Специфика привелигированной акции как инструмента финансирования акционерного общества (на примере конкретной компании)

После этого все серьезные инвесторы из них вышли.
В следующем году МЧС закрыл принадлежавший компании гипермаркет «Слон» в Пушкине. «Роллман» планировал создать сеть таких гипермаркетов. Но привести первый объект в соответствие с требованиями спасателей не удалось. В результате весь объект продали по цене обычных тёплых складов. Абсолютно все деньги с продажи гипермаркета ушли на закрытие долгов перед ПАО «Невский Народный Банк», — рассказал в интервью, опубликованном на сайте компании, председатель совета директоров ПАО «ГК »Роллман» Денис Савенок. В этом же интервью он говорит о неких инвесторах, которые выбрали «не перспективный путь судов». К компании действительно поданы десятки исков, преимущественно от физлиц. Часть из них удовлетворены.
С началом пандемии коронавируса «Невский фильтр» запустил производство масок-респираторов, но прибыльным оно стать не успело. Выявлены и другие проблемы, такие как падение спроса и невозможность приезда зарубежных специалистов, в частности, из стран Средней Азии. Тем временем, иск о банкротстве от «АктивКапитал Банка» получил Темур Псутури. Его долги оценены в 18,3 млн рублей. 28 сентября 2020 года суд ввёл процедуру реструктуризации долгов бизнесмена [13].
Иск о банкротстве ГК »Роллман» был подан в июне. По состоянию на август долги организации перед тремя физлицами оценивались в 1,4 млн рублей. При этом, чистый убыток «Роллмана» за 2019 год составил 637 тыс. рублей.
По МСФО компании за 2019 год ее чистый долг составляет 351 млн рублей, процентная ставка по долгу колеблется от 7.5% до 12% годовых. А это значит, что компания должна платить своим кредиторам минимум 26 млн рублей в год. Динамику изменения отношения чистого долга к EBITDA можно увидеть на графике ниже.

Рис.2. Динамика изменения отношения чистого долга к EBITDA [14]
Как видно из графика с 2014 года долговой коэффициент только растет, а EBITDA с каждым годом все меньше и меньше.
Даже если предприятие не признают банкротом по текущему иску, то в будущем с такими операционными показателями ее определенно ждет ликвидация. Реструктуризация долга маловероятна.
Большую часть активов предприятия составляют неликвидные средства, такие как: основные средства и запасы, порядка 61%. Если приплюсовать еще и дебиторскую задолженность, значение вырастет до 82%. Кредиторская задолженность составляет порядка 152 млн рублей, прибавив к ней чистый долг в 351 млн рублей, поймем, что компания с трудом справляется с долговой нагрузкой.
По РСБУ 1 квартал 2020 года для компании является одним из худших в плане чистой прибыли за все время. Если учитывать тот факт, что 2 квартал для компании должен быть еще хуже из-за пандемии, то вырисовывается весьма неблагоприятная картина. За 1 половину 2020 года компания вполне могла потратить все имеющиеся денежные средства на платежи по кредитам, заработную плату, расчеты с поставщиками, при этом не имея встречного денежного потока от операционный деятельности.
Следовательно, даже несмотря на маленькую сумму иска, компания вполне может оказаться неплатежеспособной. Учитывая ухудшающиеся результаты операционной деятельности и нестабильную ситуацию на рынке, покупку акции данной компании можно считать крайне рискованной.

Рис.3. Стоимость привилегированных акций ПАО «ГК «Роллман» в 2015-2021 г.г. [4]
Текущая процедура банкротства позволит заменить менеджмент, доказавший свою неэффективность, и вернуть предприятие к устойчивой работе, тем более что его продукция является востребованной и импортозамещающей.




Заключение

Акция является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее владельца (акционера) на то, чтобы получать долю прибыли акционерного общества в форме дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на долю имущества, которое остается после его упразднения.
Результирующими показателями приобретения акций являются показатели их дохода и доходности.
При выпуске акций компания получает эмиссионный доход. Эмиссионный доход является доходом акционерного общества, получаемым, как разницей меж номинальной стоимостью ценных бумаг и прибылью (денежными средствами, имуществом) от приобретения акций клиентами. Эмиссионный доход входит в состав добавочного капитала.
Привилегированные акции более надежны с точки зрения выплаты дивидендов, чем обыкновенные. Вероятность получения дивидендов по привилегированным акциям значительно выше, чем по обыкновенным, что привлекает инвесторов, ориентированных на получение регулярных дивидендных выплат по акциям.
Кроме того, для долгосрочных инвестиций более целесообразно выбирать привилегированные акции из-за их низкой волатильности. Их цена привязана к процентным ставкам, поэтому различные тенденции влияют на их стоимость в меньшей степени.
5 мая 2014 года ГК «Роллман» запустил в обращение привилегированные акции на Московской Бирже в разделе «Перечень внесписочных ценных бумаг», с включением в сектор для инновационных компаний «Сектор РИИ». Средства, которые удалось привлечь в ходе размещения привилегированных акций, направлены на финансирование инвестиционной программы.
Привлеченные в ходе размещения привилегированных акций средства позволили «Роллману» начать проекты, предполагающие более высокую норму прибыли, чем размер дивидендов. Это, в свою очередь, увеличило стоимость бизнеса группы в 2012-1018 г.г. Проблемы в управлении компанией довели ГК «Роллман» в 2019-2021 г.г. до кризисного состояния. Учитывая ухудшающиеся результаты операционной деятельности и нестабильную ситуацию на рынке, покупку акции данной компании можно считать крайне рискованной.



Список использованных источников и литературы
Аскинадзи, В. М. Инвестиционный анализ. Практикум : учеб. пособие для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 399 с.
Аскинадзи, В. М. Инвестиции : учебник для бакалавров / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 422 с
Белов, В. А. Ценные бумаги в коммерческом обороте: курс лекций : учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / В. А. Белов. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 306 с.
Группа компаний Роллман ОАО [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://fin-plan.org/lk/obligations/company/gruppa_kompaniy_rollman_oao/(дата обращения 04.01.2022)
Губер Илья Сергеевич Дисконт привилегированных акций на фондовом рынке // Российское предпринимательство. 2014. №18 (264). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/diskont-privilegirovannyh-aktsiy-na-fondovom-rynke (дата обращения: 04.01.2022).
Завгородняя Т. В., Дюсембаева Ж. Б. Виды акций: Обыкновенные и Привилегированные, их особенности и типы // СТЭЖ. 2014. №1 (19). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/vidy-aktsiy-obyknovennye-i-privilegirovannye-ih-osobennosti-i-tipy (дата обращения: 04.01.2022).
Касьяненко, Т. Г. Экономическая оценка инвестиций : учебник и практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 559 с.
Козырь Юрий Васильевич Оценка стоимости привилегированных акций с учетом возможностей приобретения их владельцами права голоса // Имущественные отношения в РФ. 2020. №4 (223). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/otsenka-stoimosti-privilegirovannyh-aktsiy-s-uchetom-vozmozhnostey-priobreteniya-ih-vladeltsami-prava-golosa (дата обращения: 04.01.2022).
Кузнецов, Б. Т. Инвестиционный анализ : учебник и практикум для академического бакалавриата / Б. Т. Кузнецов. — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2018. — 361 с.
Лекаркина Надежда Константиновна Применение мультипликаторного метода при оценке привилегированных акций компании // Оценка инвестиций. 2020. №3 (17). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/primenenie-multiplikatornogo-metoda-pri-otsenke-privilegirovannyh-aktsiy-kompanii (дата обращения: 04.01.2022).
Статистика рынка ценных бумаг [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ru.investing.com/(дата обращения 04.01.2022)
Статистика по клиентам за 2021 год [Электронный ресурс]. - Режим доступа:https://www.moex.com/s719(дата обращения 04.01.2022)
«Слон» в фильтре: «Роллман» пришёл к банкротству [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.dp.ru/a/2020/11/11/Zakupali_grechku_a_ischez(дата обращения 04.01.2022)
Угроза банкротства ПАО «ГК “Роллман” [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://conomy.ru/analysis/articles/48(дата обращения 04.01.2022)
Чижик В. П. Привилегии владельцев привилегированных акций российских эмитентов // СТЭЖ. 2010. №10. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/privilegii-vladeltsev-privilegirovannyh-aktsiy-rossiyskih-emitentov (дата обращения: 04.01.2022).













3