Деловая ситуация

Оценка акций Woolworth Holdings Limited
Оценим теперь, насколько перспективы холдинга удовлетворяют задаче нашего кредитного портфеля. Финансовые показатели отдельных подразделений компании, приведенные в таблице 2, указывают на то, что основную долю в выручке, основную прибыль и наибольшую доходность собственного капитала показывает подразделение, занимающееся продовольственным ритейлом, а также одеждой. Поскольку брэнд Woolworths широко известен и стабилен на этом рынке, стоит ожидать дальнейшего роста прибыли данного сегмента компании. Опубликованная отчетность по акциям также подтверждает то, что Woolworths находится в положении лучшем, чем в среднем по отрасли. Коэффициент отношения цена/прибыль показывает отношение рыночной цены акции к годовой прибыли на акцию. Чем выше этот коэффициент, тем выше ценится данная акция относительно акций других компаний в аналогичной сфере. В нашем случае, это отношение заметно упало по сравнению с 2007 годом, хотя и осталось на довольно высоком уровне. Это может говорить о том, что, возможно, как раз в предыдущем году стоимость акции была несколько переоценена, а сейчас цена упала до реального уровня. Размер дохода на обыкновенную акцию (21.7% в 2008 году) вырос по сравнению с 2007 годом, а прибыль на акцию выросла на 27.4%, что также говорит о устойчивом и стабильном развитии компании. Заявленная прибыль на акцию в каждом из отчетных периодов была меньше либо равна действительной, что говорит о грамотном финансовом планировании и управлении капиталом в холдинге, что является дополнительной причиной доверять стратегическим решениям руководства Woolworths
Бухгалтерская стоимость акций вычисляется из стоимости активов в пересчете на количество выпущенных акций. В нашем случае, рыночная цена акции заметно превышает их бухгалтерскую стоимость а коэффициент отношения цена/прибыль равен 8.8. Этот показатель немного настораживает, позволяя предположить возможную переоцененность акций. В то же время, стоимость акций Woolworths заметно выше индексированной средней цены акций предприятий розничной торговли на JSE, и примерно равна индексу JSE по остальным акциям. Это говорит больше об общей волатильности рынка, чем о переоцененности акций Woolworths

Заключение
Задачей кредитного портфеля WHGIP является превышение доходности предприятия над минимальным уровнем в 2%. Прибыль на обыкновенную акцию Woolworths Holdings Limited в 2008 году превысила этот уровень, из чего можно заключить, что инвестиции в данную компанию удовлетворяют требованиям кредитного портфеля. Надежность положения Woolworths Holdings на южноафриканском рынке ритейла не вызывает сомнения. За 75 лет существования на африканском континенте компания добилась высокой лояльности разных социальных слоев потребителей и является явным лидером на настоящий момент. Компания активно борется с издержками и открывает для себя новые рынки, в частности, переходя на более демократичные коллекции в одежде. Компания не имеет больших кредитных задолженностей, поэтому она мало зависит от банковских потрясений. Безусловно, общая ситуация на финансовом рынке опосредованно сказывается на показателях товарооборота, но первые два месяца 2009 года не показали каких-либо резко негативных тенденций для южноафриканского ритейлингового бизнеса. Цена обыкновенной акции Woolworths находится на достаточно низком уровне, и имеет все шансы на рост в среднесрочном периоде, что перспективно для вложения в компанию в настоящий момент. Можно всецело доверять стратегическим решениям руководства компании, поскольку анализ показал, что решения, принимаемые ими, абсолютно экономически обоснованы.

Таким образом, покупка акций Woolworths Holdings Limited вполне мотивирована стабильностью положения компании на рынке и перспективой будущих доходов, и удовлетворяет требованиям создаваемого инвестиционного портфеля.
Литература

1. Bodie, Kane and Marcus 2003. Essentials of Investment. Fifth Edition. McGraw-Hill
2. Сarr J. 2009. http://secure.financialmail.co.za/09/0130/moneyinvest/zmoney.htm
3. Planting S. 2008. http://secure.financialmail.co.za/08/0829/moneyinvest/cmoney.htm
4. Radebe S., 2009. http://secure.financialmail.co.za/09/0109/moneyinvest/cmoney.htm
5. Rose R., 2009b. http://secure.financialmail.co.za/09/0109/cover/coverstory.htm
5. Rose R. 2009. http://secure.financialmail.co.za/09/0109/moneyinvest/emoney.htm
6. Williams P. 2009. http://www.financeweek.co.uk/item/3892
7. Галицкая С. В. 2008. Деньги. Кредит. Финансы. 2-е издание. Москва: Эксмо.
8. Интернет-портал Finance Week 2009. http://www.financeweek.co.uk
9. Интернет-портал Financial Mail 2009. http://free.financialmail.co.za
10. Интернет-энциклопедия Vocable 2009. http://vocable.ru/
11. Интернет-энциклопедия Wikipedia 2009. http://www.wikipedia.org/
12. Крылов Э.И. 2007. Управление финансовым состоянием организации (предприятия). Москва: Эксмо.
13. Официальный отчет на сайте Woolworths 2009. http://www.woolworthsholdings.co.za/investor/annual_reports/
14. Сайт Woolworths 2009. http://www.woolworthsholdings.co.za
15. Теплова Т. В. 2000. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. Москва: ГУ-ВШЭ
Приложения





Таблица 3. Данные по акциям компании (2002-2008 гг.) [1].
Год 2008 2007 2006 Обыкновенные акции а Доход 115.6 133.9 105.1 Заявленный доход 115.7 127.8 105.0 Дивиденды 79.0 76.0 63.0 Цена акции: максимальная 2 302 2 510 1 779 - минимальная
- средняя
- на момент закрытия 988
1 550
1 020 1 230
1 779
2 140 1 003
1 391
1 370 Индексированная, на момент закрытия б 352 738 472 Индекс JSE (ритейл) б 234 407 279 Индекс JSE (по всем сегментам) 359 377 266 Капитализация рынка в 9 000 19 179 12 112 Количество выпущенных акций, млн. 795.5 809.3 797.2 Количество проданных акций, млн. 1 163.7 738.0 596.2 Стоимость проданных акций,R млн. 18 037 13 132 8 291 Соотношение цена/прибыль (Р/Е) 8.8 18.2 13.6 Выход дивидендов (%) 7.7 3.6 4.6 Ключевая информация (в долл. США) Средняя цена 1 USD 7.33 7.22 6.37 Выручка 2 966.5 2 581.4 2 377.4 Заявленный доход на акцию (EPS) а 15.8 17.7 16.5 Чистый доход, учитываемый для держателей обыкновенных акций 128.6 148.8 131.2 Суммарные активы 1 428.4 1 460.9 1 169.1 Капитализация рынка 1 141.6 2 683.1 1 614.9 а в центах, на одну акцию; б Июнь 2000 г = 100; в На 30 июня 2008 г.













11



Таблица 1. Финансовые показатели Woolworths Holdings Limited.[1]
№ Обозначения Финансовые показатели а 2006 г. 2007 г. 2008 г. Δ2007-2008 б 1 Revenue Выручка 15 144.8 18 641.9 21 753.6 + 16.7 2 Net Income Прибыль после налогообложения 837.4 1 086.7 951.6 - 12.4 3 Total Equity Собственный капитал 2 634.2 3 289.4 3 582.8 + 8.9 4 Sales Продажи 9 340.4 11 399.9 13 076.7 + 14.7 5 Total Assets Суммарные активы 8 768.3 10 442.5 11 261.8 + 7.8 6 ROE Рентабельность собственного капитала 34.8 35.1 27.6 - 7.5 7 Net Margin Маржа прибыли, % 9.0 9.5 7.3 - 2.2 8 ROA Рентабельность активов, % 18.9 19.4 18.6 - 0.8 9 Asset Turnover Оборачиваемость активов 2.1 2.0 2.5 + 25.0 10 Financial Leverage Финансовый рычаг 1.84 1.81 1.48 - 18.2 11 Turnover Оборачиваемость товарных запасов 14 208.0 17 376.9 20 064.9 + 15.5 12 Gross profit Валовая прибыль 4 867.6 5 977.0 6 988.2 + 16.9 13 Current assets Оборотные активы 6 277.7 7 465.3 8 463.7 + 13.4 14 Current liabilities Текущие обязательства 3 333.1 4 234.8 5 411.5 + 27.8 15 Сurrent ratio Коэффициент текущей ликвидности 1.88 1.76 1.56 - 11.4 16 Р/Е Коэффициент отношения цена/прибыль 13.6 18.2 8.8 - 51.6 17 Operation profit Операционная прибыль 490.3 1 845.5 2 006.6 + 8.7 18 Interest-bearing debt as a % of total assets Долговое соотношение 39.2 37.9 40.8 + 2.9 а Значения приведены в млн. южноафриканских рандов (R), если не указано иное; б Изменение в процентах финансовых показателей 2008 года относительно 2007 года.


Таблица 2. Сегментный анализ подразделений Woolworths Holdings [1]
Групповые показатели Ритейл Финансовый сектор Woolworths Country Road 2008 2007 2008 2007 2008 2007 2008 2007 Выручка Revenue 21 753.6 18 641.9 18 242.1 16 099.5 1 939.3 1 361.8 1 662.9 1 274.4 Операционная прибыль Operating Profit 2 006.6 1 845.5 1 245.4 1 232.9 102.0 56.7 659.2 555.9 Финансовые издержки Finance Costs 502.5 378.7 0.4 12.5 1.0 1.8 501.1 364.4 Прибыль до вычета налогов Profit before Tax 1 504.1 1 521.4 1 245.0 1 275.0 101.0 54.9 158.1 191.5 Рентабельность активов, % Return on Equity 27.6 35.1 50.5 63.8 18.1 34.6 10.0 14.3