Банковский кредит как источник финансового обеспечения организации. Управление стоимостью банковского кредита организации

Оценка вероятности банкротства организацииОценка вероятности банкротства проводим с использованием комплексного индикатора финансовой устойчивости Ковалева В.В., который включает в себя следующую комбинацию коэффициентов:- коэффициент оборачиваемости запасов – N1 = (выручка от продаж / средняя стоимость запасов) или по строкам отчетности = (стр. 010 ф.№2 / стр. 210 ф.№1), нормативное значение = 3.- коэффициент текущей ликвидности N2 = (оборотные средства / краткосрочные пассивы), или по строкам баланса = (стр. 250+260+240+270+210) / (стр. 610+620+630+660), нормативное значение = 2.- коэффициент структуры капитала (леверидж) N3 = (собственный капитал / заемные средства) или по строкам баланса = (стр.490 / стр.590+690), нормативное значение = 1.- коэффициент рентабельности N4 = (прибыль до налогообложения / итог баланса) или по строкам отчетности = (стр.140 ф.№2 / стр.300 ф.№1), нормативное значение = 0,3.- коэффициент эффективности N5 = (прибыль до налогообложения / выручка от продаж), или по строкам отчетности = (стр.140 ф.№2 / стр.010 ф.№2), нормативное значение = 0,2.N = 25R1+25R2+20R3+20R4+10R5Ri = Ni / NnormR1 = 0,62 / 3 = 0,2R2 = 1,264/ 2 = 0,632R3 = 1,136 / 1 = 1,136R4 = 0,406/ 0,3 = 1,35R5 =1,85/ 0,2 = 9.25N = 25*0.2+25*0.632+20*1.136+20*1.35+10*9.25= 163,02Вывод: при подсчете комплексного индикатора финансовой устойчивости было выяснено, что его значение составляет более 100, а именно 163,02, и это означает, что финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, угроза вероятности банкротства отсутствует.4.2 Прогноз агрегированной бухгалтерской отчетности организацииЭтот прогноз проводится на основе дополнительных данных Приложения 1 и с учетом мероприятий по улучшению финансового состояния компании. Прогнозный бухгалтерский баланс (Приложение 1) составляется на основе прогноза следующих основных статей:Величина запасов (S):Рассчитывается коэффициент оборачиваемости запасов (К) на основе информации отчетного периода: К = V÷ S, где:V- объем НЕТТО выручки (010 ф.2);S – денежная сумма запасов (210 ф.1).К=95570 ÷ 153407 = 0,62 (об.);V = V × К;V = 95570 × 0.62 = 59253,4(тыс.руб.), (010 ф.2);К = V÷ ДЗ = 95570 ÷ 57035 = 1,67(об.);КПР = 1 + 0,62 = 1,62;ДЗПР = VПР ÷ КБАЗ = 59253,4 ÷ 1,67 = 35481(тыс.руб.), (240 ф.1).Денежная наличность (ДН),рассчитывается пропорционально объему продаж:ДНПР = ДНБАЗ × КПР = 9933 × 0.62 = 160.2 (тыс. руб.), (260 ф.1).Уставный капитал (УК),рассчитывается с учетом дополнительной эмиссии акций:УКПР = УКБАЗ × (1+Кg) = 112000 × 1,62 = 69136(тыс. руб.), (410 ф.1).Кредиторская задолженность (КЗ),рассчитывается на основе базовой оборачиваемости:КБАЗ = VБАЗ ÷ КЗБАЗ = 95570 ÷ 203455 = 0.47 (об.);КЗПР = VПР ÷ КБАЗ = 59253,4 ÷ 0.47 = 126071 (тыс. руб.), (620 ф.1).4.3 Прогноз финансового состояния организацииФакторный анализ рентабельности собственного капитала организации. Для оценки рентабельности и деловой активности (оборачиваемости) используется трехмерная модель французской фирмы «DuPont». Он представлена следующим выражением:ROE = NPM × TAT ×FD, где:ROE – коэффициент рентабельности собственного капитала;NPM – чистая рентабельность продаж;TAT – ресурсоотдача (оборачиваемость средств в активах);FD – коэффициент финансовой зависимости компании.1. Чистая рентабельность продаж: = 0,041.2. Ресурсоотдача:; = 0,219.3. Коэффициент финансовой зависимости:;= 1,865.4. Коэффициент рентабельности собственного капитала:ROE = 0,041× 0,219× 1,865 = 0,017.Таблица 8 – Факторы экономического роста организацииПоказательЗначениепоказателяОтчетПрогнозОтклонениеЧистая рентабельность продаж (NPM)0,0410,005Оборачиваемость средств в активах (ТАТ)0,2190,06Коэффициент финансовой зависимости (FD)1,8650Рентабельность собственного капитала (RОЕ)0,0170,042Рентабельность собственного капитала увеличилась на 0,042:∆ROE(∆NPM)= 0,528 – 0,516 = 0,012;∆ROE(∆ТАТ) = 0,558 – 0,528 = 0,03;∆ROE (∆KF) = 0,558 – 0,558 = 0.Совокупное влияние факторов:∆ROE = 0,012+0,03+0=0,042.Вывод: За исследуемый период произошло увеличение рентабельности собственного капитала на 0,042, т.е. на 4,2%. 4.4 Прогноз основных финансовых показателей организацииОпределение оптимального объема закупки продукции дочерней организациейЧистые стратегии организации:S1 – расчет на хорошую погоду;S2 – расчет на плохую погодуЧистые стратегии природы:S3 – хорошая погода;S4 – плохая погода.Цена игры – прибыль: Р = S – С, где Р- прибыль, S – выручка от продаж, С – затраты на закупку и реализацию продукции.СИТУАЦИИ:1. Организация - S1, природа – S3.В расчете на хорошую погоду организация закупит 121 единиц продукции А и 620 единиц продукции В и реализует всю эту продукцию.С1 = 121 х $3,5 + 620 х $6,0 + $100 = $4243,5S1 = 121 х $5,0 + 620 х $9,0 = $6185Р1 = $6185 – $4243,5 = $1941.52.Организация - S1, природа – S4.В расчете на хорошую погоду организация закупит 108 единиц продукции А и 607 единиц продукции В но реализует только 108 единиц продукции А и 140 единиц продукции В.С2 = 121 х $3,5 + 620 х $6,0 + $100 = $4243,5S2 = 121 х $5,0 + 140 х $9,0 = $1865Р2 = $1865 – $4243,5 = - $2378,5 (убыток).3. Организация - S2, природа – S3.В расчете на плохую погоду организация закупит 420 единиц продукции А и 140 единиц продукции В но реализует только 108 единиц продукции А и 140 единиц продукции В.С3 = 420 х $3,5 + 140 х $6,0 + $100 = $2410S3 = 121 х $5,0 + 140 х $9,0 = $1865Р3 = $1865 – $2410 = - $545 (убыток).4.Организация - S2, природа – S4.В расчете на плохую погоду организация закупит 420 единиц продукции А и 140 единиц продукции В и реализует всю закупленную продукцию.С4 = 420 х $3,5 + 140 х $6,0 + $100 = $2410S4 = 420 х $5,0 + 140 х $9,0 = $3360Р4 = $3360 – $2410 = $950.Таблица 1. Платежная матрицаS3S4S1$1941,5- $2378,5S2- $545$950 На основании платежной матрицы определяем оптимальную стратегию закупки товара, такую стратегию, когда при любой стратегии природы организация будет иметь постоянную среднюю прибыль.X – частота применения организацией стратегии S1;(1 - X) – частота применения организацией стратегии S2.Составляем уравнение:1941,5 X – 545 (1 –X) = - 2378,5X + 891,5 (1 – X)2486.5X – 545= -3270Х + 891.55756.5X = 1436.5X = 0,25, 1 –X = 0,75, отсюда (121А + 620 В) х 0,25 + (420 А + 140 В) х 0,75 = 30.25 А + 155 В + 315 А + 105 В = 345.25А + 260В.Вывод: Закупая ежедневно 345 единиц продукции А и 260 единицы продукции В организация при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:(345 х $5,0 + 260 х $9,0) – (345 х $3,5 + 260 х $6,0 + $100) = $1197.5.Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности дочерней организации1.Qrent= $900 : ($5.5– $4.1) = 643 штук, или Srent = $5.5 х 643 = $3536.5.2.Cconst = $3536.5х 1.4 = $4951,1Qrent = $4951,1 : ($5.5 – $4.1) = 3537 штук, или Srent= $5.5 х 3537 = $19453.5Увеличение Cconstподнимает порог рентабельности.3.$5,5 х 1.1 = $6.05Qrent = $900: ($6.05 – $4.1) = 462 штуки, или Srent = $6.05 х 462 = $2795,1Повышение цены снижает порог рентабельности.4.$4.1 х 1,133 = $4.7Qrent = $900 : ($5.5 – $4.7) = 1125 штук, или Srent = $5.5 х 1125 = $6187,55.Qprognos= ($900 + $490) : ($5.5 - $4.1) = 993 штукиSprognos = $5.5 х 993 = $5461.57. Fа = 993 штук – 643 штук = 350 штук, или $5.5 х 350 = $1925F = ($1925 : $5461,5) * 100% = 35,25%.3) Прогнозирование операционного риска дочерней организации1.Сила воздействия операционного рычага: BL2 = ($2500 - $1550) : ($2500 - $1550 - $500) = 2,11При изменении выручки от реализации на 1% прибыль от реализации изменится на 2,11%.2.Прибыль сократится на 25% х 2,11= 52,75%, т.е. удастся сохранить только 47,25% ожидаемой прибыли.3.Рit = 0, т.е. прибыль сократится на 100%. Это может произойти при снижении выручки на 100% : 2,11 = 47,39%.4.BL2 = Pmar : Рit илиBL2 = (Cconst + Рit) : Рit, или (Cconst + Рit) = Рit х BL2, отсюда Cconst = Рit х BL2 – Рit, отсюда Cconst = Рit (BL2 – 1)Рit = $2500 - $1550 - $500= $450Ожидаемая операционная прибыль = $450х 0,75 = $337,5Cconst = (2,11 – 1) х $191,25 = $212,29,Таким образом нужно снизить Cconst на $500 - $212,29 = $287,71, или на $92,69 : $370 = 0,58, или на 58%. Формирование политики управления денежной наличностью материнской организацииCopt= √2FT/k = √2*150*7200000/0,15 = $37947.33.n = T/ Copt= 7200000/37947.33 = 190.Средний остаток средств на счете равен 37947.33/2 = 18974 или $20000ТС = (С/2)*k + (T/C)*F = 20000*0,15 + 51*150 = $10650.Целевой остаток Z = (3F σ2/4k)1/3+ L, где k – относительная величина альтернативных затрат в расчете на день.Верхний предел Н = 3Z - 2LСредний остаток средств на счете Zm= (4 Z - L)/3. σ2 = 10002 = 1000000.Целевой остаток Z = (3*150*1000000/4*0,00031)1/3 + 0 = 3310,78 $.Верхний предел H = 3*6948 – 2*0 = 20844 $.Средний остаток средств на счете Zm= (4*6948 - 0)/3 = 9264 $.Формирование политики управления запасами материнской организацииEOQ= √2fD/H. EOQ= √2*150*3700/6 = 430 м3,- средний размер запасов в натуральном выражении = EOQ/2 = 215 м3,- средний размер запасов в стоимостном выражении = 215 м3* 2000 = $430000,- стоимость каждой закупки при неизменных ценах = 430*2000 = $860000,- суммарные затраты на поддержание запасовCt= H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6*215+ 150*3700/430 = $2581,- уровень запасов, при котором делается заказRP = MU*MD = 12*7 = 84 м3,- наиболее вероятный минимальный уровень запасовSS = RP – AU*AD = 84 – 10*5,5 = 29 м3 -,- максимальный уровень запасовMS = RP + EOQ – LU*LD = 84 + 430 – 8*4 = 482 м3.Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской организацииВариантПроект АПроект ВПроект СПроект DПроект ЕIRR,%$Jтыс.IRR,%$J тыс.IRR,%$J тыс.IRR,%$J тыс.IRR,%$J тыс.2353022,253021,270220,222019,262021КредитДополнительный кредитНераспред. прибыль тыс. $Эмиссия привилегированных акцийЭмиссия обыкновенных акций$, тыс.%$ тыс.%D, $рpp $D, $g,%рcs$68015,220118680200100025051490Стоимость источника «привилегированные акции» kpp = D / ppp, где: D – годовой дивиденд, ppp - цена привилегированной акции.Стоимость источника «обыкновенные акции» kcs = D / pcs+ g, где: g – годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции –pcsСтоимость источника «нераспределенная прибыль» kр = (1 - n)kcs, где: n – ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σki*di.Таблица 2. Инвестиционная программа компанииПроектыIRR%I, $тыс.КредитДополнительный кредитОбыкновенные акцииПривилегированные акцииНераспределенная прибыльWACC %k, %С, $тыс.k, %С, $тыс.kcsС, $тыс.kppС, $тыс.kpС, $тыс.А235304,75304,7В22,25305,16365.80,214.24.715010,06С21,270215,26805,162220,36Д20,2220182015,16923,16Е19,26205,166205,16Итого260215,2680182015,161016,80,2280,74.768012,7WACC = 12,7 %, IRR = 21,16 % Инвестиционная программа приемлема.7) Управление структурой источников материнской организацииА. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).Таблица 3.Показатели инвестиционного проекта компанииПоказателиСтруктура капитала, % (L/E)0/10020/8040/6050/5060/4080/20100/0Потребность в капитале из всех источников8750875087508750875087508750Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)0,250,250,250,250,250,250,25Процентная ставка по займам (r)0,450,450,450,450,400,400,40Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)0,350,350,350,350,350,350,35Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.6400640064006400640064006400Величина собственного капитала, тыс. руб.875070005250437535001750-Величина заемного капитала, тыс. руб.-175035004375525070008750Рентабельность собственного капитала0,4750,5210,5970,6580,7991,337-Уровень финансового риска-0,040,080,10,090,120,15Соотношение «рентабельность - финансовый риск» (λ)-13,027,466,588,8811,14-Срок окупаемости (Т), лет2,22,42,83,13,23,84,7Формулы для расчета:Соотношение «рентабельность – финансовый риск» (λ) = ROE / FR.;Рентабельность собственного капитала (ROE) = (P – r * L)(1 - tax) / E;Уровень финансового риска (FR) = (r - rf) * L / (E + L);Срок окупаемости (T) = J / (P – r *L)(1 - tax)Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл. 4)Таблица 4.Финансовые показатели организацииПоказателиАВССобственный капитал, тыс. руб.1000800500Заемный капитал, тыс. руб.-200500Операционная прибыль, тыс. руб.800800800Средний уровень платы за кредит, %-1515Стоимость собственного капитала, %23,022,524,0Выплата процентов, тыс. руб.-3075Прибыль до налогообложения, тыс. руб.800770725Налоги, тыс. руб.192184,8174POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб.608615,2626WACC (средневзвешенная стоимость капитала), %232119,5Стоимость компании, тыс. руб. Vf2643,52929,53210,3Vf = POI / WACC; WACC = Σ ki*diВ. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации (табл. 5)Таблица 5. Финансовые показатели организации.ПоказателиАВСАктивы100010001000Собственный капитал1000800500Заемный капитал-200500Операционная прибыль800800800ROA (экономическая рентабельность по Pit), %808080Средний уровень платы за кредит-1515Сумма процентов за кредит-3075Прибыль до налогообложения800770725Налог на прибыль192184,8174Чистая прибыль608585,2551Рентабельность собственного капитала, %60,873,2110,2Эффект финансового рычага, %-12,3549,4Сила воздействия финансового рычага11,041,1Эффект финансового рычага:FL = (ROA - i)*FL2*(1 - N).FLB = (80 - 15)*0,25*(1 – 0,24) = 12,35%;FLC = (80- 15)*1*(1 – 0,24) = 49,4%Сила воздействия финансового рычага:FL3= Рit/ (Рit– In).ЗАКЛЮЧЕНИЕЦелью данной курсовой работы являлось выявление проблем банковского кредитования организаций и пути их решения на современном уровне. Изучив всю необходимую литературу по данной теме, мною были сделаны следующие выводы.Главной проблемой банковского кредитования организаций является высокий процент по кредиту. Естественно его могут позволить себе только крупные организации, уверенные в том, что затраченные средства на проект принесут соответствующую прибыль, т.е. полученной прибыли хватит на погашение данного кредита и его процентов. Но что же делать малым и среднем предприятиям? Да и банку не рентабельно давать кредит без уверенности 100% возвратности. А ведь в таких условиях у большинства российских организаций нет никакой возможности для развития.Поэтому в таких жестких условиях нашему банковскому кредитованию требуется вмешательство государства, которое бы регулировало процесс:установление банковских ставок;установление сроков по кредитам;организацию страхования кредита;ограничения ввоз импорта и пр.Регулирование хотя бы этих задач улучшило бы состояние экономики нашей страны:уменьшилась безработица;увеличился ВВП;произошло сокращение инфляции;повышение государственного бюджета за счет налогов.СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫРайзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. — 5-е изд., перераб. и доп.. — М.: ИНФРА-М, 2006.Большая советская энциклопедия. — М.: Советская энциклопедия. 1969—1978.Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие для студентов вузов / Б.Т. Кузнецов. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2005. Лаврухина Н.В. Финансы предприятий. – М.: МЭСИ, 2003Карпова Е.Н., Проблемы привлечения долгосрочных источников средств для финансирования деятельности российских предприятий в условиях финансового кризиса. - http://finlearn.ruГражданский кодекс Российской федерации (часть 1) от 30 ноября 1994 (с изм. от 18.07.2009) №51-ФЗ [Текст]// Российская газета - 20.07.2009. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. (ред. от 19.07.2009) N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» [Текст]//Собрание законодательства РФ, 1996. -№1.