Оценка бизнеса.

Определение ценовых мультипликаторов.
По всем компаниям-аналогам на основе скорректированной отчетности рассчитываются основные оценочные мультипликаторы:
цена компании / чистая прибыль (ЦА /ЧП),
цена компании / выручка от реализации (ЦА/ВР),
цена компании / чистые активы (ЦА/ЧА),
цена компании / собственный капитал (ЦА/СК),
цена компании / дивиденды (ЦА/Д).
Мультипликаторы "Цена/Выручка", "Цена/Прибыль" являются самыми распространенными при оценке предприятия, так как данные о прибыли исследуемой компании и аналогичных компаний чаще всего доступна. В оценке ОАО «Заречная» использована чистая прибыль, так как крупные предприятия чаще всего оцениваются по чистой прибыли.
Ценовой мультипликатор "Цена/Чистые активы" использует разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.
Результаты расчета приводятся в таблице 7.
Таблица 7. Основные оценочные мультипликаторы по компаниям-аналогам
Наименование мультипликатора Аналог 1 Аналог 2 Аналог 3 Среднее значение ОАО "Алексиевская" ОАО "ШУ "Октябрьская"" «Ульяновская» ЦА /ЧП 6,32 2,41 2,85 3,86 ЦА/ВР 0,77 0,57 0,34 0,56 ЦА/ЧА 0,47 1,08 0,41 0,65 ЦА/СК 5,46 1,01 3,54 3,34
VI этап. Определение итоговой величины стоимости ОАО «Заречная»
После определения мультипликатора проводится предварительный расчет стоимости оцениваемого предприятия как произведение выбранного показателя на среднее значение соответствующего мультипликатора.
После этого предварительное значение стоимости умножается на удельный вес показателя, в результате получается взвешенное значение стоимости по выбранному показателю. Итоговый результат стоимости предприятия получается суммированием всех взвешенных показателей. Результат расчетов приводится в тексте раздела в таблице 8.
VII этап. Итоговые корректировки
Полученная оценка умножается на коэффициент премии за контроль. В данном исследовании был установлен коэффициент премии за контроль в размере 1,5, который применим к черной металлургии, а также зависит степени концентрации производства в данной отрасли и масштабов производства ОАО «Заречная».
5 840 629 * 1,5 = 8760943,5

Таблица 8. Расчет стоимости ОАО "Шахта «Заречная»
Наименование показателя Значение показателя для ОАО "Шахта "Заречная" Среднее значение мультипли-катора Предвари-тельная стоимость Удельный вес показателя для ОАО "Шахта "Заречная" Взвешенное значение стоимости Чистая прибыль, тыс. руб. 1242294 3,86 4797731 0,07 335996 Выручка от реали-зации, тыс. руб. 7884144 0,56 4409494 0,44 1959826 Чистые активы, тыс. руб. 4837846 0,65 3167516 0,27 863864 Собственный капитал, тыс. руб. 3774574 3,34 12599267 0,21 2680943 Итого, тыс. руб.     24974008 1,00 5 840 629
Итоговая величина стоимости предприятия (стоимость 100%-го владения) Ц1 равна 8760943,5 тыс.руб

2.4. Вывод итоговой стоимости
При определении итоговой стоимости, были учтены особенности методов и специфика их применения для оцениваемого предприятия.
Для определения весов различных подходов методом "согласования по критериям" используется четыре объективных критерия, выбранные по усмотрению оценщика. Они описывают отдельные преимущества или недостатки примененного метода расчета с учетом особенностей оценки конкретного объекта ОАО «Заречная».
Расчет весов использованных методов проводится в несколько последовательных этапов:
1) Построена матрица факторов, в которой каждому подходу присваиваются 4 вида баллов в соответствии с 4 критериями;
2) Определена сумма баллов каждого подхода и использованных подходов
3) Ориентируясь на отношение суммы баллов данного подхода к сумме баллов всех использованных подходов, определен расчетный вес подхода в процентах
Таблица 9. Результаты согласования результатов оценки
Сравнительный
подход Доходный подход Метод рынка капитала Метод дисконтирования
денежных потоков Величина стоимости, тыс. руб. 8 760 943,5 15 421 530,1 Критерии 1. Достаточность и достоверность данных, на основе которых проводился анализ 4 2 2. Способность подхода учитывать структуру факторов, влияющих на цену, специфику объекта 4 2 3. Способность подхода отражать мотивацию, намерение покупателя или продавца 2 4 4. Соответствие подхода целям оценки 4 3 Итого баллов 14 11 Сумма баллов = 25 Вес подхода, % 56% 44%
Итоговая стоимость - это наиболее вероятная величина стоимости объекта оценки, полученная как итог обобщения результатов расчетов стоимости ОАО «Заречная» при применении различных подходов и методов оценки. Итоговая стоимость = (56% * 8 760 943,5) + (44%*15 421 530,1) = 11 691 601,6 тыс.руб
Итоговая стоимость ОАО «Заречная» равна 11 691 601,6 тыс.руб.
Заключение
Цель и задачи, которые были поставлены в данной работе, достигнуты. Подводя итог, сделаем следующие выводы.
Итоговая стоимость ОАО «Заречная» (100% пакет акций) равна 11 691 601,6 тыс.руб.
При оценке рыночной стоимости акций сравнительный подход может оказать значительное влияние на итоговое согласование величины стоимости. Главное условие, чтобы если оценщик располагал детальной информацией по сделкам с акциями компаний, выбранных в качестве аналогов для оцениваемого предприятия. Основное преимущество этого подхода в том, что он использует достоверную информацию о состоянии активов и прибылей аналогичных организаций, работающих в той же отрасли. Этот метод дает возможность установить рыночную цену, базирующуюся на спросе. Основной недостаток в том, что метод не учитывает будущие возможности фирмы в получении дохода.
Доходный подход специалисты традиционно считают наиболее надежным подходом при оценке бизнеса и акций. Основные трудности, которые связаны с его применением, - это определение обоснованного денежного потока и приемлемой ставки дисконтирования. Недостатком использования доходного подхода является то, что в основе расчетов используются только данные бухгалтерского учета, как правило, часто подвергающиеся сомнению.
После анализа результатов, полученных разными подходами, окончательная оценка стоимости установлена путем согласования результатов, исходя из того, какой подход в большей, а какой в меньшей степени отображает реальную рыночную стоимость ОАО «Заречная».

Список использованной литературы

Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 189 с.
Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - Спб: Питер, 2006. 439с.
Итоги работы угольной промышленности России за 2010 год. // Ежемесячный научно-технический и производственно-экономический журнал «Уголь» Режим доступа. URL: http://www.ugolinfo.ru/itogi2010all.html
Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. - М.: Изд-во "Алфа-Пресс", 2004. 432с.
ОАО «Шахта Заречная» отмечает 50-летний юбилей. Обзор добывающей промышленности. Электронный ресурс: URL http://www.mining-media.ru/arhiv/2003/3/48
Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 года №135-ФЗ.
Озеров Е. С. Экономика и менеджмент недвижимости. Спб: Издетельство «МКС», 2003 – 422 с.
Отчет ОАО «Заречная» за 2010 год. Режим доступа URL http: www.ukzarechnaya.ru
Официальный сайт Центрального банка России [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.cbr.ru.
Татарова А.В. Оценка недвижимости и управление собственностью. Уч. пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. – 270 с.
Федеральный закон «О государственной регистрации прав на недвижимость, имущество и сделок с ним». -№122-ФЗ от 21.07.97
ФСО-1: "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки" от 20 июля 2007 года N 256

Приложение
Приложение 1
Скорректированный бухгалтерский баланс ОАО " Заречная" за 2008-2010 гг. , на конец года (тыс.руб)


Приложение 2
Скорректированный отчет о прибылях и убытках ОАО " Заречная" за 2008-2010 гг. , на конец года (тыс.руб)


Итоги работы угольной промышленности России за 2010 год. // Ежемесячный научно-технический и производственно-экономический журнал «Уголь» Режим доступа. URL: http://www.ugolinfo.ru/itogi2010all.html

Отчет ОАО «Шахта «Заречная» за 2010 год. Режим доступа URL http: www.ukzarechnaya.ru
Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. С. 102
Официальный сайт Центрального банка России [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.cbr.ru.

Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. - М.: Изд-во "Алфа-Пресс", 2004. С.117
Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - Спб: Питер, 2006. С. 174
Татарова А.В. Оценка недвижимости и управление собственностью. Уч. пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003.
Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. - Спб: Питер, 2006. – С.219













2