Логика управления стоимостью в ССП.

Попытки построения подобной системы имеются и в российской научной среде. Примером может служить трехфокусная модель управления стоимостью (рис. 12) [1, 2].Рисунок 12 – Графическая модель влияния фундаментальной стоимости и стоимости имущественного комплекса компании на рыночную стоимостьВпоследнеевремяполучилиширокоераспространениеподходыценностно-ориентированногоменеджмента(Value-BasedManagement,VBM),согласнокоторымвкачествеосновнойцелибизнесаследуетрассматриватьповышениестоимостикомпаниидляакционеров(ShareholderValue,SHV)[1,c.3-42].Вусловияхвысокойнеопределенностибизнес-средыиеезначительнойволатильности,нанашвзгляд,вкачествеглобальнойцелиразвитиякомпанииследуетиспользоватьувеличениееестоимости.Выборданнойцелиможнообосноватьследующимобразом:максимизация стоимости является приоритетным направлением стратегического развития компании, согласно современным теоретическим исследованиям в области менеджмента и корпоративных финансов; увеличение стоимости компании как цель имеет долгосрочный характер, и потому ею сложнее манипулировать;максимизация стоимости как основная цель деятельности используется многими крупными российскими компаниями при формировании стратегических планов [3]. Модель целевого управления стоимостью компании представлена на рис. 13.Рисунок 13 – Модель целевого управления стоимостью компанииНаданныймоментсуществуетбольшоеколичествопоказателей,которыеотражаютизменениестоимостикомпании. Наиболееподходящимидляцелейдолгосрочногопланированияв современных компанияхявляютсяпоказатели,основанныенамоделиостаточнойприбыли(ResidualIncomeModel,RIM),т.к.онимогутбытьпостроеныкакнабухгалтерскихоценках,такинапоказателяхуправленческогоучета.Соднойстороны,онипредполагаютуправлениедоходностью,асдругой-учитываютструктурукапитала.Использованиемоделиостаточнойприбылинепредполагаетмасштабныхизмененийвучетеиотчетности,аследовательно,ирасходовнаеевнедрение,которыемоглибыбытьпонесенывслучаеиспользованиядругихметодикпооценкестоимостикомпании.Однимизпоказателей,наоснованиикоторогоможносудитьобизменениистоимостикомпании,являетсяостаточнаяоперационнаяприбыли(REOI-ResidualOperatingIncome)[2,c.213]:REOIt=EBIt-WACCt•NAt,(1)гдеEBI-чистаяоперационнаяприбыль;WACC-ставкасредневзвешенныхзатратнакапитал;NAt-средняястоимостьчистыхактивовзапериод(активы,финансируемыезасчетплатныхисточников);t-периодвремени.Данныйпоказательбылвыбранпоследующимпричинам:чистаяоперационнаяприбыльрозничнойторговойкомпанииопределяетрезультатотосновнойдеятельностикомпаниии,следовательно,помогаетоценитьеедоходность;исключаютсявлиянияпрочихрасходовидоходов,связанныхсфинансовойдеятельностью,страховымивозмещениями,штрафами,неустойкамиит.д.;учитываетсявлияниеналоганаприбыль;показательтребуетминимальныхкорректировокосновнойотчетности.Врезультатестоимостькомпании(V)вдолгосрочнойперспективесогласномоделиостаточнойоперационнойприбылиможнорассчитатькак:Вполнойформулировкемоделиостаточнойстоимостиприсутствуетпонятиепродолженнойценности[2,c.137].Даннуюсоставляющуюпредлагаетсянерассчитывать,т.к.необходимопринятьдопущениеопостоянномтемпеприростаоперационнойприбыливтечениепостпрогнозногопериода,чтонехарактернодля современных компаний.Вцеломописанныйвышеподходпозволяетколичественнооценитьбудущиеожиданиястоимостикомпаниисинвестиционнойточкизрения.Дляподтвержденияданноговыводаразложимстоимость современной компаниинаотдельныезначимыесоставляющие,атакжесформируемфакторнуюмодель,необходимуюдляразработкииоценкистратегии.3УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА ОСНОВЕ СБАЛАНСИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙНоминальная и реальная стоимости компаний в большинстве случаев не совпадают между собой и с их рыночной капитализацией, которая определяется отношением спроса и предложения акций компаний на фондовых рынках. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересует в первую очередь ситуации, когда реальная «внутренняя» стоимость акций компании превышает воспринимаемую стоимость. Такие компании считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена акций и воспринимаемая стоимость компаний будет стремиться к его реальной стоимости, то есть будет расти. Применяя ситуационный анализ в управлении стоимостью компании, компания сможет определить верное стратегическое направление своего развития, решить вопросы привлечения инвестиций и оптимизации цены капитала.На основе предлагаемой в параграфе 2.2 классификации видов стоимости компании с использованием данных 27 производственных компаний за 2013 год, входящих в число 400 крупнейших компаний по данным рейтингового агентства «Эксперт-РА» были рассчитаны показатели трех видов стоимости – номинальной, реальной и воспринимаемой (табл.1). Таблица 1 - Показатели видов стоимости по данным российских компаний за 2013 год (млн. руб.)Проведенный анализ вышеуказанных компаний за 2013 год показал следующую картину (рис.14). Рисунок 14 - Ситуационный анализ стоимости российских компаний за 2013 г. Менеджменту компаний целесообразно принимать во внимание при реализации стратегии сложившиеся тенденции между видами стоимости.ЗАКЛЮЧЕНИЕДля успешной адаптации деятельности современных компаний к требованиям быстро меняющегося рынка, новым запросам потребителей особое значение приобретают методы, позволяющие не только количественно, но и качественно оценить объективные внутренние возможности с целью успешного противостояния внешним воздействиям и обеспечения эффективного стратегического планирования.В качестве инновационного инструмента выступает сбалансированная система показателей (Balanced Scorecard, далее – ССП) [2], которая позволяет преодолеть разрыв между финансовой стратегией и операционной деятельностью, а также превращает принятие решений в аргументированный и объективный процесс. Непосредственное построение ССП начинается с формирования стратегической карты, которая позволяет выделить причинно-следственные связи между перспективами, целями и показателями. Цепь причинно- следственных связей пронизывает все ее составляющие и начинается с показателей обучения и развития персонала и через составляющие внутренних бизнес-процессов и клиентов воздействует на показатели финансовой составляющей системы [3]. После того как стратегические цели сформированы, необходимо определить для каждой из них ключевые показатели эффективности. Ключевые показатели эффективности могут быть как абсолютными (объем выручки), так и относительными (рентабельность)[2]. Но для многих показателей важно не столько абсолютное значение, сколько их динамика.Система сбалансированных показателей дает возможность не только измерять затраты на вознаграждение, но и управлять ими, избегая таких проблем, как завышенные или заниженные оплаты относительно рынка труда, превышение роста компенсационных расходов по сравнению с прибылью, негативные настроения среди работников о справедливости вознаграждения.Система управления стоимостью компании представляет собой комплекс методов и моделей, которые позволяют принимать управленческие решения, повышающие целевой показатель стоимости бизнеса. В основе описываемой системы лежат базовые принципы стоимости оценки акций, сформулированные и развитые в работах М. Миллера, Ф. Модильяни, У. Шарпа иДж. Гордона, А. Дамодарана. Попытки построения подобной системы имеются и в российской научной среде.Управление стоимостью наиболее эффективно может быть реализовано на основе трех ее видов – номинальной, реальной и воспринимаемой, которые могут быть представлены следующим образом.Номинальная и реальная стоимости компаний в большинстве случаев не совпадают между собой и с их рыночной капитализацией, которая определяется отношением спроса и предложения акций компаний на фондовых рынках. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересует в первую очередь ситуации, когда реальная «внутренняя» стоимость акций компании превышает воспринимаемую стоимость. Такие компании считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена акций и воспринимаемая стоимость компаний будет стремиться к его реальной стоимости, то есть будет расти. Применяя ситуационный анализ в управлении стоимостью компании, компания сможет определить верное стратегическое направление своего развития, решить вопросы привлечения инвестиций и оптимизации цены капитала.Совершенствование управления развития рыночной стоимости компании требует изменения не методов оценки, а природы процесса системной организации бизнеса на основе представления стоимости как единого целого, учитывающего экономические, экологические и социальные аспекты в управлении, позволяющего обеспечить более высокую степень организации составляющих стоимость капиталов (произведенного, человеческого и природного)СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВОб оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ: в ред. от 08 марта 2015 г. Доступ из справ.-правовой системы «Консультант Плюс». Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»: Приказ Минэконоразвития РФ от 20 июля 2007 № 255; URL:http://www.labrate.ru/laws/20070720_prikaz_mert_255_fso-2_valuation-purposes.html (дата обращения 16.06.2013).Андерсен Б. Бизнес-процессы. Инструменты совершенствования. М.: РИА «Стандарты и качество», 2004. 272 с. Вумек Д., Джонс Д. Бережливое производство. Как избавиться от потерь и добиться процветания вашей компании. М.: «Альпина бизнес Букс» , 2005. 473 с. Имаи М. Гемба Кайдзен. Путь к снижению затрат и повышению качества: пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 345 с. Каган Е.Б. Ключевые аспекты оценки инновационного потенциала промышленного предприятия. URL: http://conference.be5.biz/r2011/1096.htm. Каплан Р. С. Сбалансированная система показателей: От стратегии к действию: пер. с англ. / Р. С. Каплан Д. П. Нортон. – М. : Олимп-Бизнес, 2003. – 320 с. Кобаяси И. 20 ключей к совершенствованию бизнеса. Практическая программа революционных преобразований на предприятиях. М.: РИА «Стандарты и качество», 2008. 248 с. Комиссарова М. А. Стратегическая карта как инструмент управления угледобывающими предприятиями. / М. А. Комиссарова. // Российское предпринимательство. – 2011. – № 12 (1)) – С. 83–92. Котлер Ф., Триас де Бес Ф. Латеральный маркетинг: технология поиска революционных идей. М.: Альпина Паблишер, 2010. 208 с. Кочетков С.В. Управление развитием инновационного потенциала промышленных предприятий: автореф. дис. … СПб.: ФГБОУ ВПО СПбГУЭФ, 2011. 52 с. Панов М. М. Оценка деятельности и система управления компанией на основе KPI. – М. : Инфра-М, 2012. – 255 с. Стратегические аспекты моделирования системы принятия решений на базе стоимости компании / Петрова А.И., Заруднев А.И. // Фундаментальные исследования. 2014. № 6-5. С. 1001-1005.Управление рыночной стоимостью компаний в концепции устойчивого развития / Шихвердиев А.П., Большаков С.Н., Рауш Е.А. // Корпоративное управление и инновационное развитие экономики Севера: Вестник Научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного инвестирования Сыктывкарского государственного университета. 2015. № 1. С. 97-115.Хаммер М., Чампи Дж. Реинжиниринг корпорации. Манифест революции в бизнесе. М.: Изд. Дом Манн, Иванов и Фербер, 2007. 288 с. Харрингтон Дж., Воул Ф. Совершенство управления знаниями. М.: РИА «Стандарты и качество», 2008. 272 сХорват Петер. Сбалансированная система показателей как средст-во управления предприятием. – [Электронный ресурс]: статья, портал «Технологии корпоративного управления». URL: http://www.iteam.ru/articles.php?tid=2&pid=1&sid=27&id=221 (22.01.12)