Особенности управления инновационными проектами

На основании данных таблицы 5 построена кривая, отображающая комбинации отпускных цен и продаж, при которых NPV = 0.















Рисунок 3.1 Зависимость объёма продаж от отпускной цены
Выше кривой рисунка 5 находится область, в которой любые комбинации с и Х гарантируют получение положительных дисконтированных потоков денежных средств в период эксплуатации инвестиций. Т.е. в этой области соблюдается неравенство: NPV > 0.
Согласно утверждениям специалистов, наклон кривых чувствительности к оси абсцисс на графиках, составленных при соответствующем анализе даёт представление о величине и направлении чувствительности проекта к изменению каждой из анализируемых базовых переменных. Чем больше угол наклона прямой к оси абсцисс, тем более чувствительно значение NPV к любым изменениям базовых переменных.
В нашем случае угол наклона кривой составляет менее 900. То есть эффективность проекта, измеряемая значением NPV не слишком чувствителен к изменению объёмов продаж.
Далее дополним анализ чувствительности инвестиционного проекта нахождением порога рентабельности (точки безубыточности) – в количественном и стоимостном аспектах.
Определение порога рентабельности математическим методом:
Определим объём реализации (WS):

Далее рассчитаем совокупные издержки (КС):

Определим порог рентабельности (ВЕР):
- в количественном выражении:

- в стоимостном выражении:

Таким образом, при объёме продаж в 1329625 шт. и объёме реализации в 977 274 375 руб. компания не будет иметь ни прибылей, ни убытков.
Далее вычислим порог рентабельности как степени использования производственного потенциала или степени удовлетворения ожидаемого спроса. Он выражается в процентах:


Таким образом, при достижении безубыточно-бесприбыльного уровня производства производственный потенциал компании будет использоваться только 35,39%. Что говорит о том, что оставшиеся 64,61% производственных мощностей являются уже прибыльным потенциалом.
Теперь определим точку безубыточности с помощью графического метода, что позволит сравнить график продаж с графиком совокупных издержек (рисунок 3.2).
За основу объёма продаж можно взять как показатель максимально возможного количества проданных изделий (Im), так и показатель, рассчитанный на основании бизнес-плана инвестиционного проекта, основанный на анализе спроса. В построение графика безубыточности использован второй показатель.
Определим значение коэффициента безопасности (WВ):
- для объёма продаж, рассчитанного на основании анализа спроса:

- для объёма продаж, основанного на производственных мощностях:

Показатели коэффициента безопасности дают оптимистичные прогнозы: значение показателя для объёма продаж на основании спроса, значение показывает, что падение спроса даже на 50% не принесёт ни убытков, ни доходов. Значение показателя, основанного на возможностях производства ещё выше.
















Рисунок 3.2 Определение порога рентабельности графическим методом



4 Измерение риска с использованием показателя дисперсии
В данном параграфе приведены расчёты первых двух этапов применения данного метода: определение математического ожидания потоков денежных средств и расчёт математического ожидания NPV.
Этап I. Расчёты производятся на основании заданных вероятностей возможных потоков денежных средств, связанных с инвестициями, представленными в таблице 3.6.
Таблица 3.6
Распределение вероятностей независимых от времени потоков денежных средств, связанных с инновационным проектом ООО «Светосила - Тех»
Временной интервал t = 0 t = 1 t = 2 t = 3 t = 4 t = 5 S0 ρoi S1i ρ1i S2i ρ2i S3i ρ3i S4i ρ4i S5i ρ5i -200 1,0 55 0,6 77 0,4 115 0,6 115 0,7 115 0,8 63 0,2 55 0,2 70 0,05 85 0,1 100 0,15 46 0,3 63 0,3 96 0,15 110 0,2 120 0,05 85 0,1 125 0,2 Рассчитаем математическое ожидание потоков денежных средств для каждого года:





Рассчитаем математическое ожидание NPV:

Математическое ожидание для NPV для инвестиционного проекта ООО «Светосила - Тех» является положительным, т.е. проект окупается.
Дальнейшие этапы – составление комбинаций денежных средств, расчёт дисперсии, расчёт стандартного отклонения NPV и определение коэффициента вариации NPV в данной работе осуществить не удастся в связи со сложностью и объёмностью расчётов. Так, количество комбинаций потоков денежных средств составляет 432.





Заключение

На основе изучения темы данной работы, можно сделать ряд выводов:
Рыночная экономика требует наличия конкурентных преимуществ фирмы. Конкурентные преимущества могут создаваться различными способами: низкой ценой, высоким имиджем фирмы, приоритетным доступом к ограниченным ресурсам, различными льготами и т.д.
Слово "инновация" переводится на русский язык как "новизна", "новшество", "нововведение". В менеджменте под инновацией понимается новшество, освоенное в производстве и нашедшее своего потребителя.
Инновационная деятельность — фирм гораздо более эффективное средство в конкурентной борьбе, чем все традиционные способы. При ней другие способы уже не могут играть существенной роли.
Расширенный инновационный процесс проявляется в создании новых производителей, нарушении монополии производителя-пионера, дальнейшем распространении товара - диффузии.
Неразрывно с инновациями связан процесс бизнес планирования их внедрения и коммерциализации. Повысить значение бизнес-планирования в управлении малыми и средними предприятиями можно только на основе инновационного подхода, рассматривающего бизнес-планирование как многоплановый управленческий инструмент.
Процесс оценки рисков инновационных проектов является неотъемлемой частью определения их эффективности. Точный прогноз осуществления инвестиционного проекта невозможен ни при каких обстоятельствах, так как при прогнозировании всегда присутствует неопределённость внешней среды, но существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с большей или меньшей точностью множество возможных вариантов развития событий, но и описать поведение предприятия и условия реализации проекта для выделенных ситуаций.
Классификация способов оценки риска инновационных проектов определяется видами условий принятия решений, то есть видами риска и диапазоном его изменения. Для удобства методы оценивания риска объединяются в пять принципиально отличающихся групп. Первая – методы корректировки эффективности инвестиционного проекта, в которых основные показатели эффективности инвестиционного проекта корректируются с учётом риска. Вторая группа – расчёт чувствительности, который основан на анализе изменений различных учитываемых видов издержек и эффектов, а также на определении значений, критических для данного предприятия при реализации данного инвестиционного проекта. Третья группа – вероятностно-статистические методы, которые более сложны в применении и связаны с расчётом вероятности (определении математических ожиданий) и статистическими технологиями измерения риска. Четвёртая группа – имитационные методы, позволяющие изучать влияние на эффективность инвестиций большого количества взаимозависимых переменных, а также дают возможность моделировать риск. Пятая группа – методы исследования операций (наиболее заслуживает внимания – теория игр).
Предметом исследования дипломной работы выступает инвестиционная деятельность группы компаний ООО «Светосила - Тех», которая в I квартале 2009 года планирует запустить новое производственное подразделение по производству световых приборов из полимерных материалов. На основании имеющейся исходной информации был произведён анализ инновационных рисков планируемого компанией мероприятия при помощи способов, которые используются ей на практике. К числу таких способов относятся: коррекция ставки дисконтирования, методика Монте-Карло (имитационное моделирование), анализ чувствительности инвестиционного проекта, дополняемый анализом безубыточности, а также использование статистических методов. В результате оценки были получены положительные показатели по всем методам оценки, а именно:
при коррекции ставки дисконтирования с учётом уровня риска были получены положительное значение чистого дисконтированного дохода (NPV = 69,57 > 0) и значение индекса доходности, превышающее единицу (PI = 1,35 > 1), таким образом требования эффективности (прибыльности) инвестиционного проекта соблюдаются;
применение метода Монте-Карло показало вероятность получения положительного финансового результата инвестиционного проекта равную – ρ = 0,91, а вероятность получения рассчитанного с учётом риска NPV (= 69,57) составляет ρ = 0,90. При этом точкой отсчёта только для положительного финансового результата был утверждён показатель в ρ = 0,90;
анализ чувствительности показал не очень большую чувствительность инвестиционного проекта ООО «Светосила - Тех» к изменению объёмов реализации продукции. Так, значение коэффициента безопасности, рассчитанного на основании анализа спроса показывает, что падение спроса даже на 50% не принесёт как прибылей, так и убытков (WВ = 0,50);
измерение риска с использованием показателей дисперсии дало положительные значения математического ожидания (Е(NPV) = 63,21), что говорит об окупаемости проекта.
Таким образом, инновационный проект ООО «Светосила - Тех» считается эффективным с учётом определённого уровня риска.
Список литературы

Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие / Под ред. В. М. Попова. 4-е изд. М.: Инфра –М, 2007.
Бизнес-планирование: Учеб. / Под ред. В. М. Попова, С. И. Ляпунова. М. : Экономика, 2009.
Бэнг Д. Г. Руководство по составлению бизнес-плана: Создание плана для успешного ведения вашего бизнеса / Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 2008.
Джозеф А. К., Бриан Дж. X. Бизнес-планы: Полное справочное руководство / М.: ЮНИТИ, 2008.
Друкер П. Ф. Практика менеджмента: Учеб. пособие / Пер. с англ. М. : Инфра –М, 2009.
Ефремов В. С. Стратегическое планирование в бизнес-системах. М. : Инфра –М, 2008.
Зигель Э. С. Пособие Ernst and Young по составлению бизнес-плана / М.: ЮНИТИ, 2008.
Инвестирование инноваций: монография / Ю.Н. Лапыгин, А.В. Колесников, С.А. Кузнецов, Д.В. Чайковский. – Муром: Издательско-полиграфический центр МИ ВлГУ, 2005. – 272 с.
Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред. Проф. К.В. Балдина. – 2-е изд. – М.: Издательско-торговая компания «Дашков и К0», 2007. – 288 с.
Инвестиции: теория и практика / Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко. – Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 509 с.
Инвестиции: учебное пособие / Г,П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2006. – 200 с.
Кононова Н.П. Инвестиции: проблемы и перспектива: монография / Н.П. Кононова, В.А. Шаховой. – Омск: Издательский центр «Омский вестник», 2006. – 210 с.
Косое В. В. Бизнес-план: обоснование решений: Учеб. пособие. М., 2009.М. : Экономика, 2008.
Кузнецов Б.Т. Инвестиции. – М.: Юнити, 2006. – 411 с.
Лютова И.И. Инвестиции. Монография. – М.: Национальный институт бизнеса. 2006. – 432 с.
Макаревич Л. М. Бизнес-план иностранного инвестора: Метод. пособие для практического применения. М. : Инфра –М, 2008.
Максимова В.Ф. Инвестирование. Учебно-методический комплекс. – М.: Издательский центр ЕАОИ, 2008. – 190 с.
Малые и средние предприятия. Управление и организация / Пер. с нем.; Под ред. Й. X. Пихлера, X. Й. Пляйтнера, К.-Х. Шмидта. М. : ЮНИТИ, 2008.
Мосейко В. Д. Управление по изменениям: Концепция внутрифирменного управления в структурах среднего и малого бизнеса. Волгоград: Феникс 2008.
Нешитой А.С. Инвестиции. – М.: Дашков и К0, 2007. – 334 с.
Островская Э. Риск инвестиционных проектов. – М.: Экономика, 2004. – 270 с.
Подоприхин Н.М. Инвестиции и экономическая оценка инвестиционных проектов: Учебное пособие. Воронеж: Воронежский. Гос. техн. ун-т, 2006. – 113 с.
Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 351 с.
Риски на предприятии: классификация, анализ и управление / А.В. Лансков, Е.П. Фомин, В.А. Чумак. – Самара: Издательство Самар. Гос. экон. ун-та, 2005. – 120 с.
Риск-менеджмент / Ф.Н. Филина. – М.: ГроссМедиа: РОСБУХ, 2008. – 232 с.
Рискология (управление рисками): Учебное пособие. – 2-е изд., испр. и доп. / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов – М.: Издательство «Экзамен», 2003. – 384 с.
Федеральный закон об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталовложений (с изменениями, внесёнными Федеральным Законом от 24 июля 2007 года №215-ФЗ – Российская Газета, №164, 31.07.2007 г.).
Хасси Д. Стратегия и планирование / Пер. с англ.; Под ред. Л. А. Трофимовой. СПб.: Питер, 2008.
Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / под ред. М.В. Чиненова. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с.
Шаповал А.Б. Инвестиции: математические методы: Учебное пособие. – М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2007. – 96 с.
Янковский К.П. Инвестиции. – СПб.: Питер, 2006. – 224 с.


















Приложение 1


































Приложение 2

Таблица 3.3
Показатель эффективности инвестиционного проекта (финансовые результаты) для случайно выбранных значений доходов и расходов
Случайные значения Выходная переменная (финансовый результат) Случайные значения Выходная переменная (финансовый результат) Доходов Расходов Доходов Расходов 2 132 1 288 844 2 094 1 288 806 2 132 1 424 708 2 094 1 424 670 2 132 1 433 699 2 094 1 433 661 2 132 956 1 176 2 094 956 1 138 2 132 1 555 577 2 094 1 555 539 2 132 1 479 653 2 094 1 479 615 2 132 1 632 500 2 094 1 632 462 2 132 1 512 620 2 094 1 512 582 2 132 1 559 573 2 094 1 559 535 2 132 1 644 488 2 094 1 644 450 1 148 1 288 -140 1 761 1 288 473 1 148 1 424 -276 1 761 1 424 337 1 148 1 433 -285 1 761 1 433 328 1 148 956 192 1 761 956 805 1 148 1 555 -407 1 761 1 555 206 1 148 1 479 -331 1 761 1 479 282 1 148 1 632 -484 1 761 1 632 129 1 148 1 512 -364 1 761 1 512 249 1 148 1 559 -411 1 761 1 559 202 1 148 1 644 -496 1 761 1 644 117 2 062 1 288 774 1 870 1 288 582 2 062 1 424 638 1 870 1 424 446 2 062 1 433 629 1 870 1 433 437 2 062 956 1 106 1 870 956 914 2 062 1 555 507 1 870 1 555 315 2 062 1 479 583 1 870 1 479 391 2 062 1 632 430 1 870 1 632 238 2 062 1 512 550 1 870 1 512 358 2 062 1 559 503 1 870 1 559 311 2 062 1 644 418 1 870 1 644 226 1 738 1 288 450 1 809 1 288 521 1 738 1 424 314 1 809 1 424 385 1 738 1 433 305 1 809 1 433 376 1 738 956 782 1 809 956 853 1 738 1 555 183 1 809 1 555 254 1 738 1 479 259 1 809 1 479 330 1 738 1 632 106 1 809 1 632 177 1 738 1 512 226 1 809 1 512 297 1 738 1 559 179 1 809 1 559 250 1 738 1 644 94 1 809 1 644 165 2 101 1 288 813 2 014 1 288 726 2 101 1 424 677 2 014 1 424 590 2 101 1 433 668 2 014 1 433 581 2 101 956 1 145 2 014 956 1 058 2 101 1 555 546 2 014 1 555 459 2 101 1 479 622 2 014 1 479 535 2 101 1 632 469 2 014 1 632 382 2 101 1 512 589 2 014 1 512 502 2 101 1 559 542 2 014 1 559 455 2 101 1 644 457 2 014 1 644 370
Бэнг Д. Г. Руководство по составлению бизнес-плана: Создание плана для успешного ведения вашего бизнеса / Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 2008. – С. 58.

Хасси Д. Стратегия и планирование / Пер. с англ.; Под ред. Л. А. Трофимовой. СПб.: Питер, 2008. – С. 36.

Малые и средние предприятия. Управление и организация / Пер. с нем.; Под ред. Й. X. Пихлера, X. Й. Пляйтнера, К.-Х. Шмидта. М. : ЮНИТИ, 2008. – С. 69.

Акофф Р. Л. Планирование будущего корпорации / Пер. с англ. М.: Экономика, 2007. – С. 98.

Мосейко В. Д. Управление по изменениям: Концепция внутрифирменного управления в структурах среднего и малого бизнеса. Волгоград: Феникс 2008. – С. 157.

Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие / Под ред. В. М. Попова. 4-е изд. М.: Инфра –М, 2007. – С. 178.

Гончаренко Л.П. Инвестиционные риски. – М.: Изд-во Рос. Экон. Акад., 2003. – с. 6.
Нешитой А.С. Инвестиции. – М.: Дашков и К0, 2007. – с.98.
Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – с. 99.
Англ. Certainty Equivalent – CE.
Англ. Break even point – BEP.
Рискология (управление рисками): Учебное пособие. – 2-е изд., испр. и доп. / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, Л.М. Михайлов – М.: Издательство «Экзамен», 2003. – с. 198.
Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие / под ред. М.В. Чиненова. – М.: КНОРУС, 2007. – с. 50.
Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – с. 250.
Инвестиции: учебное пособие / Г,П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2006. – с. 97.
Значение данного показателя (безрисковой ставки процента) определено по данным аналитического материала портала по оценочной деятельности. Выбрано значение показателя в виде средней безрисковой ставки доходности на основе депозитных ставок банков высшей категории надёжности с учётом Сбербанка РФ.
Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов / Под ред. М.В. Грачёвой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – с. 254.









2


Цена, руб.

780

800

760

740

720

700

680

660

Объём продаж, шт.

640

620

600

230 000

220 000

210 000

200 000

190 000

180 000

170 000

160 000

150 000

140 000

130 000

120 000

110 000

100 000

Объём реализации, издержки

2 200 000

2 000 000

1 800 000

Зона прибыли

1 600 000

1 400 000

1 200 000

1 000 000

800 000

600 000

Зона убытков

400 000

Объём продаж

200 000

2 800 000

2 600 000

2 400 000

2 200 000

2 000 000

1 800 000

1 600 000

1 400 000

1 200 000

1 000 000

800 000

600 000

400 000

200 000

МЕТОДЫ ОЦЕНИВАНИЯ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Вероятностно-статистические:
формулы с зависимыми или независимыми переменными;

дерево решений

Расчёт чувствительности:
предельные значения;

точка безубыточности

Уточнение эффективности:
коррекция ставки дисконтирования;

безрисковый эквивалент

Исследования операций. Теория игр:
формула максимина;

формула минимакса

Вероятностно-статистические:
формулы с зависимыми или независимыми переменными;

дерево решений