Совершенствование управления капиталом предприятия на примере гостиницы

Коэффициент оборачиваемости капитала субъекта хозяйствования характеризует интенсивность его применения и его деловую активность, мультипликатор капитала отражает политику в сфере финансирования. Чем больше его уровень, тем больше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном значении эффекта финансового рычага.Выполним определение воздействия названных показателей на изменение уровня ROE (табл. 3.1).Таблица 3.1Расчет показателей доходности собственного капиталаООО «Август» за 2011-2012 годыПоказатель2011 год2012 годОтклонение, (+,-)123Прибыль до налогообложения, тыс.руб.357069403370Налог на прибыль организаций, тыс.руб.7101390680Продолжение таблицы 3.11234Прибыль после уплаты налогов, тыс.руб.286055502690Выручка от продаж, тыс.руб.2861002895503450Среднегодовая сумма капитала предприятия, тыс.руб.9706010832511265в т.ч. собственного222554653240 заемного948351028608025Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов, %3,24,971,77Рентабельность продаж после уплаты налогов, %1,091,860,77Коэффициент оборачиваемости капитала2,92,67-0,23Мультипликатор капитала42,6218,82-23,8Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов, %139,7798,44-41,33Из данных таблицы 3.1 можно сделать выводы, что в ООО «Август» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала на 41,33%: с 139,77% до 98,44%, что можно назвать отрицательным моментом в деятельности субъекта хозяйствования, это означает увеличение эффективности использования собственного капитала ООО «Август».Общее изменение ROE составило: 98,44 – 139,77 = -41,33%; в том числе за счет изменения:а) рентабельности продаж: (1,86 – 1,09) * 2,9 * 42,62 = +95,17%;б) оборачиваемости капитала: (2,67 – 2,9) * 1,86 * 42,62 = -18,23%;в) мультипликатора капитала: (18,82 – 42,62) * 1,86 * 2,67 = - 118,64%.По выше представленным расчетам видно, что доходность собственного капитала ООО «Август» снизилась в основе своей за счет увеличения рентабельности продаж на 0,77%, что привело к повышению показателя ROE на 95,17%. Снижение коэффициента оборачиваемости капитала ООО «Август» на 0,23 оборота привело к уменьшению доходности собственного капитала на 18,23%. А уменьшение уровня финансового рычага на 23,8 пункта привело к снижению ROE на 118,64%. В совокупности, воздействие изменений рассмотренных показателей привело к уменьшению показателя ROE на 41,33%.В целом, анализ доходности собственного капитала ООО «Август» позволяет сделать следующие выводы. В субъекте хозяйствования произошло значительное уменьшение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступает отрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой потенциальную возможность воздействовать на прибыль субъекта хозяйствования посредством изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.Исходным показателем в представленной схеме выступает производственный леверидж, который является взаимосвязью между совокупной выручкой субъекта хозяйствования, его валовым доходом и затратами производственного характера. К затратам производственного характера относятся совокупные расходы субъекта хозяйствования, которые уменьшены на сумму расходов по обслуживанию внешних долгов. При помощи финансового левериджа характеризуется зависимость между чистой прибылью и размером доходов до выплаты процентов и налогов. Обобщающим показателем выступает производственно-финансовый леверидж, для которого характерной является взаимосвязь трех показателей: выручка, затраты производственного и финансового характера и чистая прибыль субъекта хозяйствования. Показатель, который отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли субъекта хозяйствования на собственный капитал при различном удельном весе использования заемного капитала, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по формуле (1), представленной в пункте 1.3.Проведем анализ механизма формирования финансового левериджа по ООО «Август» (табл. 3.2).Таблица 3.2Формирование эффекта финансового левериджа ООО «Август»Показатели2011 год2012 годОтклонение, (+,-)12341. Среднегодовая сумма всего используемого капитала (активов) за период, тыс.руб., в том числе:97060108325112652. Среднегодовая сумма собственного капитала, тыс.руб.2225546532403. Среднегодовая сумма заемного капитала, тыс.руб.9483510286080254. Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит), тыс.руб.142751825139765. Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %14,7116,852,146. Средний уровень процентов за кредит, %*1111-7. Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (гр.3 * гр.6 / 100), тыс.руб.10705113116068. Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (гр.4 – гр.7), тыс.руб.3570694033709. Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью0,20,2-10. Сумма налога на прибыль (гр.8 * гр.9), тыс.руб.710139068011. Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога (гр.8 – гр.10), тыс.руб.28605552269212. Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (гр.11 * 100 / гр.2)128,54101,59-26,9513. Прирост рентабельности собственного капитала, в % (по отношению к 2011 году)-26,95*Уровень процентов за кредит (в данном случае кредитов нет, есть кредиторская задолженность) составляет 11% в год по уплате штрафов за просрочку кредиторской задолженности.Представим показатели, формирующие эффект финансового левериджа, на рисунке 3.1.Рисунок 3.1 - Показатели ООО «Август», формирующие эффект финансового левериджаПо данным таблицы 3.2 и рисунка 3.1 можно сделать выводы, что в связи с тем, что ООО «Август» не использует в своей деятельности кредиты банков, однако есть кредиторская задолженность, сумма которой в 2011 году увеличилась на 8025 тыс.руб., проценты за пользование кредиторской задолженностью по ставке не изменились, а по сумме возросли на 606 тыс.руб. Коэффициент рентабельности собственного капитала ООО «Август» уменьшается в 2011 году на 26,95%.Проведем расчет эффекта финансового левериджа на основании данных таблицы 3.2:- ЭФЛ (в 2011 году) = (1 – 0,2) * (14,71 - 11) * (94835 / 2225) = 126,5%.- ЭФЛ (в 2012 году) = (1 – 0,2) * (16,85 - 11) * (102860 / 5465) = 88,1%.Произведенные расчеты показывают, что в ООО «Август» значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Из результатов произведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме используемого субъектом хозяйствования капитала, тем больший уровень прибыли им будет получен на собственный капитал.Динамика основных финансово-хозяйственных показателей ООО «Август» свидетельствует, что баланс предприятия не является достаточно ликвидным, само предприятие недостаточно платежеспособно и устойчиво, однако при все этом наблюдаются положительные тенденции изменения прибыли, что говорит об улучшении показателей в 2012 году.Проведенный анализ структуры и динамики капитала ООО «Август» показал следующее. В анализируемом субъекте хозяйствования за 2012 год уменьшилась сумма заемных источников формирования на 6220 тыс.руб., а сумма собственных источников повысилась на 5310 тыс.руб. Структура капитала позволяет отметить следующее. По структуре удельный вес собственных источников средств в 2012 году повысился на 4,9% и стал равным 7,5%, а доля заемного капитала соответственно уменьшилась на 4,9% и стала равной 92,5%. Это говорит об уменьшении степени финансовой зависимости ООО «Август» от внешних инвесторов и кредиторов. Однако данная зависимость все еще велика, предприятие сильно зависит от кредиторской задолженности.Анализ доходности собственного капитала показал следующее. В ООО «Август» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступает отрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако, в основном, благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. В ООО «Август» значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Из результатов произведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме используемого субъектом хозяйствования капитала, тем больший уровень прибыли им будет получен на собственный капитал.Следовательно, необходимо привлечение кредитов, а также увеличение суммы собственного капитала за счет повышения нераспределенной прибыли и суммы резервного капитала, который по уставу должен формироваться как 5% от чистой прибыли по решению собрания учредителей.Ранее полученное значение финансового левериджа по ООО «Август» свидетельствует о том, что привлеченные субъектом хозяйствования средства в виде кредиторской задолженности используются неэффективным образом. Следовательно, структура капитала ООО «Август» неоптимальна, попытаемся применить пакет Ithink с целью установления рационального соотношения собственного и заемного капитала анализируемого предприятия. На основе математического представления модели можно вычислить показатели, размер которых прямо или косвенно будет воздействовать на результат (табл. 3.3).Таблица 3.3Элементы модели финансового левериджаПоказателиНазвание переменной в используемой моделиФинансовый рычагFLСтавка налога на прибыльHРентабельность активовPAПлата за пользованием заёмными средствамиCPCЗаёмные средстваSCСобственные средства предприятияCCКапиталKПрибыль до налогообложенияYВыручка от продажVСумма доходаDСальдо прочих доходов и расходовCALСумма затратZПроведем построение имитационной модели управления структурой капитала субъекта хозяйствования (рис. 3.2).Рисунок 3.2 - Имитация модели эффекта финансового рычага субъекта хозяйствованияПо причине того, что дифференциал финансового левериджа субъекта хозяйствования выступает основным условием, которое формирует его положительный результат, анализируемому субъекту нужно достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы не было выше платы за использование заемного капитала. Приведем характеристику одного из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования субъекта хозяйствования, повышая рентабельность его активов (PA) c шагом в 2% и соответственно этому делая ниже размер заемного капитала (SC) на 50 тыс.руб. Применяемая программа дает возможность отследить изменение эффекта финансового левериджа субъекта хозяйствования за двенадцать периодов. Проводя сопоставление величины рентабельности капитала и эффекта финансового рычага, достаточно несложным будет определение периода, в котором заемный капитал значительно уменьшился, а финансовый леверидж достигнет максимального значения (положительного) (табл. 3.4). Подставляем все известные значения. При этом будем исходить из того, что предприятие будет брать кредит по ставке 12,5% годовых.Таблица 3.4Значения показателей по ООО «Август», определенных на основе моделиInitialMonthsPA 2FL 2SC 26,41-69,4710283018,41-61,61102330210,41-31,33101830312,41-1,34101330414,4128,35100830516,4157,74100330618,4186,8499830720,41115,6599330822,41144,1698830924,41172,38983301026,41200,30978301128,41227,93973301230,41255,2796830Нужно принять во внимание, что рассматривалось отсутствие кредиторской задолженность, а заемные источники – только в виде долгосрочного кредита по ставке 12,5% годовых, взятого под обеспечение основными средствами, принадлежащими собственникам предприятия. Произведя анализ выходных показателей, которые были получены на основе динамической модели, мы видим, что такое значение достигнуто в двенадцатом периоде: PA=30,41%, FL=255,27%, SC=96830 тыс.руб.Произведённый расчёт показателей ООО «Август» на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис.3.3). Рисунок 3.3 - График формирования оптимальной структуры капитала ООО «Август»Анализируя представленный график, можно отметить следующее:субъекту хозяйствования нужно увеличить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, которая была получена в предыдущие периоды времени;согласно предложенному варианту, необходимо увеличивать рентабельность активов. С целью определения факторов, реально воздействующих на размер рентабельности капитала предприятия, был проведен ее факторный анализ (табл. 3.1). Далее будет проведена оценка эффективности проектных решений.3.3 Оценка эффективности проектных решенийСведения, которые представлены в таблице 3.1, показывают, что доходность капитала за 2011 год снизилась в целом на 41,33%, в том числе из-за снижения коэффициента оборачиваемости капитала ООО «Август» на 0,23 оборота уменьшилась доходности собственного капитала на 18,23%. А уменьшение уровня финансового рычага на 23,8 пункта привело к снижению ROE на 118,64%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов). Следовательно, необходимо провести прогноз финансовых результатов деятельности с учетом возможного прироста прибыли.Проведем прогноз выручки от продаж на основании среднегодового остатка оборотных активов, который составил в 2012 году 107845 тыс.руб. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов в 2012 году был равен 2,7 оборота. Для оптимизации размера запасов, в которые вложено большинство средств предприятия, рекомендуется проведение АВС-анализа. Ее суть - разделение всей совокупности запасов товарно-материальных ценностей на три категории исходя из их стоимости, объема и частоты расходования, отрицательных последствий их нехватки для хода операционной деятельности и финансовых результатов и т. п. Основной контроль запасов по системе «ABC» сконцентрирован на самой важной их категории с позиций обеспечения бесперебойности операционной деятельности субъекта хозяйствования и формирования его конечных финансовых результатов. Вследствие проведение контроля за состоянием запасов оборачиваемость оборотного капитала повысился до 4 оборота. Рассчитаем выручку от продажи на планируемый год 107845 * 4 = 431380 тыс.руб. Средний уровень надбавки без НДС (валовой прибыли) по данным 2012 года составил 15,13% (43800/289550*100). Предполагается оставить надбавку на уровне 2012 года, чтобы не «отпугнуть» клиентов повышением цен. Уберем из выручки среднюю надбавку по ООО «Август» 15,13%, получим себестоимость, равную 374690 тыс.руб. Спрогнозируем основные финансовые результаты ООО «Август». Сумма валовой прибыли (разница между выручкой и себестоимостью) на планируемый период по расчетным данным составит 66690 тыс.руб. (431380-374690). Это больше валовой прибыли 2012 года на 22890 тыс.руб. (66690-43800).Коммерческие расходы (издержки обращения) организации делятся на зависящие от изменение товарооборота (переменные) и не зависящие от изменения товарооборота (постоянные). В связи с чем можно с использованием регрессионной модели зависимости коммерческих расходов от суммы выручки определить уравнение регрессии, а затем на основе прогнозного размера выручки рассчитать прогнозный размер коммерческих расходов.Решить уравнение регрессии можно при условии, что параметры и примут числовые значения. Их можно найти по следующей системе нормальных уравнений: (6)где х – значения факторного признака, в нашем случае – выручки;y – значения результативного признака – коммерческих расходов;n – число парных значений факторного и результативного признаков = 4.В таблице 3.5 представлены данные для расчетов.Итоговые данные граф 2-5 подставляем в систему нормальных уравнений (6):4 *29770Таблица 3.5Данные для расчета параметров уравнения регрессииГодВыручка, тыс.руб. (х)Коммерческие расходы, тыс.руб. (y)2009300120418609007201441256302324106920102651403146099243900913823516443557201128610043540818532100124567940387292012289550333808383920259665179039305Итого11908001626603550083278485085126162660Каждый член первого уравнения умножаем на 29770, и из второго вычитаем первое:11908005071678= 846306.Подставим значение в первое уравнение и найдем параметр :Уравнение регрессии примет вид: . Подставляя в него значения х, найдем выровненные значения . Так, при выручке 300120 тыс.руб. () выровненное значение коммерческих расходов составит: И так далее.Выровненные значения помещены в таблицу 3.5 в графу 6. Нужно, чтобы сумма выровненных значений была приблизительно равна сумме фактических значений результативного признака, в нашем случае 162660 ≈ 162660 тыс.руб.Спрогнозируем сумму коммерческих расходов, подставляя в полученное уравнение регрессии прогнозную сумму выручки:Данная сумма коммерческих расходов выше расходов 2012 года на 9590 тыс.руб. (42970-33380). Однако это объясняется значительным возрастанием суммы выручки.Рассчитаем сумму прибыли от продаж на 2012 год как разницу между суммой валовой прибыли и коммерческими расходами:66690 – 42970 = 23720 тыс.руб.Это больше прибыли от продаж 2012 года на 13300 тыс.руб. (23720-10420). Рентабельность продаж составит 5,50% (23720/431380*100), что больше показателя 2012 года на 1,9% (5,5-3,6). Представим на рисунке 3.4 сопоставление прогнозных и фактических финансовых показателей деятельности ООО «Август».Рисунок 3.4 - Сопоставление прогнозных и фактических финансовых показателей деятельности ООО «Август»Представим финансовые показатели деятельности ООО «Август» на прогнозируемый год в таблице 3.6.Таблица 3.6Финансовые показатели деятельности ООО «Август»на планируемый годНаименование показателяФакт за 2012 годПрогнозОтклонение, (+,-)Выручка от продаж (нетто), тыс.руб.289550431380141830Себестоимость, тыс.руб.245750374690128940Прибыль от продаж, тыс.руб.104202372013300Рентабельность продаж в % к выручке (нетто)3,605,501,90Сумма валовой прибыли (для покрытия коммерческих расходов и формирования прибыли от продаж), тыс.руб.438006669022890Уровень валовой прибыли в % к выручке (нетто)15,1315,130Сумма коммерческих расходов, руб.33380429709590Сумма коммерческих расходов в % к выручке (нетто)11,539,96-1,57Как видно из таблицы 3.6, все финансовые показатели деятельности ООО «Август» при применении всех выше изложенных рекомендаций будут в следующем году оптимизированы.Следуя всем изложенным рекомендациям по формированию финансовой политики, ООО «Август» сможет повысить эффективность своих финансовых потоков. Это подтверждается повышением показателя рентабельности продаж и снижением уровня коммерческих расходов в % к выручке. Снижение уровня коммерческих расходов говорит об относительной сумме экономии по предприятию в размере 6773 тыс.руб. ((-1,57)*431380/100).С целью обоснования оптимальной структуры источников финансирования ООО «Август» целесообразным является также проведение расчета средневзвешенной стоимости капитала.Проведем расчеты процентных платежей по кредитам. Кредит взят на срок 4 года в сумме 96830 тыс.руб. для приобретения помещений. Которые сейчас в аренде, процентная ставка – 12,5%. Примем условие, что кредит погашается ежемесячно и проценты на остаток начисляются ежемесячно. Сумма кредита, погашаемая ежемесячно:96830 / 48 месяцев = 2017 тыс.руб.Ежемесячная ставка процента:12,5 / 12 месяцев = 1,04%.В таблице 3.7 представлена схема погашения кредита.Таблица 3.7Схема погашения кредита ООО «Август»МесяцыОстаток суммы кредита, тыс.руб.Сумма процентов на остаток, тыс.руб.Ежемесячный платеж, тыс.руб.1234123=2*1,04/1004=3+201,7196830100730242948139863003392796965298249077994429615887629232940686745902291978472888128988827118602877980694839285610786778182835117666079728141274643776279313726267552772Продолжение таблицы 3.71234147060973427511568592713273016665756922709176455867126881862541650266719605246292646205850760826252156495872604225447356725842352456546256324504395252542254842250425212646405483250027443884622479284237144124585294035442024373038337399241631363237823953234303357237433322863362353343026931523323528252294231136262352732290372421825222693822201231224839201842102227401816718922064116151682185421413314721644312116126214344100991052122458082842101466065632080474048422059482031212038ИТОГО-24676121492Следовательно, взяв кредит в размере 96830 тыс.руб., предприятие полностью выплатит банку вместе с процентами 121492 тыс.руб.Сумма процентов за 1 год составит 10700 тыс.руб.Цена заемного капитала определяется с учетом налога на прибыль: (7)где К1 - цена ссуды банка;р – процентная ставка по ссуде банка;Т – ставка налога на прибыль (в 2012 году равна 20%)..В условиях России эта формула применима. Только если величина процентов по ссуде не превышает учетной ставки Банка России, увеличенной на 3%. Согласно Положению о составе затрат проценты по долгосрочным ссудам банка включаются в себестоимость предприятия только в таком размере.По Указанию Банка России от 23.11.2012 № 2758-У «О размере ставки рефинансирования Банка России» она составляет в 2012 году 8%, увеличиваем ее на 3%, получается 11%. Ставка по ссуде 12,5% превышает данный размер, следовательно, цену источника (ссуды банка) увеличиваем на размер этого превышения (): (8)где - процентная ставка коммерческого банка; - учетная ставка Банка России., или 0,015.Найдем увеличенную цену ссуды К1 на размер превышения:К1 = 0,1 + 0,015 = 0,115.Средневзвешенная стоимость капитала (СС) находится по формуле:СС = Цidi,(9)где СС – средневзвешенная стоимость (цена) капитала; Цi - цена i-го источника средств;di - удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.Расходы по уплате процентов за кредит составят 10700 тыс.руб.Следовательно, сумма валовой прибыли без учета уплаты процентов за кредит составит (исходя из прибыли от продаж) составит 23720 тыс.руб. (прочие доходы не планируются).Сумма прибыли до налогообложения (с учетом процентов за кредит):23720 – 10700 = 13020 тыс.руб.Сумма чистой прибыли (без учета налога на прибыль 20%):13020 * (100-20) / 100 = 10416 тыс.руб.Планируется направить на пополнение суммы нераспределенной прибыли 10000 тыс.руб., она будет равна:8020 + 10000 = 18020 тыс.руб.Общая сумма капитала составит:18030 + 96830 = 114860 тыс.руб.Рассчитаем структуру капитала:- доля собственного капитала: 18030/114860 = 0,157;- доля заемного капитала: 96830/114860 = 0,843.Рассчитаем средневзвешенную цену капитала по формуле (9) (с учетом того, что цена собственных источников, которая выражена в ожидаемых дивидендах в размере 9,5% годовых) фактически за 2012 год и прогнозную:- факт за 2012 год: 0,075*0,095 + 0,925*0,11 = 0,113;- прогноз: 0,157*0,095 + 0,843*0,115 = 0,112.По мере приближения структуры капитала предприятия к оптимальной средневзвешенная цена его снижается, что и имеется в данном случае. Следовательно, найдена оптимальная структура капитала. Цена капитала ООО «Август» в прогнозном периоде немного меньше, чем в 2012 году; по этому критерию можно отметить, что структура капитала ООО «Август» несколько улучшилась.Представленная информация в данной главе позволяет сделать следующие выводы:- в настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика. Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам; - в ООО «Август» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступает отрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. В ООО «Август» отрицательное значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Видно, что чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме используемого субъектом хозяйствования капитала, тем больший уровень прибыли им будет получен на собственный капитал. Следовательно, необходимо привлечение кредитов, а также увеличение суммы собственного капитала за счет повышения нераспределенной прибыли и суммы резервного капитала. который по уставу должен формироваться как 5% от чистой прибыли по решению собрания учредителей;- взяв кредит в размере 96830 тыс.руб., предприятие полностью выплатит банку вместе с процентами 121492 тыс.руб. Общая сумма капитала планируется равной 114860 тыс.руб., что выше показателя 2012 года на 6990 тыс.руб. При этом средневзвешенная стоимость капитала предполагается меньше показателя фактического за 2012 год на 0,001 пункта. По мере приближения структуры капитала предприятия к оптимальной средневзвешенная цена его снижается. Следовательно, найдена оптимальная структура капитала, где доля заемного капитала составит 84,3%, а собственного капитала – 15,7%. Налицо укрепление финансовой устойчивости предприятия, что отражает повышение эффективности управления структурой капитала.ЗаключениеВ данной дипломной работе представлены основы оптимизации источников финансирования субъекта хозяйствования в современных экономических условиях.В основе экономики предприятия лежит пятиэлементная система финансирования: самофинансирование; прямое финансирование через механизмы рынка капитала; банковское кредитование; бюджетное финансирование; взаимное финансирование хозяйствующих субъектов.Собственный капитал предприятия состоит из уставного капитала, добавочного и резервного капитала, фондов накопления и потребления. Изначально при образовании предприятия собственный капитал предстает в форме уставного капитала, необходим для повышения финансовой независимости субъекта хозяйствования от кредиторов.Заемные средства в благоприятной экономической среде влияют на увеличение эффективности производственной деятельности. Заемные средства представляют собой часть оборотных активов, которые хозяйствующий субъект получает в виде краткосрочных кредитов и займов.Проведенный в работе анализ результатов деятельности ООО «Август» позволяет отметить следующее. ООО «Август» получило прибыль от продаж в сумме 10420 тыс. руб., что в процентах к обороту составило 3,6%, это на 0,15% выше, чем в прошлом периоде. Прочие расходы ООО «Август» в виде штрафов, пеней снизились на 2820 тыс.руб., или на 44,8%. Это связано с улучшением контроля за движением кредиторской задолженности. Прибыль до налогообложения составила в отчетном периоде 6940 тыс. руб., что на 13370 тыс.руб. больше, чем в 2011 году. Уровень рентабельности по прибыли до налогообложения также увеличился на 1,15% и составил 2,4%.Основой формирования прибыли до налогообложения ООО «Август» явилась прибыль от основной деятельности – оптовой и розничной торговли, что говорит об эффективности финансово-хозяйственной деятельности организации.Общая сумма капитала ООО «Август» снизилась за отчетный период на 910 тыс.руб., при этом данное обстоятельство вызвано только снижением суммы заемного капитала на 6220 тыс.руб., которая стала равной на конец 2012 года 99750 тыс.руб. На конец года наблюдается увеличение суммы собственного капитала на 5310 тыс.руб., в % к итогу источников формирования имущества она составила 7,5%, что выше аналогичного показателя на начало года на 4,9%. Следовательно, можно отметить улучшение структуры источников формирования имущества ООО «Август».По ООО «Август» за рассматриваемый период значительно увеличилась сумма нераспределённой прибыли (повысилась на 5310 тыс.руб.) и ее доля (рост на 2,4%), при уменьшении доли уставного капитала по причине неизменности его суммы в 100 тыс.руб. Общая сумма собственного капитала за отчётный период увеличилась на 5310 тыс.руб. Следовательно, можно отметить положительную динамику собственного капитала, которая в итоге приводит у улучшению финансовой независимости предприятия от кредиторов.На каждый рубль собственных средств в конце 2011 года приходилось 37,7 руб. заемных средств, а к концу 2012 года финансовая зависимость организации от привлеченного капитала уменьшается, но организация не может покрыть свои запросы за счет собственных источников. Тем не менее, в 2012 году произошло уменьшение данного показателя на 25,42 пункта, что позитивно отражает управленческую деятельность предприятия в 2012 году. В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика. В ООО «Август» произошло значительное снижение рентабельности собственного капитала: с 139,77% до 98,44%, что выступает отрицательным моментом в деятельности хозяйствующего субъекта и означает снижение эффективности использования собственного капитала субъекта хозяйствования. Доходность собственного капитала повысилась только благодаря росту рентабельности продаж на 95,17%, однако в основном благодаря снижению мультипликатора капитала произошло уменьшение рентабельности собственного капитала. В ООО «Август» значение эффекта финансового левериджа имеет тенденцию к уменьшению. Из результатов произведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемного капитала в общей сумме используемого субъектом хозяйствования капитала, тем больший уровень прибыли им будет получен на собственный капитал. Следовательно, необходимо привлечение кредитов, а также увеличение суммы собственного капитала за счет повышения нераспределенной прибыли и суммы резервного капитала. который по уставу должен формироваться как 5% от чистой прибыли по решению собрания учредителей.Взяв в планируемом периоде кредит в размере 96830 тыс.руб., предприятие полностью выплатит банку вместе с процентами 121492 тыс.руб. Общая сумма капитала планируется равной 114860 тыс.руб., что выше показателя 2012 года на 6990 тыс.руб. При этом средневзвешенная стоимость капитала предполагается меньше показателя фактического за 2012 год на 0,001 пункта. По мере приближения структуры капитала предприятия к оптимальной средневзвешенная цена его снижается, что и имеется в данном случае. Следовательно, найдена оптимальная структура капитала, где доля заемного капитала составит 84,3%, а собственного капитала – 15,7%. Налицо укрепление финансовой устойчивости предприятия, что является отражением эффективного управления структурой капитала предприятия.Список использованной литературыФедеральный закон РФ «О бухгалтерском учете» №129-ФЗ от 21.11.96 года (в редакции от 28.09.2010 N 243-ФЗ) // Справочно-правовая система «Гарант».Приказ Минфина Российской Федерации «О формах бухгалтерской отчетности организаций» от 02.07.2010 № 66н // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. - 2010. - № 35.Абрютина М. С. Грачёв А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. – М: Дело и сервис, 2008. – 225с.Адамайтис Л.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. – М.: КноРус, 2009. – 400с.Анущенкова К.А., Анущенкова В.Ю. Финансово-экономический анализ: Учебно-практическое пособие. – М.: Дашков и Ко, 2009. – 351с.Александер Рой, Рот Чарлз Б. Секреты успешных продаж. – М.: АСТ, 2011. – 416с.Бадманева Д.Г., Смекалов П.В., Смолянинов С.В. Анализ финансовой отчетности предприятия: Учебное пособие. – СПб.: проспект науки, 2010. – 472с.Барулин С.В. Финансы: Учебник. – М.: КноРус, 2011. – 640с.Белотелова Н.П., Шуляк П.Н. Финансы: Учебное пособие – М.: Дашков и К, 2008. – 608с.Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами. – М.: Омега-Л, 2010. – 768с.Бобылева А.З. Управление в условиях неустойчивости финансово-экономической системы. Стратегия и инструменты. – М.: Издательство Московского Университета, 2011. – 224с.Братухина О.А. Финансовый менджмент: Учебное пособие. – М.: КноРус, 2011. – 240с.Ван Хорн Дж., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента. – 12-е изд. – М.: Вильямс, 2008. – 1232с..Галицкая С.В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: Учебное пособие. – М.: Эксмо, 2009. – 652с.Григорьева Е.М., Перепечкина Е.Г. Финансы корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 288с.Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Юрайт, 2010. – 462с.Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. – М.: Вильямс, 2012. – 880с.Ендовицкий Д.А., Щербакова Н.Ф., Исаенко А.Н. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Рид Групп, 2011. – 800с.Ермасова Н.Б. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2010. – 621с.Ефимова О.В. Финансовый анализ: Учебник. – М.: Омега-Л, 2009. – 398с.Жилкина А.Н. Управление финансами. Финансовый анализ предприятия: учебник. – М.: Инфра-М, 2012. – 332с.Загайнова Ю.В. Формирование структуры капитала коммерческого банка: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальсности 08.00.10. – Новосибирск, 2006. – 204с.Кабанцева Н.Г. Финансы. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. – 349с.Колчина Н.В., Португалева О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент. – М.: Юнити, 2008. – 464с.Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности / Под ред. Вахрушиной М.А. – М.: Вузовский учебник, 2008. – 464с.Кудина М.В. Финансовый менеджмент. – М.: Инфра-М, 2010. – 256с.Любушин Н.П., Бабичева Н.Э. Финансовый анализ: Учебник. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: Эксмо, 2010. – 336с.Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Финансовый менеджмент: Курс лекций. – М.: Юрайт, 2011. – 260с.Остапенко В.В. Финансы предприятия: Учебное пособие. – М.: Омега-Л, 2008 . – 236с.Попов В.М., Млодик С.Г., Зверев А.А. Анализ финансовых решений в бизнесе. – М.: Кнорус, 2008. – 288с.Просветов Г.И. Финансовый анализ: задачи и решения. – М.: Альфа-Пресс, 2008. – 325с.Раицкий К.А. Экономика предприятия. Учебник. - М.:Экономика, 2010 – 698.Репкина О.Б. Управленческие решения: Учебное пособие. – М.: Российская академия предпринимательства, 2008. – 115с.Росс С.К., Вестерфилд Р., Джордан Б. основы корпоративных финансов: Учебное пособие. – М.: экономика, 2010. – 728с.Румянцева Е.Е. Финансы организации: финансовые технологии управления предприятием: учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2012. – 459с.Савчук В.П. Управление финансами предприятия. – М.: Бином. Лаборатория знаний, 2010. – 480с.Ткачева А.В. Развитие системы управления капиталом коммерческой организации: Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.01. – Ростов-на-Дону: РИНХ, 2010. – 251с.Федотова М.А. Рыночная стоимость собственного капитала предприятия (вопросы теории и методологии): Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук по специальности 08.00.01. – М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1995. - 273с..Финансы: Учебник / под ред. Романовского М.В. – М.: Юрайт-Издат, 2011. – 590с.Финансы: Учебник для вузов/Под редакцией М.В. Романовского, О.В. Врублевской, Б.М. Сабанти.- М.: Перспектива, 2008. – 408с.Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпорации: теория, методыи практика: Учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2010. – 694с.Шеремет А.Д., Ионова А.Ф. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 479с.Шохин Е.И. Финансовый менеджмент: Учебник. – 3-е изд. – М.: КноРус, 2011. – 480с.Приложения