Управление рисками при проведении валютно-обменных операций на рынке FOREX в брокерской организации

Непрерывно предоставляя ликвидность маркетмейкер не может добиться такого соотношения, поэтому масштабирует принцип заработка на спреде с неизменной цены до диапазона цены, когда ориентируясь на открытые позиции, их потенциальные тейк-профиты и стоп-лоссы, маркетмейкер на одном диапазоне цены набирает открытые позиции и при появлении дисбаланса или потери интереса участников рынка к текущим ценам «блокирует» преобладающие открытые позиции путем смещения цены в противоположную сторону от диапазона, и котирования цены в зоне своей безубыточности, тем самым, страхуясь от потерь в случае единовременного закрытия открытых позиций.Данный принцип изменения цены является основой на фьючерсах с маркетмейкером. LRAпозволяет распознавать «локированные» диапазоны и определять выгодные и допустимые для маркетмейкера будущие изменения цены.Манипулирование ценой, чтобы участники рынка закрылись по стоп-лоссам и не достигли своих тейк-профитов, представляет конфликт интересов, но маркетмейкеры вынуждены устанавливать цены против большинства открытых позиций, чтобы быть в плюсе, и потери большинства — лишь инструмент их «выживания».У маркетмейкера всегда есть планируемое направление движения цены, основанное на текущем дисбалансе, но маркетмейкеры, также, как и другие участники, постоянно находятся в условиях неопределенности на рынке и не знают где будет цена через минуту, час, день, неделю, месяц, год, потому что это решается здесь и сейчас, и зависит от объема новых открытых позиций и закрытия уже имеющихся.Никогда вы не узнаете о том, когда и куда появится на рынке тренд, используя даже максимально объективную информацию о текущей ситуации. Открытый интерес, уровни стоп-лоссов и тейк-профитов — ничто, по сравнению с таким фактором, как "сантимент рынка" (настроение участников рынка относительно будущих изменений цены, выраженное через открываемые позиции), так как ничего из этого не создает тренд, а создает всего лишь единичный импульс/волну от "накопления" до точки "распределения" и не более того.Тренд же создает только сантимент рынка, потому что возникнуть этот тренд может только двумя способами: либо "слабая сторона" (преобладающие открытые позиции) будет держать изначально убыточные позиции максимально долго (возможно до полного разорения), либо "слабая сторона" будет каждый раз фиксировать небольшие убытки, но перезаходить в новые позиции будет в тоже самое направление, что и раньше.Если слабая сторона выйдет по стоп-лоссам и перевернётся в нужное направление (по тренду), или перестанет верить в продолжение движения и останется вне рынка смотреть развития ситуации — продолжения тренда не получится.Таким образом, рынок (цена) растет, потому что большинство в шортах (продажи). И цена будет расти или находится выше диапазона преобладающих продаж до тех пор, пока участники рынка не закроются или не перевернутся. Потом цена будет падать, потому что большинство держат лонги (покупки). И цена будет понижаться до тех пор, пока дисбаланс открытых позиций снова не изменится.Когда на рынке нет продолжительного дисбаланса, то нет и тренда, и рынок находится в состоянии одного диапазона цены (флет), в котором участники рынка определяются со своими намерениями.Рынок с маркетмейкером представленный в графическом виде — это инверсия ожиданий участников рынка, выраженная в виде преобладающего объема открытых позиций.Когда маркетмейкеры имеют все возможности и мотивы для манипулирования ценами возникает вопрос: где обвинения против маркетмейкеров связанные с манипулированием цен?Пример:(Источники: Case 1:11-md-02213-RPP, telegraph.co.uk)Обвинения в манипуляцияхОбвинение от октября 2010 гласило, что банки JPMorganи HSBCучаствовали в сговоре и манипулировали рынком серебра, торгуемого на бирже Comex.Заключение судаОбвинения против банков сняты. Нет никаких фактов, свидетельствующих о сговоре JPMorganи HSBC. Регулятор CFTCдважды инициировал расследования предполагаемых манипуляций на рынке фьючерсов на COMEX, и дважды заключил, что таких манипуляций не происходило (Рыночная банковская деятельность известна и не нарушает условий CFTC).ИнтерпретацияБанки теоретически могут манипулировать ценами серебра, но нельзя доказать, что такие манипуляции действительно происходят.Комментарий главы отдела по торговле драгметаллами банка HSBC«HSBCявляется важным источником рыночной ликвидности, без которой спред между ценой, по которой текущий контракт будет ликвидирован и новый контракт будет заключен, может резко увеличиться в ущерб всем участникам рынка.»Рыночная корреляция - взаимосвязь между стоимостью разных инструментов, когда изменения одного или нескольких сопутствуют изменению другого или других инструментов (Прямая корреляция - одинаковое направление; Обратная корреляция - противоположное направление).Корреляция не является постоянной, и, обусловлена тем, что участники рынка принимают решения по входу в отдельный торговый инструмент на основе стоимости других (покупают фьючерс индекса прогнозируя рост других индексов; продают валютный фьючерс прогнозируя укрепление доллара относительно других валют), либо одновременно по нескольким инструментам открываются в одинаковом направлении.График - основной инструмент анализа рынка для принятия решений как для новых, так и для открытых позиций, поэтому корреляция в период тренда по разным инструментам показывает интервенцию «сантимента рынка», то есть преобладающие открытые позиции по каждому инструменту, что показывает мнение участников рынка каким образом должны коррелировать инструменты.Пример:Участики рынка формируют преобладающее мнение об укреплении/росте доллара, и подтверждают мнение преобладающими объемами открытых позиций, ориентированных на рост ШБ относительно других валют.Таблица 2.2Постоянное соотношение направлений преобладающих открытых позиций участников рынка и маркетмейкера.ИнструментПреобладающие позиции участников рынкаПреобладающие позиции маркетмейкераEuro FXSellBuyJapanese YenSellBuyBritish PoundSellBuyAustralian DollarSellBuyCanadian DollarSellBuySwiss FrancSellBuyДанный «сантимент рынка» создает корреляцию восходящего тренда (в направлении открытых позиций маркетмейкера) по валютным фьючерсам, который будет продолжаться пока преобладающий «сантимент рынка» не пропадет (sell= buy), либо не измениться на противоположный (buy> sell).Открытый интерес с долгосрочными целями (> ликвидного срока торговли фьючерсом) влияет на формирование долгосрочных трендов, с краткосрочными целями (< ликвидного срока торговли фьючерсом) формирует цены каждый день.Фундаментальные факторы влияют на цену тем, что на их основании открываются новые позиции, на основании которых и происходят "новостные" движения.Классификация фундаментальных факторов по степени их ожидания:Факторы планируемые и ожидаемые - новости экономического (макроэкономические показатели), реже политического характера.В период выхода новостей с заранее известными датами и временем выхода, маркетмейкер имеет «оправданную» возможность резких изменений цены для распределения текущего и/или накопленного ранее дисбаланса, так как данные движения не привлекут внимание регулятора CFTC.Факторы случайные и неожиданные - политические явления и события (войны, теракты), события природного происхождения (катаклизмы, природные катастрофы).При длинном цикле жизни фактора (от нескольких недель до нескольких лет) маркетмейкер может изменить соотношение выставления лимитных ордеров для обеспечения (поддержания) ликвидности, чтобы не понести финансовые убытки.Пример: В стране «X» начались военные действия и участники рынка начали активно продавать фьючерсы на национальную валюту. Маркетмейкеру владеть (после экспирации) данной валютой по текущей цене также не выгодно, поэтому принимать ордера Buyпродолжит в полном объеме, а принимать ордера Sellбудет в объеме меньшем или равном количеству имеющихся у него ордеров Buy.Почему текущая рыночная цена стремится соответствовать фундаментальным факторам?Расследование CFTC.При сильном расхождении цены с реальными рыночными факторами, влияющих на актив, CFTCначнет расследование о подозрении манипулирования активомТак как выразить справедливую рыночную цену в определенном значении нельзя, а источники СМИ умеют «обосновать» причины любых изменений цены, то чаще всего система маркетмейкинга не попадает под внимание регулятора. Тем не менее, данный фактор является сдерживающим для маркетмейкеров от чрезмерного манипулирования ценой в своих интересахСкладские запасы маркетмейкеров.Маркетмейкер выходит на поставку, и в его интересах чтобы текущая рыночная цена соответствовала фундаментальным факторам, так как маркетмейкер владеет данным активом в виде складских запасов и их необходимо реализовывать путем будущих поставок по производным финансовым инструментам или на внебиржевом (спот) рынке.ЗАКЛЮЧЕНИЕВ зарубежном обороте словосочетание "Foreignexchange" или "FX market" подразумевает внебиржевой рынок, на котором банки совершают валютные операции по всему миру. По данным Банка международных расчетов, ежедневный оборот такого рынка составляет 4-5 трлн долл. США, что говорит о его высокой ликвидности и значении для мировой экономики. Сегодня в России можно встретить немало форекс-дилеров, заявляющих о предоставлении доступа физическим лицам на данный рынок. Но поскольку он является внебиржевым, это означает отсутствие некоего «эталона» котировальной информации и единого контрагента по всем совершаемым сделкам, что говорит о существовании риска возникновения различных правонарушений. В то же время отечественные форекс-дилеры до недавнего времени находились вне российского правового поля, что создавало определенные предпосылки для нечестных операций. При этом гражданские дела о взыскании денежных средств граждан, получивших ущерб от деятельности форекс-дилеров, по тем или иным сомнительным обстоятельствам не удовлетворялись, а сами такие компании имели возможность беспрепятственно продолжать свою деятельность.Следует отметить, что в сфере данных операций неоднократно отмечалось, что форексдилеры могут не выводить средства клиентов на реальный рынок Форекс, совершая так называемый внутренний клиринг — удовлетворяя встречные заявки своих клиентов. Сама такая деятельность, особенно находящаяся вне правового регулирования, вызывает немало сомнений. Данные условия совершения операций, без реального вывода средств на рынок Форекс, создают почву для различных правонарушений. Следует также отметить, что в отличие от брокеров фондового рынка, которые предоставляют доступ клиентам к биржевым торгам и обеспечивают совершение сделки с другим контрагентом, форексдилеры сами являются стороной по сделкам. Таким образом, их прибыль равна убыткам своих клиентов, и наоборот.В такой ситуации крайне важно, чтобы клиентам форекс-дилеров был предоставлен надежный уровень защиты их интересов. Однако на деле, при разрешении споров между форекс-дилерами и физическими лицами, до недавнего времени суды руководствовались по большей части ст. 1062 ч. 2 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее — ГК РФ), согласно которой требования граждан и юридических лиц, связанные с организацией игр и пари или с участием в них, не подлежат судебной защите. Под исключение попадали лишь требования лиц, принявших участие в играх или пари обманным путем, путем насилия или угрозы со стороны организатора игр или пари, а также требования лиц, основанные на невыполнении организатором обязанности выплаты выигрыша. Иными словами, ничто не мешало форекс-дилерам совершать манипуляции с котировками и другие подобные действия.Механизм мегарегулирования российских финансовых рынков дополнен саморегулированием. Саморегулирование на российском рынке ценных бумаг зародилось в 1994 г. Тогда 15 ведущих участников российского рынка ценных бумаг учредили в Москве Профессиональную ассоциацию участников фондового рынка (ПАУФОР), в рамках которой обязались придерживаться взаимных договоренностей, правил информационной открытости и единого документооборота. Федеральный закон «О саморегулировании в сфере финансовых рынков» был принят только в 2017 г. По состоянию на 1 марта 2019 г. в России действует 21 саморегулируемая организация, в том числе пять на рынке ценных бумаг6. Однако, саморегулирование в России пока не стало самостоятельной и инициативной деятельностью профессиональных субъектов финансового рынка, поскольку перечень, разработка и установление стандартов и правил профессиональной деятельности определяются государством, а не потребностями профессионального сообщества. Так, мегарегулятор:определяет формы, сроки и порядок составления и представления отчетности саморегулируемых организаций рынка ценных бумаг;утверждает стандарты профессиональной деятельности, устанавливает требования к их содержанию, а также перечень операций (содержание видов деятельности), подлежащих стандартизации в зависимости от вида деятельности финансовых организаций;согласовывает кандидата на должность руководителя саморегулируемой организации;вводит институт кураторов саморегулируемых организаций для повышения эффективности контроля и надзора на рынке ценных бумаг.Вышеуказанное дает основание сделать вывод о наличии противоречия между формой и содержанием саморегулирования рынка ценных бумаг в России. В период мегарегулирования саморегулирование на рынке ценных бумаг стало приобретать превращенную форму квазисаморегулирования.Контрактное регулирование, так называемое регулирование на уровне взаимодействия профессионального субъекта (услугодателя) и его клиента (услугополучателя), пока не получило должного развития на российском рынке ценных бумаг. Контрактное регулирование требует заключения индивидуальных договоров между указанными сторонами. В настоящее время прослеживается тенденция к стандартизации договоров. Профессиональные участники предлагают клиентам договоры присоединения к стандартному регламенту. С одной стороны, разработка такого договора снижает трансакционные издержки профессионального субъекта и упрощает соответствие стандартам профессиональной деятельности, с другой - не позволяет учесть индивидуальные потребности клиента. Положительным моментом в развитии контрактного регулирования является активизация института финансового омбудсмена, выполняющего роль арбитра в контрактном регулировании.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ«Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 03.07.2016) (с изм. и доп., вступ. в силу с 02.10.2016).Федеральный закон Российской Федерации от 13 июля 2015 г. N 223-ФЗ "О саморегулируемых организациях в сфере финансового рынка и о внесении изменений в статьи 2 и 6 Федерального закона "О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".Федеральный закон от 22.04.96 N 39-ФЗ (РЕД. ОТ 23.07.2013 с изменениями, вступившими в силу с 24.07.2013) "О рынке ценных бумаг".Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015) "О рынке ценных бумаг" (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016).Басманный районный суд. — https://rospravosudie.com/court-basmannyj-rajonnyj-sud-gorod- moskva-s/act-473929527.Нижегородский областной суд. — http://oblsudnn.ru/index.php/sud_delo/?G_V=3&G_case=3&H_ !тк=33-6323/2013.Финансовая комиссия. — http://financialcommission.org/ru.Алексеев А.А. Государственное регулирование экономических отношений при переходе к новой экономике: дисс. ... канд. экон. наук. - Улан-Удэ, 2016. - 180 с.Алексеенко В.Б. Основы экономики: учебное пособие. М.: Российский ун-т дружбы народов, 2017.Архангельский В.Н. Государственное регулирование рыночной экономики: учебник. М.: Изд-во РАГС, 2015.БулатовВ.В. Новая архитектура фондового рынка и финансового пространства России. М.: Наука, 2016.Внешнеэкономическая деятельность: учебник, под редакцией Е.Ф.Прокушева. - 8-е изд., перераб. и доп. - М. Изд. Юрайт, 2012. - 527 с.Гаврилова В. Стратегия финансовой безопасности в контексте государственного регулирования экономики // Пробл. теории и практики управл. - 2014. - N 11. - С.71-78.Глухова З.В. Государственное регулирование рыночной экономики: теория и практика: учебное пособие. Омск: СибАДИ, 2017.Глушкова Е.А. Государственное присутствие в банковской системе: эмпирическое изучение макроэкономических эффектов // Деньги и кредит. - 2016. - N 12. - С.24-31.Котляров М., Ломтатидзе О. Повышение эффективности регулирования финансового рынка // Финансы. 2017. № 1.Кузнецов Ю.В. Методы государственного регулирования экономики // Сборник научных статей «Проблемы взаимодействия хозяйствующих субъектов реального сектора экономики России: финансово-экономический социально-политический, правовой и гуманитарный аспекты». СПб.: Институт бизнеса и права, 2015.Лансков П. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования // Рынок ценных бумаг. 2017. № 9.Мирошина К. А. Регулирование финансовых рынков и банковской деятельности в России на базе создания мегарегулятора / К. А. Мирошина // Молодой ученый. — 2014. — №21. — С. 377-381.Саватюгин А.Л. Финансовый бизнес не должен быть «дешевой игрушкой»» // Рынок ценных бумаг. 2017. № 1.Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г. (утверждена Распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. № 2043-р.).Финансовый рынок: новые реалии и перспективы // Финансы. 2017. № 6.Психология рынка Forex: [перевод с английского] / Томас Оберлехнер. - Москва: СмартБук, 2016. - 326, [1] с.Forex: от простого к сложному: новые возможности с клиент. терминалом "MetaTrader" / И.В.Морозов, Р.Р.Фатхуллин. - М.: Телетрэйд, 2014. - 444 с.Фундаментальный анализ финансовых рынков / Л. И. Колмыкова. - Санкт-Петербург [и др.]: Питер: Питер Пресс, 2008. - 274 с. – (Академия биржевой торговли).Форекс для начинающих: [справочник биржевого спекулянта] / А. А. Куликов. - Санкт-Петербург [и др.]: Питер: Питер Пресс, 2009. - 383 с.Валютный и денежный рынок: курс для начинающих: перевод с английского / [научный редактор А. Ильин]. - Москва: Альпина Паблишерз, 2009. - 342 с. – (Серия "Reuters для финансистов").Играть на бирже просто?! / В. А. Таран. - Санкт-Петербург [и др.]: Питер: Питер Пресс, 2009. - 261 с. – (Академия биржевой торговли).Как увидеть деньги на экране монитора / В. И. Сафин. - Санкт-Петербург [и др.]: Питер: Питер Пресс, 2009. - 244 с. – (Академия биржевой торговли).FOREX на 5 часов в неделю: как зарабатывать трейдингом на финансовом рынке в свободное время: [перевод с английского] / Раджи Хорнер. - Москва: СмартБук, 2012. - 267 сАлгоритмы и технологии поддержки принятия решений на фондовых и валютных рынках: (на примере рынка Forex): диссертация на соискание ученой степени кандидата технических наук: специальность 05.13.01 Системный анализ, управление и обработка информации / СулайманХалед Манси. - Минск, 2015. - 130 л.Корзин А. Центральные банки: такие разные и такие одинаковые // РБК. Экономика [Электронныйресурс]— Режимдоступа: http://top.rbc.ru/economics/15/04/2013/853863.shtml.Моисеев С. Кончина мегарегулятора за рубежом и его рождение в России // РБК [Электронныйресурс]—Режимдоступа: http://rbcdaily.ru/finance/opinion/562949980139170.Петров И. Регулятор сказал свое слово. [Электронный ресурс] — Режим доступа: http:// http://www. km. ru/economics/2013/09/04/tsentrobank-rf/719840-regulyator-skazal-svoe-slovoБанк России // www.cbr.ru