Хеджирование операций с ценными бумагами и практика его использования на российском фондовом рынке (на примере конкретной компании)

Наименование Значение Количество ценных бумаг 1000 Цена бумаги, рублей 221,375 Стоимость, рублей 221375 Доля в портфеле, % 100,0
Общая стоимость инвестиционного портфеля на 16.01.2021 г. составила 221375,0 рублей. Стоимость портфеля за период хеджирования сократилась на 62265 рублей или на 21,9 %. Сумма, которая была по вариационной марже, составляет 927175 рублей. Следовательно, инвестор смог захеджировать собственный портфель и заработать на нем. Положительный результат был достигнут в результате повышения курса доллара, которое оказывает воздействие на финансовый результат по вариационной марже.
Проведенное исследование свидетельствует о том, что благодаря стратегии хеджирования был устранен отрицательный эффект от временного обесценивания инвестиционного портфеля. Представленный в рамках настоящего исследования пример позволяет сделать вывод, что на срочном российском рынке хеджирование может быть эффективным и может использоваться для управления рисками инвесторами.

Выводы по главе

В Российской Федерации весь срочный рынок представлен на следующих основных площадках:
- срочный рынок ФБ ММВБ;
- срочный рынок РТС.
В России в отличие от общемировой практики хеджирование рисков пока не получило широкого распространения. Так, по данным АО Инвестиционная компания «Балтийское финансовое агентство», на 2017 г. доля хеджеров на российском рынке составляет не более 20 %.
Проведенное исследование особенностей российского рынка хеджирования свидетельствует о том, что российское государство в условиях высокой волатильности рынка осознает важность развития операций хеджирования и устанавливает в компаниях с государственным участием требования для страхования рисков. В реальном секторе российской экономики для развития операций хеджирования рисков большое значение имеет участие государства в создании отрегулированного, безопасного и прозрачного рынка финансовых производных инструментов, а также осуществление комплекса программ и мероприятий, которые устраняют недостаток информационных знаний о рисках и их хеджировании у рыночных участников.
Мы провели анализ стратегии хеджирования ценных бумаг с помощью инструментов биржевого рынка.
В качестве примера были выбраны акции компании ПАО «Сбербанк», которые покупаются на бирже ММВБ. Предположим, инвестор приобрел 1000 акций ПАО «Сбербанк». В качестве стратегии хеджирования для инвестора, как было установлено, наиболее выгодна продажа фьючерсного контракта на индекс РТС. В данном контракте базовым активом выступает именно индекс РТС, в который входит 50 наиболее крупных компаний, работающих на фондовом российском рынке. В частности, в него входит и ПАО «Сбербанк», акции которого входят в портфель инвестора.
Общая стоимость инвестиционного портфеля на 16.01.2021 г. составила 221375,0 рублей. Стоимость портфеля за период хеджирования сократилась на 62265 рублей или на 21,9 %. Сумма, которая была по вариационной марже, составляет 927175 рублей. Следовательно, инвестор смог захеджировать собственный портфель и заработать на нем. Положительный результат был достигнут в результате повышения курса доллара, которое оказывает воздействие на финансовый результат по вариационной марже.
Проведенное исследование свидетельствует о том, что благодаря стратегии хеджирования был устранен отрицательный эффект от временного обесценивания инвестиционного портфеля. Представленный в рамках настоящего исследования пример позволяет сделать вывод, что на срочном российском рынке хеджирование может быть эффективным и может использоваться для управления рисками инвесторами.

3. Проблемы и перспективы повышения эффективности хеджирования операций с ценными бумагами ПАО «Сбербанк»
3.1. Проблемы повышения эффективности хеджирования

Для оценки основных проблем повышения эффективности хеджирования был проведен опрос среди сотрудников валютного и экономического отдела ПАО «Сбербанк» на тему «Проблемы в сфере хеджирования операций с ценными бумагами».
В результате проведенного исследования было установлено, что, по мнению 56 % опрошенных респондентов, основной проблемой финансовых менеджеров, которые работают с ценными бумагами, является недостаток ясности в вопросах оценки подверженности компании валютному риску, а также ненадежность прогнозов в валютных курсах.
Мы полагаем, что такая проблема весьма очевидна, но сложность данной проблемы обусловливается тем, что она вытекает из самого понятия риска, которое связано с неопределенностью. Большое количество прогнозов, которые часто противоречат друг другу, существует в каждый момент времени. Именно поэтому финансовым менеджерам ПАО «Сбербанк» приходится выбирать, на какие ориентироваться прогнозные значения при принятии конкретных управленческих решений в сфере валютного риска.
Следующей проблемой в сфере хеджирования операций с ценными бумагами, по мнению 49 % респондентов, считается повышенная волатильность рынков развивающихся стран. В качестве примера в данном случае следует обратиться к колебаниям курса рубля, от которых «страдают» и зарубежные и российские компании, в частности, ПАО «Сбербанк».
При рассмотрении респондентами основных объектов хеджирования, было установлено, что у большинства респондентов наибольшей популярностью пользуется защита показателей отчета о финансовых результатах и обеспечение стабильности денежных консолидированных потоков. В свою очередь, защита статей баланса от колебаний валютного курса считается значительно реже основной целью хеджирования. Лишь по мнению 11 % респондентов считают, что их целью считается управление валютным риском с позиции защиты финансовых результатов «из года в год», остальные респонденты полагают, что требуется концентрироваться на конкретных периодах, что, как я считаю, считается отрицательной тенденцией. Прежде всего, при принятии решений о хеджировании валютных рисков менеджмент ПАО «Сбербанк» должен принимать во внимание и отчетный период, и последующие периоды. Это, в первую очередь, позволит выполнять задачи по обеспечению роста бизнеса с заданными темпами.
В проведенном исследовании также проводился опрос о наиболее популярных способах управления валютным риском в мире. Результаты проведенного исследования представлены на рисунке 5.

Рис. 5. Наиболее популярные способы управления валютным риском в мире, по мнению респондентов из ПАО «Сбербанк», %

Согласно мнению респондентов, по популярности натуральное хеджирование значительно уступает использованию производных финансовых инструментов. Доля респондентов при этом отметили, что требуется переходить к натуральному хеджированию от использования дериватов с целью снижения затрат, которые связаны с удерживанием и приобретением дериватов.
В этом контексте следует подчеркнуть, что натуральное хеджирование предполагает расчет валютной позиции с учетом ее изменения в будущем. Такой расчет осуществляется для определения возможности компании по покупке конкретной валюты, что в сфере управления рисками считается наиболее предпочтительным вариантов. При этом использование деривативов так же способствует страхованию рисков, но использованием конкретных экономических инструментов (фьючерс, опцион, форвард).
В сфере выбора основных инструментов хеджирования при работе с ценными бумагами были разрознены предпочтения респондентов (рисунок 6).

Рис. 6. Выбор основных инструментов хеджирования, по мнению респондентов ПАО «Сбербанк», %

Таким образом, большинство респондентов (92 %) в качестве основного инструмента хеджирования выбрали валютные расчетные форварды. В качестве основного инструмента хеджирования выбрали валютные свопы – 62 % респондентов, валютные опционы – 30 % респондентов, валютные соглашения типа collar и кросс-валютные свопы – 20 % респондентов.
Проведенное исследование позволяет сделать вывод о том, что в ПАО «Сбербанк» подходы к управлению валютными рисками отвечают не в полной мере требованиям национальной экономики и международным стандартам. Следует, в свою очередь, подчеркнуть недостаточный уровень интереса к финансовым производным инструментами со стороны исследуемого банка, наличие убытков по дериватам.

3.2. Пути повышения эффективности хеджирования

В настоящее время в сфере управления валютными операциями ПАО «Сбербанк» могут быть выделены следующие основные принципы:
Принцип учета валютных рисков коммерческого банка.
Принцип непротиворечивости и обоснованности управления валютными операциями банка.
Принцип безопасности валютных операций.
Принцип адекватности управления валютными операциями экономической ситуации, положению банка на рынке, финансовому состоянию банка.
Принцип оптимальности управления валютными операциями банка.
Принцип неукоснительного соблюдения валютного законодательства.
Следует при этом подчеркнуть, что выделенные принципы должны выступать основой в разработке путей повышения эффективности хеджирования в исследуемой компании.
В ПАО «Сбербанк» управление валютными операциями должно согласовываться с управлением валютными рисками. При этом требуется осуществлять обязательный учет соблюдения лимитов открытых валютных позиций ПАО «Сбербанк», которые установлены ЦБ РФ.
В исследуемом банке для согласования и объединения управления валютными рисками и валютными операциями требуется разработка интегрированной стратегии. Выбор интегрированной стратегии в рамках стратегического управления валютными операциями можно осуществить, выбрав один из перечисленных ниже вариантов:
Защитная стратегия, в рамках которой с помощью использования абсолютно надежных или простых валютных операций осуществляется снижение рисков.
Стратегия, которая связана с расширением валютных операций ПАО «Сбербанк» для ограниченного сегмента, при которой дифференцируются валютные риски.
Стратегия, которая ориентирована на удовлетворение потребностей отдельного сегмента клиентов, при использовании которой за счет использования инструментов с надежными прогнозами происходит уменьшение рисков.
Стратегия диверсификации валютных операций и освоения новых регионов. В данной стратегии сущность заключении в распределение риска на многие инструменты в различных регионах.
Выделим основные этапы, которые должны быть включены в алгоритм интегрированного управления операциями с ценными бумагами и валютными рисками (рисунок 6).

Рис. 6. Этапы управления операциями с ценными бумагами с использованием инструментов хеджирования в ПАО «Сбербанк»

В сфере развития управления операциями с ценными бумагами перспективным направлением считается внедрение новых технологий и техники, которые повышают качество и скорость проведения расчетов. Именно поэтому ПАО «Сбербанк» для улучшения качества проведения международных расчетов и содействия внешнеэкономической деятельности требуется расширить корреспондентскую международную сеть.
В сфере управления операциями по привлечению валютных депозитов и кредитованию в иностранной валюте требуется обеспечение:
Постановка цели управления в ПАО «Сбербанк» валютными операциями.
Формулирование основных принципов управления валютными операциями в банке.
Выбор основных инструментов управления валютными операциями.
Определение полномочий и функций органов управления валютными операциями банка.
Обоснование валютной позиции ПАО «Сбербанк».
Организация внутреннего контроля.
Оценка валютных операций банка.
Разработка основных рекомендаций в сфере управления валютными операциями ПАО «Сбербанк», обеспечивающих сбалансированность депозитного и кредитного портфеля в иностранной валюте.
В сфере управления операциями по привлечению иностранных депозитов, а также по кредитованию в иностранной валюте исследуемому банку требуется обеспечивать сбалансированность депозитного и кредитного портфеля в иностранной валюте. Так, требуется по срокам достичь сбалансированность выделенных показателей. Именно поэтому требуется совершенствовать работу по установлению индивидуальных курсов продажи и покупки иностранной валюты в зависимости от суммы операции для повышения эффективности управления обменными валютными операциями.
Таким образом, проведенное исследование свидетельствует о том, что для повышения эффективности хеджирования операций с ценными бумагами в ПАО «Сбербанк» требуется проведение следующих основных мероприятий – оптимизация инструментов, форм и методов продвижения продуктов, которые связаны с осуществлением операций с ценными бумагами. В этом контексте предлагается реализация программы комплексного характера, которая будет детализировать работу исследуемого коммерческого банка по основным инструментам и направлениям использования инструментов хеджирования.

Выводы по главе

Для оценки основных проблем повышения эффективности хеджирования был проведен опрос среди сотрудников валютного и экономического отдела ПАО «Сбербанк» на тему «Проблемы в сфере хеджирования операций с ценными бумагами».
Согласно мнению респондентов, по популярности натуральное хеджирование значительно уступает использованию производных финансовых инструментов. Доля респондентов при этом отметили, что требуется переходить к натуральному хеджированию от использования дериватов с целью снижения затрат, которые связаны с удерживанием и приобретением дериватов. В качестве основного инструмента хеджирования большинство респондентов выбрали валютные расчетные форварды.
В ПАО «Сбербанк» подходы к управлению валютными рисками отвечают не в полной мере требованиям национальной экономики и международным стандартам. Следует, в свою очередь, подчеркнуть недостаточный уровень интереса к финансовым производным инструментами со стороны исследуемого банка, наличие убытков по дериватам.
Для повышения эффективности хеджирования операций с ценными бумагами в ПАО «Сбербанк» требуется проведение следующих основных мероприятий – оптимизация инструментов, форм и методов продвижения продуктов, которые связаны с осуществлением операций с ценными бумагами. В этом контексте предлагается реализация программы комплексного характера, которая будет детализировать работу исследуемого коммерческого банка по основным инструментам и направлениям использования инструментов хеджирования.




ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Хеджирование представляет собой использование финансовых инструментов непроизводного и производного характера для полной или частной компенсации изменения справедливой стоимости статей хеджирования, т.е. финансовых защищаемых инструментов. При классификации хеджирования современные ученые выделяют следующие его основные виды: частичное хеджирование; полное хеджирование.
2. Проведя исследования внебиржевых и биржевых финансовых инструментов, можно представить их сравнительную характеристику. Были выделены следующие основные различия:
Правила фьючерсных рынков требуют внесения маржи или гарантийного взноса всеми владельцами контрактов для страховки от ежедневных ценовых колебаний. Такая меры сокращает по фьючерсным контрактам кредитный риск;
Правила фьючерсных рынков требуют, прежде всего, непрерывной корректировки по рынку стоимости всех контрактов с учетом текущих цен. Именно поэтому будет формироваться вариационная маржа, повышающая основные затраты на хеджирование;
Все стороны сделки на фьючерсном рынке могут ликвидировать собственные обязательства по приобретению товара с помощью занятия равнозначной позиции по продаже фьючерсного контракта против соглашения, заключенного ранее. Контракты на форвардных рынках обычно исполняются с помощью поставке к конкретной дате конкретного товара;
На фьючерском рынке при совершении сделки обе стороны определяют контракт с биржей, а не друг с другом, что сокращает для инвестора кредитный риск. Данный факт считается несомненным преимуществом использования фьючерсного контракта;
Фьючерские контракты требуют поставки определенной валюты, товара или ценных бумаг, или через определенный временной период в будущем, или к фиксированной дате. В отличие от рынка форвардных контрактов, рынок фьючерсных контрактов стандартизирован по объемам сделок, номенклатуре товаров и срокам их использования. Именно поэтому фьючерские контракты неудобны для формирования стратегии хеджирования, потому что инвестору требуется подбирать самый подходящий контракт, в то время, как форвард будет подходить полностью под желания инвестора в отношении срока истечения контракта и в отношении базового актива.
3. Рынок биржевых инструментов также подвержен влиянию различных рисков. Автор выявил четыре основных риска, возникающих при использовании биржевых производных финансовых инструментов:
базисный риск;
риск, связанный с особенностями контракта;
риск гарантийного обеспечения;
риск рыночных манипуляций.
4. В Российской Федерации весь срочный рынок представлен на следующих основных площадках: срочный рынок ФБ ММВБ; срочный рынок РТС. В России в отличие от общемировой практики хеджирование рисков пока не получило широкого распространения. Так, по данным АО Инвестиционная компания «Балтийское финансовое агентство», на 2017 г. доля хеджеров на российском рынке составляет не более 20 %.
5. Российское государство в условиях высокой волатильности рынка осознает важность развития операций хеджирования и устанавливает в компаниях с государственным участием требования для страхования рисков. В реальном секторе российской экономики для развития операций хеджирования рисков большое значение имеет участие государства в создании отрегулированного, безопасного и прозрачного рынка финансовых производных инструментов, а также осуществление комплекса программ и мероприятий, которые устраняют недостаток информационных знаний о рисках и их хеджировании у рыночных участников.

6. Мы провели анализ стратегии хеджирования ценных бумаг с помощью инструментов биржевого рынка. В качестве примера были выбраны акции компании ПАО «Сбербанк», которые покупаются на бирже ММВБ. Предположим, инвестор приобрел 1000 акций ПАО «Сбербанк». В качестве стратегии хеджирования для инвестора, как было установлено, наиболее выгодна продажа фьючерсного контракта на индекс РТС. В данном контракте базовым активом выступает именно индекс РТС, в который входит 50 наиболее крупных компаний, работающих на фондовом российском рынке. В частности, в него входит и ПАО «Сбербанк», акции которого входят в портфель инвестора. Общая стоимость инвестиционного портфеля на 16.01.2021 г. составила 221375,0 рублей. Стоимость портфеля за период хеджирования сократилась на 62265 рублей или на 21,9 %. Сумма, которая была по вариационной марже, составляет 927175 рублей. Следовательно, инвестор смог захеджировать собственный портфель и заработать на нем. Положительный результат был достигнут в результате повышения курса доллара, которое оказывает воздействие на финансовый результат по вариационной марже. Проведенное исследование свидетельствует о том, что благодаря стратегии хеджирования был устранен отрицательный эффект от временного обесценивания инвестиционного портфеля. Представленный в рамках настоящего исследования пример позволяет сделать вывод, что на срочном российском рынке хеджирование может быть эффективным и может использоваться для управления рисками инвесторами.
7. Для оценки основных проблем повышения эффективности хеджирования был проведен опрос среди сотрудников валютного и экономического отдела ПАО «Сбербанк» на тему «Проблемы в сфере хеджирования операций с ценными бумагами». Согласно мнению респондентов, по популярности натуральное хеджирование значительно уступает использованию производных финансовых инструментов. Доля респондентов при этом отметили, что требуется переходить к натуральному хеджированию от использования дериватов с целью снижения затрат, которые связаны с удерживанием и приобретением дериватов. В качестве основного инструмента хеджирования большинство респондентов выбрали валютные расчетные форварды.
8. В ПАО «Сбербанк» подходы к управлению валютными рисками отвечают не в полной мере требованиям национальной экономики и международным стандартам. Следует, в свою очередь, подчеркнуть недостаточный уровень интереса к финансовым производным инструментами со стороны исследуемого банка, наличие убытков по дериватам.
9. Для повышения эффективности хеджирования операций с ценными бумагами в ПАО «Сбербанк» требуется проведение следующих основных мероприятий – оптимизация инструментов, форм и методов продвижения продуктов, которые связаны с осуществлением операций с ценными бумагами. В этом контексте предлагается реализация программы комплексного характера, которая будет детализировать работу исследуемого коммерческого банка по основным инструментам и направлениям использования инструментов хеджирования.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Нормативные источники

1. Федеральный закон «Об организованных торгах» от 21.11.2011 № 325-ФЗ (последняя редакция) // в Собрании законодательства Российской Федерации от 28 ноября 2011 г. № 48 ст. 6726.
2. Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р (ред. от 28.09.2018) «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года» (вместе с «Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года») // Консультант Плюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_82134/

Научная литература

3. Албул Р.Д. Проблемы управления хеджированием рисков через внебиржевые и биржевые производственные финансовые инструменты // Вестник науки и образования. 2020. №21-1 (99). С. 17-21.
4. Архипов Э.Л., Крохичева Г.Е., Абдуллаева К.Н., Сушкова Т.В. Хеджирование в системе экономической безопасности // Kant. 2019. №1 (30). С. 254-257.
5. Болтанова Е.С. Производные финансовые инструменты: развитие российского законодательства // Вестн. Том. гос. ун-та. 2019. №444. С. 217-221.
6. Буренин, А.Н. «Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС» / А.Н. Буренин. – М.: Издательство «Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова», 2009. – 81 с.
7. Джапарова И.И., Манина Е.А. Особенности производных финансовых инструментов в хеджировании рисков // РППЭ. 2020. №5 (115). С. 139-145.
8. Иванова А.С. Теория хеджирования валютных рисков // Фундаментальные и прикладные исследования в современном мире. № 20-2. 2017. С. 53-56.
9. Круглова А.Р. Фьючерсы на РТС как оптимальный инструмент хеджирования рисков // Экономика и бизнес: теория и практика. 2021. №3-2. С. 12-14.
10. Пискулов Д.Ю. Российский рынок деривативов в 2016 году: результаты исследования НФА // Деньги и кредит. 2017. № 3.
11. Сантикова А.А. Хеджирование как метод смягчения рыночных рисков // Достижения науки и образования. 2016. №4 (5). С. 26-30.
12. Сафронов С.В., Милета В.И. Хеджирование как инструмент повышения эффективности внешнеторговой деятельности организации // Экономика и бизнес: теория и практика. 2020. №4-3. С. 36-40.
13. Снеговая, О.А. Особенности использования инструментов хеджирования рисков на российском рынке / О. А. Снеговая. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2019. — № 17 (255). — С. 174-176.
14. Щеголева Н.Г., Хабаров В.И. Виды операций своп и технология реализации // Финансы и кредит. 2012. №37 (517). С. 33-42.

Зарубежная литература

15. Financial Collateral Arrangements (No. 2) Regulations 2003 (SI 2003/3226).
16. Modigliani F., Miller M.The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // The American Economic Review. – 2012. – Vol. 48. – № 5. – P. 34 – 43.
17. Rene M. Stulz. Risk Management and Derivatives / South Western, 2002. – 36 p.
18. Smith C.W., Stulz R.M. The Determinants of Firm's Hedging Policies // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. – 1985. – Vol. 20. – № 15. – P. 67.
19. Warking H. Corporate Risk Management: Theory and Empirical Studies // The Economist. – 1994. – Vol. 46. – № 4. – P. 29 – 35.

Электронные ресурсы

20. Вакарюк Е.Г. Учет хеджирования в соответствии с МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты. 2016. URL: http://www.accaglobal.com/russia/ru/research-and-insights/vestnik-2016/9.html
21. Стратегия управления рисками и капиталом ПАО «Сбербанк». 2019. URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/files/pdf/normative_docs/group_risk-and-capital-strategy_rus.pdf
22. https://www.banki.ru/investment/bonds/XS0559915961/
23. http://www.derex.ru/
24. http://www.finansmag.ru/news/36857
25. https://www.global-rates.com/en/interest-rates/libor/libor.aspx
26. https://ru.investing.com/equities/sberbank_rts
27. https://mfd.ru/credits/centrobank/
28. www.mirkin.ru
29. https://www.moex.com
30. https://www.moex.com/msn/investor
31. http://www.option-trade.ru
32. www.rts.ru
33. https://yandex.ru/news/quotes/50.html







ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение 1
Характеристика январского индекса РТС (2021 г.)
Полный код контракта RTS-3.11 Краткий код R1H1 Вид контракта Фьючерс Наименование контракта Фьючерский контракт на Индекс РТС Тип контракта Расчетный Лот 1 Котировка п. Начало обращения 11.01.2021 Последний день обращения 16.01.2021 Дата исполнения 16.01.2021 Исполнение Закрытие позиций с перечислением вариационной маржи, рассчитанной исходя из среднего значения Индекса РТС за период с 15.00 до 16.00 в последний день заключения контракта, умноженного на 100. Стоимость минимального шага цены Контракта – 10 % от курса доллара США, установленного в 16.30 последнего дня заключения Контракта
Rene M. Stulz. Risk Management and Derivatives / South Western, 2002. – 36 p
Архипов Э.Л., Крохичева Г.Е., Абдуллаева К.Н., Сушкова Т.В. Хеджирование в системе экономической безопасности // Kant. 2019. №1 (30). С. 254-257.
Сантикова А.А. Хеджирование как метод смягчения рыночных рисков // Достижения науки и образования. 2016. №4 (5). С. 26-30.
Джапарова И.И., Манина Е.А. Особенности производных финансовых инструментов в хеджировании рисков // РППЭ. 2020. №5 (115). С. 139-145.
Сафронов С.В., Милета В.И. Хеджирование как инструмент повышения эффективности внешнеторговой деятельности организации // Экономика и бизнес: теория и практика. 2020. №4-3. С. 36-40.
Буренин, А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТC / А. Н. Буренин. - М.: Издательстово «научно-техническое общество имени академика Вавилова», 2009. – 29 с.
Smith C.W., Stulz R.M. The Determinants of Firm's Hedging Policies // The Journal of Financial and Quantitative Analysis. – 1985. – Vol. 20. – № 15. – P. 67.
Modigliani F., Miller M.The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // The American Economic Review. – 2012. – Vol. 48. – № 5. – P. 34 – 43.
Буренин, А. Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТC / А. Н. Буренин. - М.: Издательство «Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова», 2009. - 30 c.
Иванова А.С. Теория хеджирования валютных рисков // Фундаментальные и прикладные исследования в современном мире. № 20-2. 2017. С. 53-56.
Буренин, А.Н. Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТC/ А. Н. Буренин. - М.: Издательство «Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавилова», 2009. – 30 с.
Иванова А.С. Теория хеджирования валютных рисков // Фундаментальные и прикладные исследования в современном мире. № 20-2. 2017. С. 53-56.
Warking H. Corporate Risk Management: Theory and Empirical Studies // The Economist. – 1994. – Vol. 46. – № 4. – P. 29 – 35.
Албул Р.Д. Проблемы управления хеджированием рисков через внебиржевые и биржевые производственные финансовые инструменты // Вестник науки и образования. 2020. №21-1 (99). С. 17-21.
Буренин, А.Н. «Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС» / А.Н. Буренин. – М.: Издательство «Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова», 2009. – 81 с.
Круглова А.Р. Фьючерсы на РТС как оптимальный инструмент хеджирования рисков // Экономика и бизнес: теория и практика. 2021. №3-2. С. 12-14.
Щеголева Н.Г., Хабаров В.И. Виды операций своп и технология реализации // Финансы и кредит. 2012. №37 (517). С. 33-42.
http://www.option-trade.ru
http://www.derex.ru/
http://www.derex.ru/
http://www.derex.ru/
www.mirkin.ru
Financial Collateral Arrangements (No. 2) Regulations 2003 (SI 2003/3226)
Булатов, В.В. Фондовый рынок и экономический рост / В. В. Булатов. - М.: Издательство «Наука», 2004.
Снеговая, О.А. Особенности использования инструментов хеджирования рисков на российском рынке / О. А. Снеговая. — Текст : непосредственный // Молодой ученый. — 2019. — № 17 (255). — С. 174-176.
Пискулов Д.Ю. Российский рынок деривативов в 2016 году: результаты исследования НФА // Деньги и кредит. 2017. № 3.
Распоряжение Правительства РФ от 17.11.2008 № 1662-р (ред. от 28.09.2018) «О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года» (вместе с «Концепцией долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года») // Консультант Плюс. URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_82134/
Болтанова Е.С. Производные финансовые инструменты: развитие российского законодательства // Вестн. Том. гос. ун-та. 2019. №444. С. 217-221.
https://www.moex.com/msn/investor
Буренин, А.Н. «Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС» / А.Н. Буренин. – М.: Издательство «Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова», 2009. – 81 с.
https://ru.investing.com/equities/sberbank_rts
https://www.moex.com
https://www.moex.com
https://yandex.ru/news/quotes/50.html
Вакарюк Е.Г. Учет хеджирования в соответствии с МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты. 2016. URL: http://www.accaglobal.com/russia/ru/research-and-insights/vestnik-2016/9.html
Стратегия управления рисками и капиталом ПАО «Сбербанк». 2019. URL: https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/files/pdf/normative_docs/group_risk-and-capital-strategy_rus.pdf
Вакарюк Е.Г. Учет хеджирования в соответствии с МСФО (IFRS) 9 «Финансовые инструменты. 2016. URL: http://www.accaglobal.com/russia/ru/research-and-insights/vestnik-2016/9.html
www.rts.ru












22