Анализ эффективности инновационной деятельности предприятия.

Чистая прибыль предприятия увеличивается постепенно.
Таблица 3.10 - Cash – flow инвестиционной деятельности проекта при его кредитовании на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Периоды, лет. 0 1 2 3 4 5 Затраты на приобретение активов, тыс. руб. -10000 - - -     Чистая прибыль, тыс. руб. - 242 10531 16643 16163 16643 Амортизация, тыс. руб. - 2000 2000 2000 2000 2000 Доходы от операционной деятельности, тыс. руб. - 2242 12531 18643 18163 18643 Коэффициент дисконтирования при ставке 20% 1 0,83 0,69 0,58 0,48 0,40 Доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости, тыс. руб. -10000 1868 8702 10789 8759 7492 Чистые доходы с нарастающим итогом, тыс. руб. -10000 -8132 570 11359 20118 27610
Из таблицы 3.10 видно, что увеличение чистых доходов на предприятии от внедрения производства нового продукта происходит только ко второму году использования, это свидетельствует о том, что прибыль могла бы быть больше, если бы предприятие не выплачивало кредит.

В таблице 3.11 представлен Cash – flow финансовой деятельности проекта на ОАО «Мосстройпластмасс»- составлен баланс движения денежных средств для банковского кредита, как одного из вариантов финансирования проекта.
Таблица 3.11 - Cash – flow финансовой деятельности проекта при его кредитовании на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Срок реализации проекта 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 302 13163 20804 20204 20804 Налог на прибыль по ставке 20% 60 2633 4161 4041 4161 Чистая прибыль, тыс. руб. 242 10531 16643 16163 16643 Амортизация, тыс. руб. 2000 2000 2000 2000 2000 Чистый приток от операционной деятельности, тыс. руб. 2242 12531 18643 18163 18643 Выплаты на погашение кредита, тыс. руб. 1000 1000 2000 3000 3000
Таким образом, покупая новое оборудование ОАО «Мосстройпластмасс» выбирает наиболее прибыльное финансирование проекта и одним из таких вариантов является банковское кредитование.

3.2 Оценка эффективности инновационного проекта при выпуске облигаций на ОАО «Мосстройпластмасс»

Рассмотрим второй вариант – выпуск предприятием облигаций под 15% годовых. Расходы по реализации облигаций составят 5% от номинала. Выплату процентов по облигациям планируется осуществлять в течение 5 лет проекта.
Облигационный займ планируется погасить за 2 года. При этом начальная сумма облигационного займа составит 10500 тыс. руб., поскольку 5% составляют расходы по размещению, следовательно, начальные затраты предприятия возрастают. По облигационному займу годовые проценты начисляются вне зависимости от получения или неполучения предприятием прибыли по итогам года.
Сумма ежегодных процентов составляет 1500 тыс. руб., что составляет 15% от суммы затрат на покупку оборудования-10000 тыс.руб. Данные расчеты представлены в таблице 3.12.
Таблица 3.12 - Cash – flow операционной деятельности проекта при выпуске облигаций на ОАО «Мосстройпластмасс»,тыс.руб.
Показатели Срок реализации проекта 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год Выручка от реализации, 78178 125085 156356 156356 156356 Текущие расходы 57076 91322 114152 114152 114152 Постоянные затраты 15800 15800 15800 15800 15800 Амортизация 2000 2000 2000 2000 2000 Выплаты по облигациям, 1500 1500 1500 1500 1500 Другие выплаты, (расходы на размещение) 500 0 0 0 0 Прибыль до налогообложения, 1302 14463 22904 22904 22904 Налог на прибыль по ставке 20% 260,4 2892,6 4580,8 4580,8 4580,8 Чистая прибыль 1042 11571 18323 18323 18323 Чистый приток от операционной деятельности, 3042 13571 20323 20323 20323

Таблица 3.13 -Cash – flow финансовой деятельности проекта при выпуске облигаций на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Срок реализации проекта 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 1302 14463 22904 22904 22904 Налог на прибыль по ставке 20% 260 2893 4581 4581 4581 Чистая прибыль, тыс. руб. 1042 11571 18323 18323 18323 Продолжение таблицы 3.13
Показатели Срок реализации проекта 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год Амортизация, тыс. руб. 2000 2000 2000 2000 2000 Чистый приток от операционной деятельности, тыс. руб. 3042 13571 20323 20323 20323 Выплаты облигационного займа, тыс. руб. 8000 2000       Чистый приток от финансовой деятельности, тыс. руб. -4958 11571 20323 20323 20323
Таблица 3.14 - Cash – flow инвестиционной деятельности проекта при выпуске облигаций на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Периоды, лет. 0 1 2 3 4 5 Затраты на приобретение активов, включая другие издержки подгот. периода тыс. руб. -10500 - - -     Чистая прибыль, тыс. руб. - 1042 11571 18323 18323 18323 Амортизация, тыс. руб. - 2000 2000 2000 2000 2000 Доходы от операционной деятельности, тыс. руб. - 3042 13571 20323 20323 20323 Коэффициент дисконтирования при ставке 20% 1 0,83 0,69 0,58 0,48 0,40 Доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости, тыс. руб. -10500 2535 9424 11761 9801 8167 Чистые доходы нарастающим итогом, тыс. руб. -10500 -7965 1459 13220 23021 31188
При использовании облигационного займа предприятие ОАО «Мосстройпластмасс» возвращает его в течение 2-х лет реализации проекта.
3.3 Оценка эффективности инновационного проекта при использовании собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс»

Рассмотрим третий вариант – использование предприятием собственных средств- остатка нераспределенной прибыли баланса предприятия по состоянию на 31 декабря отчетного года раздела «капитал и резервы». Сумма остатка прибыли составляет 14000 тыс.руб. Данные расчеты представлены в таблице 3.15.
Таблица 3.15 - Cash – flow операционной деятельности проекта при использовании собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Срок реализации проекта 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 1 2 3 4 5 6 Выручка от реализации, тыс. руб. 78178 125085 156356 156356 156356 Текущие расходы, тыс. руб. 57076 91322 114152 114152 114152 Постоянные затраты, тыс. руб. 15800 15800 15800 15800 15800 Амортизация, тыс. руб. 2000 2000 2000 2000 2000 Недополученная выгода,20% 1800 1800 1800 1800 1800 Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 1502 14163 22604 22604 22604 Налог на прибыль по ставке 20% 300,4 2832,6 4520,8 4520,8 4520,8 Чистая прибыль, тыс. руб. 1202 11331 18083 18083 18083 Чистый приток от операционной деятельности, тыс. руб. 3202 13331 20083 20083 20083





Таблица 3.16 - Cash – flow финансовой деятельности проекта при использовании собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Срок реализации проекта 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год Прибыль до налогообложения, тыс. руб. 1502 14163 22604 22604 22604 Налог на прибыль по ставке 20% 300 2833 4521 4521 4521 Чистая прибыль, тыс. руб. 1202 11331 18083 18083 18083 Амортизация, тыс. руб. 2000 2000 2000 2000 2000 Чистый приток от операционной деятельности, тыс. руб. 3202 13331 20083 20083 20083 Возврат собственных средств, тыс. руб. 3000 7000 0 0 0
Таблица 3.17 - Cash – flow инвестиционной деятельности проекта при использовании собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатели Периоды, лет. 0 1 2 3 4 5 Затраты на приобретение активов, тыс. руб. -10000 - - -     Чистая прибыль, тыс. руб. - 1202 11331 18083 18083 18083 Амортизация, тыс. руб. - 2000 2000 2000 2000 2000 Доходы от операционной деятельности, тыс. руб. - 3202 13331 20083 20083 20083 Коэффициент дисконтирования при ставке 20% 1 0,83 0,69 0,58 0,48 0,40 Доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости, тыс. руб. -10000 2668 9257 11622 9685 8071 Чистые доходы с нарастающим итогом, тыс. руб. -10000 -7332 1925 13548 23233 31304 Cash – flow инвестиционной деятельности проекта при использовании собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс» показывает, что чистый доход от выпуска нового вида продукции гарантирован уже во 3-й год проекта.

3.4 Выбор варианта финансирования инновационного проекта на ОАО «Мосстройпластмасс»


Для оценки качественных показателей инновационного проекта используется следующая система показателей:
-чистая текущая ценность - NPV ,
- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
-индекс доходности (ИД или PL));
-внутренняя норма доходности (ВНД или IRR );
-срок окупаемости;
Проект относится к 6 классу, премия за риск составляет 10%. Уровень инфляции составляет 12%.
Определим стоимость капитала (WC) для каждого из трех вариантов финансирования проекта. Для ее определения используется базовая формула:
, (3.1)
где WC - стоимость капитала, тыс. руб.;
- выплаты за обслуживание долга (проценты по кредиту или займу или дивиденды по акциям), осуществленные в течение всего периода осуществления проекта, тыс. руб.;
С – сумма начального капитала, тыс. руб.;
n – число лет осуществления проекта.
Для банковского кредита:
Для облигационного займа: .
Для использования собственного капитала:.
Для проекта с использованием банковского кредитования ставка дисконтирования составит: i= a + b= 12%+10%= 22%.
Уровень инфляции не принимается в расчет, поскольку он заложен в ставке по кредиту. Оценим индекс прибыльности проекта при его кредитовании на ОАО «Мосстройпластмасс»:
=
Значение индекса рентабельности проекта показывает, что каждый вложенный в проект рубль принесет 3,76 руб. прибыли. Определим внутреннюю норму рентабельности проекта при его кредитовании. Для этого рассчитаем NPV при ставке дисконтирования, равной 90% (таблица 3.18)
Таблица 3.18-Расчет NPV при ставке дисконтирования- 90%
Показатели Периоды, лет. 0 1 2 3 4 5 Затраты на приобретение активов, тыс. руб. -10000 - - -     Чистая прибыль, тыс. руб. - 242 10531 16643 16163 16643 Амортизация, тыс. руб. - 2000 2000 2000 2000 2000 Доходы от операционной деятельности, тыс. руб. - 2242 12531 18643 18163 18643 Коэффициент дисконтирования при ставке 20% 1 0,53 0,28 0,15 0,08 0,04 Доходы от инвестиционной деятельности в настоящей стоимости, тыс. руб. -10000 1180 3471 2718 1394 753 Чистые доходы с нарастающим итогом, тыс. руб. -10000 -8820 -5349 -2631 -1237 -484 при i = 20%, NРV= 27610 тыс. руб.,
при i = 90%, NРV= -484 тыс. руб.
=
Внутренняя ставка проекта больше ставки дисконтирования, определенная расчетным путем. В таблице 3.12 рассчитаны и представлены интегральные показатели эффективности инновационного проекта на ОАО «Мосстройпластмасс» при его кредитовании.
Таблица 3.19 - Интегральные показатели эффективности инновационного проекта при его кредитовании на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатель Расчетное значение Критериальное значение Срок реализации инновационного проекта, лет 5   Ставка дисконтирования, % 20   Годовой темп инфляции, % 12   Чистая текущая стоимость проекта, тыс. руб. 27610 NPV > 0 Период окупаемости, лет 1,5 min Дисконтированный период окупаемости, лет 1,9 min Индекс прибыльности, % 3,76 PI > 1 Внутренняя норма рентабельности, % 88,8 IRR > 20%
Внутренняя ставка проекта больше ставки дисконтирования, определенная расчетным путем, значит, данный проект является эффективным.
Оценим эффективность проекта, который финансируется за счет облигационного займа. Для расчета ставки дисконтирования принимаем:
i = а + b + с = 11,4% + 10% + 16% = 33,4%.
Оценим индекс прибыльности проекта при его кредитовании на ОАО «Мосстройпластмасс»
=

Значение индекса рентабельности проекта показывает, что каждый вложенный в проект рубль принесет 3,97 руб. прибыли.
Определим, внутреннюю норму рентабельности для данного варианта, который финансируется за счет облигационного займа:
при i= 20%, NPV = 31188 тыс. руб.,
при i=45%, NPV = - 504 тыс. руб (таблица 3.20).
=


Таблица 3.20-Расчет NPV при ставке дисконтирования- 95%
Показатели Периоды, лет. 0 1 2 3 4 5 Затраты на приобретение активов, тыс. руб. -10500 - - -     Чистая прибыль, тыс. руб. - 1042 11571 18323 18323 18323 Амортизация, тыс. руб. - 2000 2000 2000 2000 2000 Доходы от операционной деятельности, тыс. руб. - 3042 13571 20323 20323 20323 Коэффициент дисконтирования при ставке 20% 1 0,51 0,26 0,13 0,07 0,04 Доходы от инвестиционной деятельности, приведенные к настоящей стоимости, тыс. руб. -10500 1560 3569 2741 1406 721 Чистые доходы с нарастающим итогом, тыс. руб. -10500 -8940 -5371 -2630 -1225 -504




Таблица 3.21 - Интегральные показатели эффективности инновационного проекта при облигационном займе на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатель Расчетное значение Критериальное значение Срок реализации инновационного проекта, лет 5   Ставка дисконтирования, % 20   Годовой темп инфляции, % 12   Чистая текущая стоимость проекта, тыс. руб. 31188 NPV > 0 Период окупаемости, лет 1,50 min Дисконтированный период окупаемости, лет 1,85 min Индекс прибыльности, % 3,97 PI > 1 Внутренняя норма рентабельности, % 93,81 IRR > 20%
Таким образом, проект, который финансируется за счет облигационного займа, является также безубыточным. Оценим эффективность проекта, который финансируется за счет собственных средств.
Оценим индекс прибыльности проекта при финансировании за счет собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс»:
=4,13
Значение индекса рентабельности проекта показывает, что каждый вложенный в проект рубль принесет 0,69 руб. прибыли.
Для расчета ставки дисконтирования принимаем:
i = а + b + с = 12% + 10% + 18% = 40%.
Определим внутреннюю норму рентабельности для данного варианта финансирования:
при i = 20%, NPV= 31304 тыс. руб.,
при i = 95% , NРV= -43 тыс. руб.(таблица 3.22)
=


Таблица 3.22-Расчет NPV при ставке дисконтирования- 95%
Показатели Периоды, лет. 0 1 2 3 4 5 Затраты на приобретение активов, тыс. руб. -10000 - - -     Чистая прибыль, тыс. руб. - 1202 11331 18083 18083 18083 Амортизация, тыс. руб. - 2000 2000 2000 2000 2000 Доходы от операционной деятельности, тыс. руб. - 3202 13331 20083 20083 20083 Коэффициент дисконтирования при ставке 20% 1 0,51 0,26 0,13 0,07 0,04 Доходы от инвестиционной деят., приведенные к настоящей стоимости, тыс. руб. -10000 1642 3506 2709 1389 712 Чистые доходы с нарастающим итогом, тыс. руб. -10000 -8358 -4852 -2144 -755 -43
Таким образом, проект является также безубыточным и является потенциально выгодным. Данные расчеты представлены в таблице 3.23.
Таблица 3.23 - Интегральные показатели эффективности инновационного проекта при использовании собственных средств на ОАО «Мосстройпластмасс»
Показатель Расчетное значение Критериальное значение Срок реализации инновационного проекта, лет 5   Ставка дисконтирования, % 20   Годовой темп инфляции, % 12   Чистая текущая стоимость проекта, тыс. руб. 31304 NPV > 0 Период окупаемости, лет 1,50 min Дисконтированный период окупаемости, лет 1,79 min Индекс прибыльности, % 4,1 PI > 1 Внутренняя норма рентабельности, % 94,9 IRR > 20%



Таблица 3.24 - Интегральные показатели эффективности инновационных проектов на ОАО «Мосстройпластмасс»
Вариант финансирования Срок окупаемости PI NPV IRR банковский кредит 1,93 3,76 27610 88,8 облигационный займ 1,85 3,97 31188 93,8 Использование собственного капитала 1,79 4,13 31304
94,9
Как показали расчеты, наиболее эффективным является финансирование проекта с использованием собственного капитала предприятия. Именно этот проект окупится в течение 1,79 года, окупит потерянную выгоду от вложения средств в краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения и приносит чистый дисконтированный доход 31304 тыс. руб. Внутренняя норма рентабельности составит 94,9%.
Приведенные данные показали более высокие абсолютные показатели по проекту с использованием собственного капитала предприятия, он является наиболее альтернативным и выгодным. Поэтому принять следует вариант финансирования проекта с использованием собственных средств предприятия. Несмотря на потерянную выгоду, он обеспечивает окупаемость проекта и прибыль на третьем году производства новых видов продукции, а также обеспечит прирост ценности компании.










ЗАКЛЮЧЕНИЕ



Инновация представляет собой материализованный результат, полученный от вложения капитала в новую технику или технологию, в новые формы организации производства труда, обслуживания, управления и т.п.
Процесс создания, освоения и распространения инноваций называется инновационной деятельностью или инновационным процессом.
Непременным свойством инновации является научно-техническая новизна. Поэтому необходимо отличать инновации от несущественных видоизменений в продуктах и технологических процессах (изменения цвета, формы и т.п.); незначительных технических или внешних изменений продукта, а также входящих в него компонентов; от расширения номенклатуры продукции за счет освоения производства не выпускавшихся прежде на данном предприятии, но уже известных на рынке.
С понятием инновация неразрывно связано понятие инвестиция.
Инвестирование – это вложение капитала в целях получения дохода в будущем, компенсирующего инвестору отложенное потребление, ожидаемый рост общего уровня цен и неопределенность получения будущего дохода (риск). С понятием инновация неразрывно связано понятие инвестиция.
В качестве объекта исследования в работе выбрано предприятие Открытое Акционерное общество - ОАО «Мосстройпластмасс»». Открытое акционерное общество ОАО «Мосстройпластмасс» зарегистрировано Регистрационной палатой мэрии Москвы 26.01.1994года, регистрационный № 2099. Юридический адрес: Россия, 141004, Московская обл., Мытищи, ул. Силикатная, 19.
В настоящее время ОАО «Мосстройпластмасс» известен как один из лидирующих производителей России отделочного строительного материала- жесткого бумажно-слоистого пластика.
Предприятие расположено на территории 58 тыс.м2, имеет в собственности двенадцать 2-4-х этажных зданий и несколько ангаров, в которых созданы необходимые условия для складирования готовой продукции и сырья.
Для производства продукции предприятие располагает необходимым оборудованием.
Предприятие выпускает декоративный бумажно-слоистый пластик (ДБСП) различных видов:Слопласт Д –декоративный бумажно-слоистый пластик;Слопласт ТГ (трудногорючий бумажно-слоистый пластик);.Слопласт Б (бэкинг); ламинированные ДВП и ДСП.
Кроме выпуска ДБСП предприятие в незначительных количествах продолжает осуществлять производство смолы различных марок (ПН-609М, П-24К,Ж-2,ПФ-11), стеклоочистителей и тосола. Приоритетным направлением на предприятии является выпуск пластика при одновременном сокращении производства технических продуктов.
Стратегическим направлением деятельности предприятия выбрана стратегия развития и роста. Одним из направлений стратегической деятельности на ОАО «Мосстройпластмасс» является реализация инновационной политики, целью которой является разработка и выпуск новых видов продукции, освоение новых сегментов рынка и расширение сферы на действующих, повышение качества и конкурентоспособности продукции. Для выполнения поставленных целей на предприятии разрабатываются инновационные проекты.
В работе рассмотрен 1 этап инновационной программы предприятия- ввод в действие нового цеха по производству ламинированных ДВП 2-х видов – ДВП ламинированная декоративная ДВП Д и ДВП ламинированная трудногорючая ДВП ТГ толщиной 3мм.
Для реализации проекта необходимо новое оборудование, с помощью которого можно реализовать данные мероприятия. В третьей главе был предложен проект по приобретению нового оборудования для выпуска нового продукта общей стоимостью 10 млн. руб.
Для получения необходимых средств для реализации проекта было предложено выбрать три направления финансирования: за счет взятия ссуды в банке, выпуска облигаций и собственных средств.
По результатам оценка наиболее выгодного варианта финансирования было предложено использовать собственные средства.

























БИБЛИОГРАФИЯ


Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. - 2-е издание, переработанное и дополненное - К.: Эльга, Ника-Центр, 2008г. – 512стр.
Бланк И.А Антикризисное финансовое управление предприятием.Киев.:Эльга.Ника-Центр,2008.-546с.
Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие – М.: КНОРУС, 2009г. – 576стр.
Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Финансово-инвестиционный анализ и аудит коммерческих организаций. – Воронеж: Издательство Воронежского государственного университета, 2008. – 336с.
Е.П. Жарковская, Б.Е.Бродский. Антикризисное Управление. М.:Омега-Л,2009.-543с.
Лапуста М.Т., Мазурина Т.Ю. Инновации организаций (предприятий): учебник – М.: ИНФРА-М, 2009г. – 373стр.
Лапуста М.Т. Справочник директора предприятия – М.: ИНФРА-М, 2009г – 912стр.
Станиславчик Е.Н. «Бизнес-план: Управление инвестиционными проектами», М., «Ось-89», 2008.-с.297.
Стратегическое планирование в условиях рынка./ Под редакцией Т.Г. Морозовой, А.В.Пулькина. М.: ЮНИТИ – ДИАНА, 2009 .- 318 с.
Черняк В.З., Черняк А.В., Довдиенко И.В. «Бизнес-планирование. Учебно-практическое пособие», М., «РДЛ», 2008.-c503.
Боясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. № 4, 2009г.
Бухонова М. А., Дорошенко Ю. А. Теоретико-методические оценки потребности предприятия в иннновациях // Экономический анализ: теория и практика. № 10, 2009г.
Гречишкина М.В. Ивахник Д.Е. Выбор оптимального варианта инвестиций (оптимизационный подход) // Финансовый менеджмент. №3, 2009г.
Лисицына Е.В. Образовательный курс финансового управляющего. // Журнал Финансы №1, 2009.
Романова М.В. Оценка эффективности инвестиционного проекта // Экономический анализ: теория и практика. №7, 2009г., с17-26
Субарева Н.В. Анализ влияния инновационной политики на продвижение предприятия //Экономический анализ: теория и практика. №13, 2009г., с40-45























40