Альтернативная теория доходности и риска

Согласно этой модели при выборе оптимального портфеля инвестор должен учитывать не весь риск, связанный с активом, а только его часть, называемую систематическим (рыночным) или недиверсифицируемым риском, представляющую собой общий риск рынка в целом, количественно выражаемый «бета» коэффициентом, введённым Шарпом в его однофакторной модели.Остальная часть риска – несистематический (собственный) или диверсифицируемый риск – управляется (устранятся) выбором соответствующего оптимального портфеля.Аналитический подход Уильяма Шарпа (Нобелевская премия, 1990 г.) основывается на описании доходности актива ri(t) на основе рыночного показателя: ri(t) = ai + βi * rn + ξi (t)(8)ri(t) = (Pi(t) – Pi(t-t)) / Pi (t-t)(9)Здесь доходность i - го актива выражается через его стоимость в момент времени t, т.е. Pi(t) и стоимость на один период раньше Pi(t -t). Шарп предложил линейное (трендовое) описание доходности как функции рыночной доходности rm. В качестве актива можно рассматривать ценную бумагу, включенную в индекс DowJonesIndustrial (DJI), а в качестве “рынка” – сам индекс. В таком случае рыночная доходность соответствует доходности индекса DJI. Отклонение от линейной зависимости характеризуется «случайным шумом» – компонентой ξi(t), которая также зависит от времени. Связанность рыночного индекса и актива, который входит в его состав, определяется коэффициентом βi. Таким образом, в математической форме Шарм выразил систематический риск, связанный с ростом рынка и несистематический риск каждого актива, который определяется коэффициентом ξi(t). Доходность портфеля определяется как сумма доходностейвключенных в него активов с постоянными коэффициентами (весами) wi:rp(t) = ∑wi * ri(t)(10)Согласно свойствам математического ожидания (среднего) для портфельного матожидания имеем следующее уравнение, полученное с учетом:Ep = ∑N i=1 wi * E(ai+βi*rm+ξi) = ∑ N i=1 wi * (ai + ξi) + ∑ N i=1 wi * βi * E(rm)(11)Здесь матожидание портфеля Epвыражается через матожидание рынка E(rm) линейным образом. С другой стороны для дисперсии портфеля верно следующее уравнение: Dp = ∑Ni=1 (wi)2 * Dξi + (∑Ni=1 wi * wj* σij(12)Это выражение для дисперсии зависимых случайных величин содержит два слагаемых, первое из которых показывает дисперсию портфеля независимых величин, а второе характеризует связанность активов. Поэтому второе слагаемое выражено через величины ковариации активов σij. С учетом (2.8) уравнение (2.12) может быть преобразовано к следующему виду: Dp = ∑Ni=1 (wi)2 * Di + (∑Ni=1 wi * βi)2*Dm(13)βi = σim / Dm (14)Здесь Dmвыражает дисперсию рыночного показателя, в нашем случае этим показателем является индекс S&P 500 Top10. Замыкающим уравнением является тривиальная связь весов портфеля: ∑Ni=1 wi= 1 (15)Уравнения (11), (13) и (15) позволяют выделить множество комбинаций весовых коэффициентов, то есть границу портфелей, если задано требуемое отношение требуемой доходности к риску. В рамках модели Шарпа этот коэффициент соответствует отношению Ep / Dp = Sh = const и называется коэффициентом Шарпа портфеля. Данная модель предполагает пропорциональную связь между допустимым риском и прибылью.ЗаключениеПрименение научно обоснованных методов управления капиталом является необходимым и важным условием конкурентоспособности инвестиционных управляющих в условиях нестабильности на финансовых рынках.Отбор ценных бумаг в инвестиционный портфель осуществляется на основе фундаментального анализа с применением, как сравнительной оценки, так и метода дисконтированных денежных потоков. Существенное влияние на структуру портфеля оказывает как текущая, так и прогнозируемая макроэкономическая ситуация. На чувствительность дюрации влияет ряд факторов как внешнего, так и внутреннего происхождения. Основой данного процесса является изменение валютного курса, которое зависит от спроса и предложения валюты.Внешние факторы составляют общие тенденции в экономике, политике, государственном регулировании в долгосрочном периоде, а также учитывают психологические, технические факторы в краткосрочном периоде. Они опосредованное влияние на чувствительность дюрации.Внутренние факторы зависят от валютной и торговой позиции, операционного, стратегического и технологического риска. Они являются контролируемыми и напрямую связаны с результатами деятельности. Исходя из утверждения о том, что любое предприятие ориентировано на обеспечение соответствующего уровня доходов, именно внутренние финансовые факторы несут наиболее существенное влияние на чувствительность дюрации.Список использованной литературыЮщенко, В.А. Управление валютными рисками [Текст]: учебное пособие / В.А. Ющенко, В.И. Мищенко. - М.: Знание, 2013. - 444 с. Пикус, Р. В. Управление финансовыми рисками [Текст]: учебное пособие / Р.В. Пикус, Н.В.Приказюк. - М .: Знание, 2010. - 598 с. Акулов, М. Г. Экономика труда и социально-трудовые отношения [Текст]: учебное пособие / М.Г.Акулов, А.В.Драбанич, Т.В.Евась [и др.] - М .: Центр учебной литературы, 2012. - 328 с.Завиновская, Г. Т. Экономика труда [Текст]: Учеб. пособие / Г.Т.Завиновська. - М .: Финансы, 2013. - 300 с. Мамалуй, А.А. Основы экономической теории [Текст]: Учеб. пособие / О.О.Мамалуй, О.А.Гриценко, Л.В.Гриценко. - М .:Интер, 2012. - 479с. Чимерис, А. А. Категорийный анализ понятия «фактор» в контексте изучение проблемы повышения уровня успешности будущих учителей математики [Текст] / А. А. Чимерис // Вестник Житомирского государственного университета имени Ивана Франко. - 2014. - № 14. - С. 55-57.Донец, Л. И. Экономические риски и методы их измерения [Текст]: учебное пособие / Л. И. Донец. - К.: ЦУЛ, 2014. - 312 с.Уткин, Э. А. Управление рисками предприятия [Текст]: учебно-практическое пособие / Э. А. Уткин, Д. А. Фролов - М.: ТЕИС, 2013. - 247 с.Ребрик, М. А. Управление валютным риском в банке: дис .. на соискание ученой степени канд. экон. наук: спец 08.00.08 «Деньги, финансы и кредит» / Ребрик Михаил Андреевич. - Сумы, 2011. - 276 с.Ковалев, П. П. Категория «риск» [Текст]: сущность, качества, функции (вопросы теории) / П. П. Ковалев // Журнал «Банковский бизнес». - 2014. - №3. - С. 17-24.Пискулов, Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга. Foreignexchangeandmoneymarketoperations [Текст]: прикладное пособие / Д.Ю.Пискулов. - Второй, испр .. - М .: Инфра-М, 2012. - 224 с.Гаджиев, Ф.Р. Принципы организации системы управления валютными рисками в банковских структурах / Ф.Р. Гаджиев // Финансы и кредит. - 2011. - N 8. - C.25-33.Лукашов, А.В. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях / А.В.Лукашов // Управление корпоративным финансами. - 2015. - № 1. - С. 36-52Суварян, Г.Г. Совершенствование внутренних методов регулирование валютного риска коммерческим банком [Текст] / Г.Г. Суварян // Банковские услуги. - 2013. - N 10. - C. 27-34.Белинская, Я.В. Теоретические основы анализа валютных рисков / Я.В. Белинская // Актуальные проблемы экономики. - 2012. - N 10. - C.33-41.Маринич, Т. А. Эволюция управления валютными рисками в банках в свете требований Базеля II в [Электронный ресурс]: / Режим доступа: http://dspace.uabs.edu.Ua/bitstream/123456789/509/1/PPRBS_25_18. pdf.Жмурко Н. Определяющие факторы образования валютного курса государства как главного элемента реализации ее валютно-курсовой политики [Электронный ресурс] / Н.Жмуркою - Режим доступа: http://www.lnu.edu.ua/faculty/ekonom/Form_Rynk_Econ/ 2009_19 / 34_% D0% 96% D 0% BC% D 1% 83% D 1% 80% D0% BA% D0% BE.pdf.Барейша И. Секьюритизация: причины успеха // Рынок ценных бумаг.- 2004.- №4. - С. 57-61.Белозеров С.А., Лупырь А.А. Исторические формы и концепции секьюритизации активов // Финансы и кредит.- 2013.- №31. - С. 69-79.Бэр Х. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / Пер. с нем. - М .:ВолтерсКлувер, 2013. - 624 с.Казаков А. История секьюритизации // Рынок ценных бумаг.- 2013. №19. - С. 62-65.Крицкий О.Л., Бельснер А.А. Оптимизация портфеля финансовых инструментов // Финансы и кредит.- 2013.- №36. - С. 35-40.Логинов Е.Л., Логинова Е.В. Деривативы в российской экономике: стратегические тренды управления ассиметричностью распределенных рынков // Финансы и кредит.- 2012.- №30. - С. 26-33.Лукьянов В.С. Современные финансовые рынки. - М .: Знание, 2013. - 479 с.Лукьянов В.С. Финансовые инновации и их влияние на развитие финансовых рынков в современных условиях // Научный журнал НПУ имени Н.П. Драгоманова.- Серия 18: Экономика и право.- 2012.- Вып. 18. - С. 33-41.Попова Ю.Ю. Кредитно-дефолтные свопы как амортизаторы финансового кризиса в странах еврозоны // Финансы и кредит.- 2013.- №28. - С. 66-72.Раевский Д.Ю. Раскрытие понятия «дериватив» в отечественной практике // Финансы и кредит.- 2012.- №39. - С. 60-69.Семенов В.П., Рябикин В.И. Валютный депозит как виртуальные дериватив // Финансы и кредит.- 2013.- №28. - С. 2-13.17. Халл Д.К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты / Пер. с англ. - М .: Вильямс, 2008. - 122 с.Щеголева Н.Г., Хабаров В.И. Обзор международного своп-рынка // Финансы и кредит.-2012.- №41. - С. 2-13.