Анализ инвестиционных проектов методом расчета внутренней нормы доходности

Для организации сборки и обеспечения выпуска около 7,5 млн. штук в год шаровых опор необходимы 2 сборочные линии, которые предприятие планирует изготовить собственными силами. Инвестиционные затраты на эту цель составят около 640 тыс. рублей.Дляпроверкиконтролякачества выпускаемых изделий необходимы испытательные стенды:- стенд для циклической долговечности шаровых опор, ориентировочной стоимостью около 160 тыс. рублей;- стенд для циклической долговечности резиновых чехлов, ориентировочной стоимостью около 125 тыс. рублей;- стенд для статических и динаметрических нагрузок, ориентировочной стоимостью около 45 тыс. рублей.Таким образом, для реализации инвестиционного плана, то есть для организации производства шаровых опор необходимы инвестиции в оборудование в размере около 6800 тыс. рублей. Кроме того, инвестиции в прирост оборотного капитала составят 3943 тыс. рублей.Таким образом, общие инвестиционные затраты на реализацию бизнес проекта «Создание производства шаровых опор для легковых автомобилей» составят - 10743 тыс. рублей.Планируемые источники инвестиций:- кредитные ресурсы банка в размере 4081 тыс. рублей, что составляет 38% от общей стоимости проекта;- собственные средства предприятия 6662 тыс. рублей, что оставляет 62% от общей стоимости проекта, нарабатываемые в процессе деятельности предприятия.Сроккредита - 4 года. Предполагается мораторий на выплату основного долга - 12 месяцев. Погашение кредита производится равными частями в течение 3-х лет, ежеквартально по 374 тыс. рублей.Выплата процентов за кредит начинается с первого месяца его получения. При разработке бизнес-плана, процентная ставка за пользование кредитом принята в размере - 10,65% годовых (2,12%-ЗМ EURIBOR + 8% ставка «RZB» + 0,53%-налог на доход иностранного юридического лица(5% от дохода)).В настоящее время, предприятие находится на стадии выбора поставщиков оборудования, согласования цен, поэтому при разработке бизнес-плана был составлен предполагаемый график закупки оборудования и использования кредитных ресурсов банка на оплату оборудования. Финансирование оборотных средств будет осуществляться за счет собственных источников. Сборочные линии и испытательные стенды ОАО «Вегас» будет приобретать за счет собственных средств.Поступление оборудования - январь - февраль 2013 года.Ввод в эксплуатацию оборудования - март 2013 года.Таблица 3.3 - Предполагаемый график закупки оборудования и использования кредитных ресурсов банка№п/пНаименование оборудованиякол-во, штОбщая сумма, тыс. рубОплата за счет собственных средств, тыс. рубОплата за счет кредитных средств, тыс. руб0720101020101220100120110720101020101220100120111.Пресс холодной высадки NH 5181278044538919462.Станок для обработки сферы «Audremo CNC»511501721724034033.Станок для обработки сферы «Puma-160»2150222353524.Многошпиндельный автомат «AS-42»210015153355.Линия термообработки «TG-10»115002252255255256.Cтанок резьбонакатной «D-15»215023235252Итого135830445457389458106819461067Выпуск шаровых опор предприятие планирует начать с апреля 2013 года.Производственная программа на 2013-2018 гг. (таблица 3.4) разработана с учетом производственного потенциала предприятия и на основе анализа рынков сбыта.Таблица 3.4. Программа производства на 2013-2018 гг., тыс. штукНаименование продукцииГоды выпуска201320142015201620172018Шаровые опоры к автомобилям «Рено»100030005500550055005500Шаровые опоры к автомобилям «Форд», «Тойота»-5002000200020002000ИТОГО:100035007500750075007500Производственный процесс изготовления шаровых опор строится по следующему принципу:получение комплектующих от поставщиков и их входной контроль;производствопальцашаровойопоры;сборка шаровых опор и упаковка;контролькачествавыпускаемыхизделий.Получение комплектующих изделий от поставщиков:Предполагаемые поставщики:- корпус - фирма «ChanghalJiaodaChukyo» (Китай), ООО «Автон» (Россия, г. Воронеж); - защитный чехол (пыльник) - фирма «Ningbo Pelyuan Automobile Parts Co.» (Китай), ОАО «Вымпел» (Россия);- вкладыш антифрикционный - ООО «Автон» (Россия, г. Воронеж).При организации производства вкладыша антифрикционного будет использоваться полиамит с добавкой углепластика. Предполагаемый поставщик - «Пластмассовый завод», г. Светлогорск.Материалы будут поставляться на ОАО «Вегас» автомобильным транспортом.Производствопальцашаровойопоры.Используемый материал - пруток 41CrS4. Предполагаемые поставщики: «Trefileurope» (Франция), «SaarstahlGroupe» (Германия), «CarringtonWireLtd» (Великобритания).Технологический процесс изготовления пальца шаровой опоры строится по следующему принципу:- входной контроль;- высадка заготовки пальца в автоматическом режиме на пресс-автомате для холодной высадки NH 518 (производительность станка около 3600 шт/час);- термообработка на автоматической линии TG-10 (мойка, закалка, отпуск, производительность линии около 3600 шт/час);- обработка сферы в окончательный размер на автомате модели «Audremo CNC 90» (производительность станка около 240 шт/час);- подрезка и обработка шейки сферы на автомате «AS-42» (производительность станка около 605 шт/час);- накатка резьбы на автомате «D-15» (производительность станка около 1300 шт/час);- контроль готового изделия.Характерной особенностью каждого технологического цикла является высокая степень автоматизации, включая как загрузку- выгрузку изделия, так и оперативный контроль параметров.Сборка шаровых опор.Сборка шаровых опор будет осуществляться на специальных сборочных линиях (2 шт.).Такт выпуска шаровой опоры на линии - 5 секунд.Контроль качества выпускаемых изделий.Собранная продукция будет проходить испытания на специальных испытательных стендах. Производство шаровых опор будет размещено на производственных площадях ОАО «Вегас». Предполагаетсязадействоватьоколо 3800 кв. метров. Для обеспечения запланированного объема производства шаровых опор - 7,5 млн. штук в год, необходима численность основных рабочих - 48 человек (с учетом 3-х сменной работы). В таблице 3.5 отражены объемы продаж на весь срок реализации инвестиционного плана в разрезе по годам с учетом необходимого накопления готовой продукции на складе (2-х месячный запас, необходимый для обеспечения нормальной, бесперебойной работы предприятия).Таблица 3.5- Объем продаж на 2013-2018 гг.ПоказательГода201020112012201320142015Объем продаж (тыс. шт.) в том числе:80031206850750075007500- шаровые опоры к автомобилям «Рено» 80027005100550055005500- шаровые опоры к автомобилям «Форд», «Тойота»-4201750200020002000Продажнаястоимость (тыс. рублей):1600666015450170001700017000- шаровые опоры к автомобилям «Рено» 1600540010200110001100011000- шаровые опоры к автомобилям «Форд», «Тойота»-126052506000600060003.3 Расчет показателей инвестиционного проектаПоказатели, характеризующие поток денежной наличности, свидетельствуют о том, что предприятие на протяжении семи анализируемых лет будет располагать необходимыми ресурсами для возврата кредита, процентов по нему и погашения займов.Предполагаемое движение денежных средств по инвестиционному плану представлено в таблице 3.6.Таблица 3.6Предполагаемое движение денежных средств по инвестиционному плану, тыс. рублейПоказательГоды2012201320142015201620172018ВсегоОстаток на начало года0163233162226548345Поступило:451439872907628567586697661337761- чистая прибыль;--221063283230102945291012738- амортизация;-4546456726886926433794- НДС полученный;2881199278130603060306013448- займы системы;15002200-----3700- кредит банка;30141067-----4081Направлено:43513917312462794126100699623799- инвестиции;430524956800- прирост оборотного капитала;-60811972089261493943- возврат кредита;-314125612561255--4081- возврат займов системы;---19001800--3700- погашение процентов по кредиту;4642631818450--1024- НДС уплаченный-743538509959929874251Остаток на конец года16323316222654834513962Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта рассчитаем динамические показатели.Длярасчетовдинамическихпоказателей необходимо знать среднюю доходность на рынке и максимальную доходность.Инвестор предполагает, что альтернативная доходность при размещение средств на депозит составляет imin = 4%, при вероятности 0,3.Альтернативная доходность при выдачи этих же средств в кредит составит imax = 37% с вероятность 0,7.Тогдасредняядоходностьiсред. = Инвестор предполагает, что максимальная доходность на рынке 40%.Таблица 3.7Расчет денежного потока по инвестиционному проекту ОАО «Вегас»ГодыОперационная деятельностьИнвестиционная деятельность1--2+4323953+17083524+35041585+3698-20396+3637-20547+3553-2064Можно сделать вывод о том, что проект является эффективным, так как каждый год по операционной деятельности положительный денежный поток.1) Чистаятекущаястоимость NPV.Рассчитаем чистую текущую стоимость формуле (1)NPV = 16532 – (–5252) = 21784 тыс. рублей.Для данного проекта проекта: NPV больше нуля, проект принимается;2) Индекс рентабельности (PI)Рассчитаем индекс рентабельности по формуле (4):Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект. В данном случае проект необходимо отвергнуть, т.к. PI < 1На 3,15% уменьшатся первоначальные вложения капитала в пересчете на сегодняшний день.3) Дисконтированный срок окупаемости (DPP).По данным можно сделать вывод, что срок окупаемости лежит во временном интервале между началом первого и концом четвертого годов проекта, когда кумулятивный дисконтированный чистый поток денежных средств изменит знак плюс на минус. Более точно срок окупаемости можно определить по формулеСрок окупаемости проекта без учета дисконтирования 4,36 года (4 года, 4 месяца), дисконтированный срок окупаемости проекта - 4,83 года (4 года 10 месяцев).4) Внутренняя норма доходности (IRR).Рассчитаем внутреннюю норму доходности по следующей формуле:Рассчитаем NPV (i2).21302,39 т.р.885,18 т.р.NPV (i2)= 21 302,39-885,18 = 20 417,21 тыс. рублейВ таблице 3.7 представлены показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта. Ставкадисконтирования в размере 10,65 % начинает учитываться с момента начала реализации бизнес-плана. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) имеет положительное значение и составляет - 29,0 %.Таблица 3.7.Сводная таблица динамических показателей оценки инвестиционного проекта, тыс. рублейПоказатель2009201020112012201320142015ИтогоРезультат кэш-фло за год от текущей деятельности предприятия-4321708350436983637355316532Прочие расходы в прирост- капиталовложений- оборотного капитала---395-395352-352158-158-2039--2039-2054--2054-2064--2064-5252--5252Чистый поток денежных средств(стр.1 - стр.2)-371356334657375691561721784Коэффициент дисконтирования при ставке дисконта 10,65 %1,0000,9040,8170,7380,6670,6030,545-Дисконтированный чистый поток средств (А inv) (стр.3 × стр.4)0341108246938273432306113931Размер инвестиций (К)43052495-----6800Нарастающий чистый простой доход проекта (стр.3 - стр.6)-4305-6763-5407-2061367693671498414984Нарастающий чистый дисконтированный доход (NPV) (стр.5-стр.6)-4305-6766-5658-3189638407071317131Простой срок окупаемости (РР)----4,36--4 года 4 месяцаДисконтированный срок окупаемости (РР)----4,83--4 года 10 месяцевРентабельность инвестиций(PI = A inv. / K × 100%)-------204,9Внутренняя норма доходности проекта (IRR), % -------29,0Доход в расчете на один год осуществления проекта (R - NVP × i / (1 - (1 + i)7) )-------1496,05Коэффициент покрытия задолженности (DSC) (по чистым денежным поступлениям)----1,83--3,24 Коэффициент покрытия задолженности (DSC) (по прибыли)----1,55--2,70Вывод: Данный проект целесообразно принять к реализации, так как он эффективный по динамическим показателям.Чистаятекущаястоимостьсоставляет 21784 тыс. рублей и она показывает денежный доход, получаемый от проекта, пересчитанный к сегодняшнему моменту, т.е. реальную ценность будущего денежного дохода.Индекс рентабельности составляет -3,15, т.е на 3,15 % уменьшится первоначально вложенный капитал в пересчете к сегодняшнему дню.Дисконтированный срок окупаемости составляет 2 месяца, т. е. потребуется 2 месяца для возврата вложенных денег в переводе к реальному времени.Внутренняя норма доходности составляет 29 %, т.е. это барьерная процентная ставка обеспечивающая безубыточность проекта. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (авансируемого капитала) (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник).Положительными чертами инвестиционного плана, кроме его окупаемости и эффективности являются:Конкурентоспособность. Минимизация издержек позволяют предприятию вести ценовую конкуренцию, что привлекает не очень обеспеченных покупателей, а они то и являются основными клиентами.Увеличение спроса на рынке запчастей в ближайшее 2 года (более чем в два раза). Этот спрос носит сезонный характер - летом падает.Привлечение большего количества клиентов путем формирования собственного имиджа, так как внешне привлекательные фирмы ориентируются на состоятельных клиентов при таком же качестве продукции.Можно работать под одной известной маркой товара (в том числе как способ формирования имиджа). Этому способствует то, что рынок не структурирован. Новых товаров продается относительно не много и торговля ими требует отвлечения значительных денежных средств, поэтому можно продавать только определенную группу товара, делая акцент на одну марку, но не отказываясь от других.Низкое качество товара у конкурентов. Таким образом, если предприятие улучшит качество своей продукции, это позволит ему значительно увеличить объемы продаж своей продукции.Для обеспечения полного и своевременного прогнозирования потенциального спроса, издержек и цен необходимо использовать программы для автоматизации бухгалтерского учета, например 1С: Бухгалтерию, а также различные программы для анализа и прогнозирования, среди таких программы выделяют, например Пакет анализа MS Excel который обеспечивает не только простой ввод данных для анализа и прогнозирования, но и самым процесс анализа и прогнозирования, таким образом, обеспечивая формирование прогнозируемых показателей в наиболее приемлемой форме, обеспечивающей быстроту и правильность расчетов, поскольку широкое применение автоматизированных средств управления позволяет решать множество задач и тем самым облегчает работу всех служб предприятия, а автоматизированный вариант методики оценки, прогнозирования и планирования прибыли и рентабельности на предприятии является эффективным инструментом оперативного контроля за динамикой финансовых результатов.ЗаключениеПроведенный в курсовойработе анализ позволяет сделать следующие выводы:Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей: NPV - чистый приведенный доход; PI - индекс рентабельности; IRR - норма рентабельности или внутренняя норма доходности; CC - цена капитала; PP - срок окупаемости; ARR - коэффициент эффективности инвестиций.При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года. Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные, на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов. Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности. При составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. Например, имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования. Как правило, основной целевой установкой в подобных случаях является максимизация суммарного NPV. В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.В курсовой работе предложен инвестиционный план по производству комплектующих изделий, входящих в состав шаровых опор на базе предприятия ОАО «Вегас», основным видом деятельности его является производство автомобильных компонентов. ОАО «Вегас» является коммерческой организацией, деятельность которой направлена на дальнейший рост объемов производства конкурентоспособной продукции (автомобильные компоненты), расширение ее номенклатуры с целью получения максимальной прибыли, удовлетворения растущих потребностей населения в запасных частях к легковым автомобилям и дальнейшего наращивания производственного потенциала предприятия. Согласно данным разработанного инвестиционного плана, показатели, характеризующие поток денежной наличности, свидетельствуют о том, что предприятие на протяжении семи прогнозируемых лет будет располагать необходимыми ресурсами для возврата кредита, процентов по нему и погашения займов. Ставка дисконтирования в размере 10,65 % начинает учитываться с момента начала реализации инвестиционного плана. Расчеты показывают, что внутренняя норма доходности проекта (IRR) имеет положительное значение и составляет - 29 %. Простойсрококупаемостипроекта - 4,36 года (4 года, 4 месяца), дисконтированный срок окупаемости проекта - 4,83 года (4 года 10 месяцев). Положительными чертами данного инвестиционного плана, кроме его окупаемости и эффективности являются: конкурентоспособность, увеличение спроса на рынке запчастей в ближайшее 2 года (более чем в два раза), привлечение большего количества клиентов путем формирования собственного имиджа, так как внешне привлекательные фирмы ориентируются на состоятельных клиентов при таком же качестве продукции, можно работать под одной известной маркой товара (в том числе как способ формирования имиджа), низкое качество товара у конкурентов (если предприятие улучшит качество своей продукции, это позволит ему значительно увеличить объемыпродажсвоейпродукции).СписоклитературыФедеральныйзакон «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».- М.: Ось-89, 2000.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-воэкон. РФ, М-во фин. РФ; рук. Авт. кол. Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназарова А.Г. – М.: Экономика, 2000.Бункина М.К., Семёнов А.М., Семёнов В.А Макроэкономика: Учебник 3-е издание переработанное и дополненное. 2000г.Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. – СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. – 506 с.Гатман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. – М: Дело 2001 Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. – М.: Эдиториал УРСС, 2002 Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. – М.: Госкомстат России, 2010.Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н.Я. Петракова, -М.: «Соминтек». 2010.Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. – М.: Филинъ, 2011. – 144 с.Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блэкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. - СПб: Издательство «Питер», 2010.Крянев А.В. Основы финансового анализа и портфельного инвестирования в рыночной экономике. – М.: МИФИ, 2000. – 52с.Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» // Аудит и налогообложение.- 2000 г.- №12(60)-C.22-23.Россия в цифрах, 2004 г. М.: Финансы и статистика, 2005.Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг – 2002. – №2. – С. – 59-63.Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2000.Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 2001.http://www.fbk.ru