Формирование и реализация кредитно-денежной политики РФ.

Курс евро к рублю в конце октября упал до 35,04 рубля. Несмотря на это за октябрь рубль ослаб по отношению к бивалютной корзине: стоимость бивалютной корзины выросла на 12 копеек с 30,25 рубля до 30,37 рубля.
12 ноября Банк России в рамках мер, направленных на снижение оттока капитала из страны и сдерживание инфляции, принял решение о повышении ставки рефинансирования и процентных ставок по кредитным и депозитным операциям, проводимым Центробанком. Ставка рефинансирования была повышена с 11% до 12% годовых. В связи с тем, что ставка рефинансирования является базовой процентной ставкой для всех кредитных операций Центробанка, ее изменение повлекло соответствующее увеличение других процентных ставок ЦБ РФ (Приложение 3).
Кроме того, процентная ставка по сделкам «валютный своп» сроком на один день (рублевая часть) была повышена на 3 пп. до 12% годовых, а ставки по операциям прямого РЕПО на срок 1 день и на срок 7 дней выросли до 9% годовых.
С целью стерилизации избыточного денежного предложения Центробанк также повысил ставки по депозитным операциям: депозитам на стандартных условиях «том-некст», «спот-некст» и «до востребования» - с 4,25% до 5,75% годовых, «1 неделя» и «спот-неделя» - с 5,25% до 6,25% годовых.
Также Банк России увеличил ставки по операциям предоставления ликвидности, проводимым на аукционной основе:
• по операциям прямого РЕПО на срок 1 день – с 7% до 8% годовых;
• по операциям прямого РЕПО на срок 7 дней – с 7,5% до 8,5% годовых;
• по ломбардным кредитам на срок 14 календарных дней – с 8% до 8,5% годовых;
• по операциям прямого РЕПО на срок 90 дней – с 8,5% до 9,5% годовых.
Напомним, что это уже пятое повышение ставки рефинансирования в текущем году: ранее Центробанк ее увеличивал на 0,25 п.п. 4 февраля (это было первое почти за 10 лет повышение ставки), 29 апреля, 10 июня и 11 июля. Таким образом, ЦБ РФ предпринял меры по ужесточению денежно-кредитной политики. Стоит отметить, что лишь недавно процентные ставки по кредитам, выдаваемым ЦБ РФ, активно снижались для стабилизации ситуации на российском финансовом рынке. Однако выдаваемые Банком России кредиты использовались банками для покупки валюты, что приводило к усилению давления на рубль и поддерживало нехватку ликвидности в банковской системе РФ. В результате ЦБ РФ решил бороться с оттоком капитала путем повышения доходности рублевых активов и увеличения стоимости операций «валютный своп». В то же время в условиях продолжающегося снижения цен на энергоносители принятые меры вряд ли приведут к значительному сокращению оттока капитала и снижению давления на рубль.
При этом нельзя говорить, что, предпринимая подобные шаги, Банк России демонстрирует непоследовательность проводимой политики. Следует обратить внимание, что снижение нормативов обязательного резервирования было предпринято в середине октября и именно в тот момент, когда кризис только пришел в Россию. В тот момент было необходимо обеспечить дополнительную ликвидность банковской системе. Данная мера была достаточно оперативной, и в этом был ее положительный психологический эффект.
Последовавшее следом увеличение ставки рефинансирования не должно восприниматься как шаг, идущий вразрез с действиями по предоставлению ликвидности банкам. Решение о повышении ставок было принято практически через месяц после того, как были снижены обязательные резервы. В этот период центральный банк стал бороться с другой, более важной проблемой, – сильным давлением на рубль. Проблема недостатка ликвидности стала решаться другими, более точечными методами.
Для поддержания банковского сектора в условиях развивающегося финансового кризиса к 19 ноября ЦБ РФ заключил 8 соглашений с крупными российскими банками о компенсации части их возможных потерь при межбанковском кредитовании. 21 ноября был впервые проведен беззалоговый аукцион с девятидневным сроком кредита (российские банки заняли у Центробанка 227,5 млрд рублей). Ранее кредиты без обеспечения предоставлялись российским финансовым организациям сроком на пять недель, три и шесть месяцев. В целом на 21 ноября задолженность кредитных организаций перед Банком России по кредитам без обеспечения составила 1, 115 трлн рублей.
Кроме того, 11 и 24 ноября 2008 года Банк России расширял коридор допустимых колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины на 30 копеек в каждую сторону. Данный шаг стал реакцией ЦБ РФ на сильный отток капитала из РФ. В последние месяцы ЦБ РФ поддерживал курс рубля за счет продажи золотовалютных резервов, которые с 1 августа по 1 ноября текущего года снизились на 18,8% (112 млрд долларов).
Очевидно, что в условиях продолжающегося снижения цен на основные товары российского экспорта и оттока капитала дальнейшее поддержание постоянной стоимости бивалютной корзины привело бы лишь к полному исчерпанию золотовалютных резервов и последующей резкой девальвации рубля. Мы полагаем, что некоторое ослабление национальной валюты представляется более оправданным и менее болезненным для экономических агентов в РФ.

Заключение
Подводя итог работы, можно сделать следующие выводы.
Кредитно-денежная политика – это совокупность целей и средств (инструментов), с помощью которых ее носитель посредством регулирования предложения денег, а также (косвенно) спроса на деньги и кредит стремится достигнуть целей общей экономической политики.
Центральный банк является главным кредитором всех финансовых институтов страны. В соответствии с целями государственной экономической политики он меняет ставки, влияя таким образом на соотношение спроса и предложения ссудного капитала. Повышая учетную ставку, он делает кредит более дорогим, менее выгодным для заемщика, снижает спрос и увеличивает предложение свободных денег, сокращая приток этих денег в реальный сектор экономики. При понижении ставки наблюдается обратная картина.
Высокие и непрогнозируемые нормы инфляции подрывают возможность использования учетной ставки в качестве инструмента функционирования кредитно-денежной системы в целом. Еще одним ограничителем действенности изменения учетной ставки является относительная независимость крупных фирм от заемного капитала и возможность получения средств из более дешевых иностранных источников.
В условиях либерализации международного движения капитала краткосрочный капитал, так называемые горячие деньги, при неизменности прочих показателей чутко реагирует на изменения учетной ставки и массовым образом притекает или уходит из страны, создавая серьезные проблемы для платежного баланса.
Один из инструментов кредитно-денежного регулирования - количественное ограничение кредита, заключающееся в административном установлении предельной суммы, на которую центральный банк переучтет векселя и примет в залог ценные бумаги. Количественное ограничение может выражаться в максимально допустимом приросте суммы кредита частных банков по сравнению с предыдущим периодом.
Основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.
Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Более конкретно: кредитно-денежная политика вызывает увеличение денежного предложения во время спада дня поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов.
Центральный банк страны воплощает в жизнь кредитно-денежную политику государства.
Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках. Избыточные резервы имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. Существует три основных средства кредитно-денежного контроля:
Операции на открытом рынке;
Изменение резервной нормы;
Изменение учетной ставки.
Основными методами кредитно-денежной политики на первых этапах осуществления рыночных реформ являются прямые методы денежного регулирования, а именно: целевое кредитование, контроль за процентными ставками, ограничения объема кредитов, поскольку прямые инструменты легко применять и анализировать результаты их использования. Необходимость в использовании данной формы регулирования уменьшается и осуществляется переход к косвенным инструментам кредитно-денежной политики по мере достижения в РФ макроэкономического равновесия, сбалансированного развития финансового и реального секторов экономики.
Индикатором социально-экономической эффективности современной кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики должен стать ВВП, темпы его прироста, а нормативы инфляции и бюджетного дефицита, следует рассматривать лишь как индикаторы, подчиненные задаче экономического роста.
В условиях рыночной экономики трансформация сбережений в реальные инвестиции через банковскую сферу – основное условие расширенного воспроизводства; переходной экономике эта трансформация (являющаяся также основной целью кредитно-денежной политики в переходный период) осуществляется слабо, поэтому можно сказать, что реформированная банковская система не выполнила своей главной задачи: аккумуляции свободных денежных ресурсов, имеющихся в обществе, и трансформации их в инвестиции, а работает как антипод нормальной банковской системы (создание надежных каналов денежного обращения, обслуживание хозяйственного оборота, трансформацию сбережений в ссудный капитал и перераспределение его между отраслями экономики, стимулирование накоплений), создавая для себя новые, высокодоходные и надежные финансовые инструменты, все более замыкая движение денежных потоков внутри себя (при попустительстве Банка России), обескровливая реальный сектор, который не рассматривается в качестве выгодной сферы банковской активности.
Под эффективностью кредитно-денежной политики следует понимать, во-первых, прямую экономическую эффективность (выгодность) решения поставленных задач именно на основе реализации денежными властями своих основных задач (повышение функциональной «продуктивности»), не сопровождаемого пропорциональным увеличением ресурсов, выделяемых на эти цели, и, во-вторых, - эффективность использования специальных механизмов денежного регулирования; а критериями эффективности кредитно-денежной политики являются: гибкость (т.е. возможность маневра в процессе применения того или иного инструмента); возвратность (т.е. возможность проведения обратной операции), скорость; соответствие получаемых результатов поставленным целям (с учетом указанного минимума ресурсов).
К сожалению, денежно-кредитная политика пока не является действующим инструментом, имеющим вес в экономическом росте, поскольку сводится лишь к валютным интервенциям, и процентная ставка не является основным инструментом регулирования денежного предложения, как во всем мире.
Это обусловлено низкой монетизированностью экономики России. По этой причине скорость обращения денег высока и нестабильна. В настоящее время Центробанк в принципе не может влиять на скорость обращения денег.
Его роль, безусловно, повысится, если в обозримом будущем он станет выступать в качестве кредитора в последней инстанции.
Для снижения темпов роста цен и стабилизации финансовой системы Банк России предпринял ряд мер. С 12 ноября 2008 г. была увеличена ставка рефинансирования сразу на 1 п.п. до 12%, а также повышены ставки по кредитам и депозитам ЦБ РФ. Вместе с тем, с конца октября для предоставления отечественным кредитным организациям дополнительной ликвидности Центробанк начал выдавать беззалоговые кредиты.

Список литературы:
Банки и кредитно-денежная система. / Под ред. Балабанова И.Т. – СПб.: Питер, 2003. – 256 с.
Гайдар Е. Российская экономика в 2007 году: тенденции и перспективы. – М., ИЭПП, 2008. – 584 с.
Гайдар Е. Экономико-политическая ситуация в России. Ноябрь, 2008. – М.: ИЭПП, 2008. – 65 с.
Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Учебник - 8 изд. Издательство: КноРус, 2009. – 560 с.
Моисеев С. Р. Денежно-кредитный энциклопедический словарь. Издательство: Дело и Сервис, 2006. – 384 с.
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. Гриф УМО ВУЗов России. Издательство: Экономистъ, 2008. – 652 с.
Моисеев С.Р. Макроэкономика. Учебник. Издательство: КноРус, 2008. – 320 с.
Семибратова И.О.Кредитно-денежная политика. – М.: Академия, 2004. – 224 с.
Улюкаев А.В. Современная денежно-кредитная политика. Проблемы и перспективы. Издательство: Дело, 2008. – 208 с.
Шестаков А.Стратегия развития кредитно-денежной системы. – М.: МГИУ, 2006. – 240с.
Баранов А.О., Сомова И.А. Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России / Баранов А.О., Сомова И.А. // ЭКО №11- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2008.
Борисенко Е. А. Анализ показателей банковского сектора. Сборник научных трудов СевКавГТУ. Серия «Экономика», 2007, №4
Глушко А.В. Правовая природа центральных банков // Финансовое право, 2007, – № 4.
Голикова Ю.С., Хохленкова М.А. Независимость Банка России как гарантия стабильности финансово-кредитной системы. // Банковское дело. – 2004. – № 4. – С.14-17.
Карпинская В. Очередная загадка России // Прямые инвестиции / №09 (651), 2007.
Князев В.Т. Совершенствование кредитно-денежной системы // Налоги. — 2006. — № 2. – С. 28-33.
Левченко Д. Проблемы развития банковского законодательства // Рынок ценных бумаг № 9 (288), 2007.
Мартиросян С.Р. Конкретизация целей и задач кредитно-денежной политики Банка России на современном этапе // Современные аспекты экономики. Санкт-Петербург, № 3 (116), 2007.
Матюхин Г.Г. Центральный банк: проблемы операций на открытом рынке. // Банковское дело. – 2006. – №9. – С.22-25.
Плисецкий Д.Е. Об основных тенденциях и перспективах развития банковской системы России. //Банковское дело. – 2005. – №6. – С.9-14.
Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации до 2008 г.// http://www.cbr.ru/
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. Гриф УМО ВУЗов России. Издательство: Экономистъ, 2008. – 652 с.
Банки и кредитно-денежная система. / Под ред. Балабанова И.Т. – СПб.: Питер, 2003. – 256 с.
Банки и кредитно-денежная система. / Под ред. Балабанова И.Т. – СПб.: Питер, 2003. – 256 с.
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. Гриф УМО ВУЗов России. Издательство: Экономистъ, 2008. – 652 с.
Банки и кредитно-денежная система. / Под ред. Балабанова И.Т. – СПб.: Питер, 2003. – 256 с.
Банки и кредитно-денежная система. / Под ред. Балабанова И.Т. – СПб.: Питер, 2003. – 256 с.
Левченко Д. Проблемы развития банковского законодательства // Рынок ценных бумаг № 9 (288), 2007.
Князев В.Т. Совершенствование кредитно-денежной системы // Налоги. — 2006. — № 2. – С. 28-33.
Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Учебник - 8 изд. Издательство: КноРус, 2009. – 560 с.
Моисеев С.Р. Денежно-кредитная политика: теория и практика. Гриф УМО ВУЗов России. Издательство: Экономистъ, 2008. – 652 с.
Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Учебник - 8 изд. Издательство: КноРус, 2009. – 560 с.
Князев В.Т. Совершенствование кредитно-денежной системы // Налоги. — 2006. — № 2. – С. 28-33.
Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Учебник - 8 изд. Издательство: КноРус, 2009. – 560 с.
Матюхин Г.Г. Центральный банк: проблемы операций на открытом рынке. // Банковское дело. – 2006. – №9. – С.22-25.
Баранов А.О., Сомова И.А. Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России / Баранов А.О., Сомова И.А. // ЭКО №11- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2008.
Матюхин Г.Г. Центральный банк: проблемы операций на открытом рынке. // Банковское дело. – 2006. – №9. – С.22-25.
Баранов А.О., Сомова И.А. Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России / Баранов А.О., Сомова И.А. // ЭКО №11- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2008.
Баранов А.О., Сомова И.А. Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России / Баранов А.О., Сомова И.А. // ЭКО №11- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2008.
Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. Учебник - 8 изд. Издательство: КноРус, 2009. – 560 с.
Карпинская В. Очередная загадка России // Прямые инвестиции / №09 (651), 2007.
Моисеев С.Р. Макроэкономика. Учебник. Издательство: КноРус, 2008. – 320 с.
Баранов А.О., Сомова И.А. Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России / Баранов А.О., Сомова И.А. // ЭКО №11- Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2008.
Глушко А.В. Правовая природа центральных банков // Финансовое право, 2007, – № 4.
Гайдар Е. Экономико-политическая ситуация в России. Ноябрь, 2008. – М.: ИЭПП, 2008. – 65 с.
Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации до 2008 г.// http://www.cbr.ru/
Гайдар Е. Экономико-политическая ситуация в России. Ноябрь, 2008. – М.: ИЭПП, 2008. – 65 с.
Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации до 2008 г.// http://www.cbr.ru/
Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации до 2008 г.// http://www.cbr.ru/
Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации до 2008 г.// http://www.cbr.ru/
Гайдар Е. Экономико-политическая ситуация в России. Ноябрь, 2008. – М.: ИЭПП, 2008. – 65 с.












2