Стоимость капитала и методики ее определения

Она вычисляется по следующей формуле:
прибыль на акцию = (чистая прибыль после уплаты налогов) / (число обыкновенных акций).
Пример 4. Чистая прибыль после уплаты налогов равна 200000 руб., а число обыкновенных акций равно 5000. Определим прибыль на акцию.
Прибыль на акцию = (чистая прибыль после уплаты налогов) / (число обыкновенных акций) = 200000/5000 = 40 руб./акцию.
Если известны проценты к уплате и ставка налога на прибыль, то формула для вычисления прибыли на акцию примет следующий вид:
прибыль на акцию = (прибыль до выплаты процентов и налогов -проценты к уплате) х (1 - ставка налога на прибыль) / (число обыкновенных акций).
Пример 5. Пусть в примере 4 прибыль до выплаты процентов и налогов равна 250000 руб., проценты к уплате - 50000 руб., а ставка налога на прибыль - 30%. Определим прибыль на акцию.
Прибыль на акцию = (250000 - 50000) х (1 - 0,3) / 5000 = 28 руб./акцию.
6. Точка безразличия
Определение точки безразличия - это один из способов сравнения собственных и заемных средств. Приравняв выражения для прибыли на акцию в случаях собственного и заемного финансирования, мы найдем значение прибыли до выплаты процентов и налогов. Это и есть точка безразличия. Выше точки безразличия прибыль на акцию будет выше в случае кредита, а ниже точки безразличия прибыль на акцию будет выше при выпуске акций.
Пример 6. Текущая прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов равна 2 млн. руб., проценты по текущим долгам - 0,4 млн. руб., число обыкновенных акций - 5000, ставка налога на прибыль - 30%. Предприятию требуется 3 млн. руб. для финансирования инвестиционного проекта, который, как ожидается, увеличит на 0,6 млн. руб. ежегодную прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов. Рассматриваются следующие варианты:
выпуск 1000 акций;
кредит под 10% годовых.
Что наиболее выгодно для акционеров?
Определим точку безразличия х.
В случае выпуска акций прибыль на акцию равна ( х - 0,4) х (1 - 0,3) / (5000 + 1000).
В случае кредита прибыль на акцию равна ( х - 0,4 - 3 x 0,1) х (1 - 0,3) / 5000.
Тогда ( х - 0,4) х 0,7/ 6000 = ( х - 0,7) х 0,7 /5000, то есть х =2,2 млн.руб.
Ожидаемая ежегодная прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов составит 2 + 0,6 = 2,6 млн. руб. Это превосходит 2,2 млн. руб. (значение точки безразличия). Поэтому прибыль на акцию будет выше в случае кредита.
Дополнительная эмиссия обыкновенных акций может привести к разбавлению прибыли на акцию и к перераспределению прав собственности.
Поэтому решение относительного дополнительного выпуска обыкновенных акций должно быть тесно связано с реализацией стратегических планов предприятия.
Хотя стоимость капитала и является основным фактором в процессе принятия решений, решение о выборе источника долгосрочного финансирования не может исходить только из стоимости капитала. Единых правил выбора источника долгосрочного финансирования нет.
Окончательный выбор зависит от ситуации на предприятии, состояния фондового рынка, стратегических планов предприятия, предпочтений руководства предприятия, оценки риска.









Заключение

В мире совершенных рынков стоимость капитала всегда определяется однозначно и равна величине ставки процента, используемой для обмена между сегодняшними и будущими деньгами. Поскольку риск отсутствует, нет разницы между долгом и собственным капиталом фирмы. Доходность любого проекта, реализуемого фирмой, зависит от условий рынка капитала, определяющих ставку процента, которая отображает взаимосвязь спроса и предложения средств.
Ставка процента продолжает выполнять функцию оценки стоимости капитала и в условиях неопределенности, когда одна ставка процента заменяется рядом ставок, каждая из которых связана с различной степенью неопределенности.
В условиях неопределенности будущие доходы фирмы (гарантия возврата привлеченных средств) становятся неопределенными, и поэтому стоимость фондов на рынке отражает не только стоимость денег с учетом доходов будущих периодов, но и риск, связанный с их использованием в конкретной форме.
В условиях неопределенности возникает ряд проблем при определении стоимости капитала. Одна из задач это определение стоимости капитала для каждого типа финансирования. Однако стоимость различных финансовых инструментов не следует рассматривать изолированно, поскольку наличие различных типов фондов в пассивах у фирмы оказывает различное влияние на благосостояние акционеров и определяющим образом воздействуют на возможность фирмы привлекать новые фонды. На первом этапе рассмотрим подходы к определению стоимости капитала различного типа, игнорируя любое влияние, которое использование этого капитала может оказать на цену других фондов.


Список использованных источников

Балабанов И.Г. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / И.Г. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 375 с.
Горфинкель В.Я. Финансовый анализ: учебник для вузов [Текст] / В.Я. Горфинкель. - М.: Юнити-Дана, 2008. - 718 с.
Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - 4-е изд-е, перераб. и доп. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2006. - 528 с.
Парамонов А.В. Методы оценки капитала. / Аудит и финансовый анализ, 2000. - № 4.
Шеннон П. Пратт. Стоимость капитала. Расчет и применение. – М.: ИД «Квинто-Консалтинг», 2006. – 454 с.

Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. - 4-е изд-е, перераб. и доп. - М.: Изд-во "Бухгалтерский учет", 2006. - 528 с.
Балабанов И.Г. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / И.Г. Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 375 с.
Шеннон П. Пратт. Стоимость капитала. Расчет и применение. – М.: ИД «Квинто-Консалтинг», 2006. – 454 с.
Парамонов А.В. Методы оценки капитала. / Аудит и финансовый анализ, 2000. - № 4.
Горфинкель В.Я. Финансовый анализ: учебник для вузов [Текст] / В.Я. Горфинкель. - М.: Юнити-Дана, 2008. - 718 с.












2