Паевые инвестиционные фонды

Агрессивная стратегия нацелена на максимальный прирост капитала. При ее реализации в портфель входят акции молодых, быстрорастущих компаний, а также высокодоходные ценные бумаги небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.
Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход. Данная стратегия присуща в большей степени для фондов акций.
Консервативная стратегия является наименее рискованной. При ее реализации портфель состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала. Данный тип портфеля позволяет защитить инвестора от инфляции. Данную стратегию реализуют большинство фондов облигаций.
Умеренная стратегия подразумевает создание портфеля умеренного роста, который представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений.
Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств. Данный тип портфеля пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску, и характерен для инвестиционного процесса смешанных фондов.
Для реализации той или иной цели управляющий фондом использует различные методы управления инвестиционным портфелем ПИФа. Известно, что чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта проблема особенно актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив, а именно таким и является российский фондовый рынок. Под управлением понимается применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют сохранить первоначально инвестированные средства, достигнуть максимального уровня дохода и обеспечить инвестиционную направленность портфеля. Иначе говоря, процесс управления направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.
Первым и одним из наиболее дорогостоящих, трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Конечной целью мониторинга является выбор ценных бумаг, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля. Мониторинг является основой как активного, так и пассивного способа управления.
Менеджер, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее эффективные ценные бумаги и максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. При этом важно не допустить снижение стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств, а следовательно, необходимо сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля, т.е. учитывать вновь приобретенные ценные бумаги и продаваемые низкодоходные с аналогичными характеристиками имеющегося «старого» портфеля.
Этот метод требует значительных финансовых затрат, так как он связан с информационной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой необходимо использовать широкую базу экспертных оценок и проводить самостоятельный анализ, осуществлять прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом. Прибыль инвестора в данном случае будет в значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли.
Управляющий фондом меняет структуру портфеля, обеспечивая выбор наилучшего варианта соотношения риск-доходность. В результате находится портфель, обладающий минимальным риском при данном уровне доходности. Возможен случай проведения оптимизации на нахождение максимальной доходности при данном уровне риска. Но в общем случае риск носит негативный характер и должен быть минимизирован.
Отечественный фондовый рынок характеризуется резким изменением котировок, динамичностью процессов, высоким уровнем риска. Все это позволяет считать, что его состоянию адекватна именно активная модель мониторинга, которая делает управление портфелем наиболее эффективным, и с использованием которой строятся портфели большинства российских ПИФов.
Пассивное управление предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Данный подход используется при управлении портфелями индексных фондов. Индексный фонд - это портфель, отражающий движение выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг, например, индекса РТС. Такой портфель будет отражать движение рынка, если доли ценных бумаг в портфеле соответствуют весу каждой ценной бумаги при подсчете индекса. Главной задачей управляющего является воспроизведение в портфеле структуры рынка с периодической его корректировкой через заданный промежуток времени. Управление осуществляется по отклонениям структуры портфеля от структуры индекса. Изменения в составе инвестиционного портфеля фонда должны производиться в случае изменения веса одной из ценных бумаг в индексе РТС более чем на 10%. Очевидно, что наибольшие доли в индексном фонде будут принадлежать «голубым фишкам», имеющим наибольшие обороты на бирже.

3.4. Преимущества паевых инвестиционных фондов
Паевые инвестиционные фонды - это проверенный мировой практикой способ для мелких инвесторов получить те же преимущества, которые имеют инвесторы крупные:
- высокое качество инвестиционного портфеля, достигнутое диверсификацией, то есть распределением средств инвесторов по вложениям в различные активы;
- профессиональное управление объединенными средствами инвесторов, что возможно только при привлечении высококвалифицированных специалистов.
Основными преимуществами паевых инвестиционных фондов по сравнению с другими формами инвестиций являются следующие:
- Владелец пая является опосредованным владельцем материальных ценностей, составляющих имущество ПИФа: ценных бумаг, денежных средств, недвижимости и т.д. Такая форма собственности обеспечивает вкладчику доступ к наиболее доходным и надежным объектам инвестирования и позволяет защитить сбережения от инфляции, снижает инвестиционные риски путем диверсификации вложений;
- Паевой инвестиционный фонд в соответствии с законом от 29.11.01 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» определен как обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. Подобная юридическая конструкция потребовалась для того, чтобы избежать двойного налогообложения. Не являясь юридическим лицом, ПИФ не платит налог на прибыль, налог на имущество и некоторые иные налоги. Весь прирост имущества фонда, полученный от роста курсовой стоимости акций, дивидендов и процентов по ценным бумагам полностью идет на увеличение стоимости чистых активов фонда и стоимости пая. Что, в свою очередь, увеличивает доход пайщиков от вложений в ПИФ;
- Потенциально более высокая доходность вложений по сравнению с банковскими вкладами или депозитами. Возможный доход от вложения в фонды в принципе не ограничен и может в разы превышать ставку по депозитам. При этом информация о стоимости паев является открытой и публикуется как на сайте Управляющей компании, так и во множестве деловых изданий;
- Фиксированное вознаграждение управляющей компании, депозитарию/регистратору, аудитору и оценщику. В случае вложения денежных средств на депозит, банк может в одностороннем порядке по собственному желанию установить дополнительную комиссию, если Вы захотите досрочно забрать свои деньги. Фонд не штрафует своих пайщиков. Вы заранее знаете все издержки. Лимит общих расходов фонда законодательно лимитирован на уровне 10% от среднегодовой стоимости чистых активов ПИФа. Фонд может их увеличить или уменьшить, только изменив Правила фонда, которые предварительно подлежат государственной регистрации, и в случае ухудшения условий для пайщиков, есть время (несколько месяцев) чтобы воспользоваться существующими условиями и перевести деньги в другой фонд;
- Повышенная ответственность управляющей компании перед инвесторами в части распоряжения привлеченными средствами. Структура активов фонда жестко регулируется законодательством и Правилами доверительного управления. Вы всегда знаете, куда и с какой эффективностью инвестированы ваши деньги.;
- Контроль за деятельностью управляющей компании со стороны специализированного депозитария, специализированного регистратора;
- Повышенные требования к управляющей компании в части обеспечения прав пайщиков по выкупу у них паев по их первому требованию;
- Управляющая компания несет ответственность собственным имуществом за ущерб, причиненный инвесторам в результате ее действий в случае совершения в свою пользу сделок при наличии конфликта интересов с интересами владельцев паев. Минимальный размер, которым гарантируется возврат средств инвесторам, равен величине собственного капитала управляющей компании;
- Прозрачность деятельности ПИФа для пайщиков;
- Небольшие суммы минимальных инвестиций. Возможность увеличения вложения в ПИФ при появлении свободных денежных средств.
Защита прав инвесторов. Пайщик инвестиционного фонда практически полностью застрахован от рисков, связанных с возможностью обмана или иных недобросовестных действий со стороны обслуживающих ПИФ структур.
Такая защищенность достигается законодательно закрепленным разделением функций управления активами фонда, их хранения и учета прав собственности на инвестиционные паи.
Диверсификация. Даже если клиент купил только один пай, его инвестиции менее рискованны, по сравнению с инвестициями в другие финансовые инструменты, так как управляющая компания обеспечивает диверсификацию инвестиций в каждый пай в составе совокупности вкладов всех пайщиков фонда. Диверсификация значительно уменьшает риск полного обесценения вложений. Риск обесценения пая при падении цен, например, на акции или облигации отдельных эмитентов мал.
Прозрачность. Активы ПИФа прозрачны. Управляющие компании паевых фондов обязаны регулярно публиковать и предоставлять всем желающим важную информацию о деятельности фондов. В законодательстве четко определен перечень информации, которую управляющая компания обязана ежеквартально либо по итогам полугодия предоставлять своим пайщикам, аудитору, регистратору, депозитарию и другим органам, контролирующим ее деятельность:
- справку о составе и структуре активов (состав инвестиционного портфеля, размер чистых активов);
- изменения, вносимые в правила доверительного управления;
- объявления о начале и окончании первичного размещения паев и др.
Всесторонний контроль. Контроль за деятельностью управляющей компании ведется не только со стороны государства в лице ФСФР России, но и независимой организацией - специализированным депозитарием, в котором учитываются права на все ценные бумаги, составляющие имущество ПИФа.
Депозитарий не только осуществляет учет прав собственности на все ценные бумаги, но и контролирует все операции непосредственно со всем имуществом паевого фонда.
Ведение реестра владельцев паев ПИФа осуществляет специализированная организация - регистратор.
Правильность ведения бухгалтерского учета и отчетности управляющей компании проверяет аудитор.
Таким образом, в работе ПИФа участвует не одна, а целых четыре самостоятельных организации.


Заключение
Паевые инвестиционные фонды – это довольно простой способ инвестирования. В России традиционным средством сбережения и накопления денег являются банковские депозиты. Но в последнее время доходность банковских вкладов оказывается ниже инфляции. Таким образом, покупательная способность денег все равно снижается, хотя и меньшими темпами.
Паевые фонды возникают на определенном этапе, когда социально-экономическая система достигает определенного уровня развития. Для идеи инвестирования по схеме взаимного фонда необходимо соблюдение ряда условий. Прежде всего, нужно, чтобы на руках у населения появились деньги, которые можно было бы куда-то вкладывать. Во-вторых, необходимо некоторое развитие психологии, привычка к некоторым новым понятиям. Одна из основных предпосылок создания ПИФов - уровень сбережений населения, обусловлена как рядом социальных факторов (мотивы сбережений, возрастная структура населения, уровень образования, пенсионное обеспечение и страхование) так и экономическими факторами: рост доходов, переоценка богатства, общая экономическая конъюнктура. В макроэкономическом аспекте влияет на них состояние рынка труда (безработица как показатель социального развития) и особенности экономических преобразований - в частности, участие в ЕС и главный стимул экономического развития страны в последнее время - вступление в ВТО.
В настоящее время ПИФы – активные участники российского рынка ценных бумаг, основное предназначение которых сводится к аккумуляции средств инвесторов.
Паевые инвестиционные фонды признаются имущественным комплексом без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которых в целях его прироста осуществляют управляющие компании. По правилам организации и взаимодействия с клиентами, составу и структуре активов и обязательств управляющей компании по выкуп инвестиционных паев фонды могут быть открытыми, интервальными, закрытыми. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, по которой не выплачиваются ни дивиденды, ни вознаграждения в виде процентов. Доход инвестора от вложений средств в инвестиционные паи представляет собой разницу между ценой продажи и ценой покупки инвестиционного пая. Управляющая компания, специализированный депозитарий и регистратор, независимый оценщик, аудитор и агент на договорной основе осуществляют обслуживание ПИФов.
Кроме того паевые инвестиционные фонды обладают рядом преимуществ таких как: профессиональное управление, диверсификация рисков, многоуровневая система защиты инвестиций.
На сегодняшний день паевые инвестиционные фонды являются весьма перспективным инструментом инвестирования денежных средств населения.


Список литературы
Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (с изменениями от 29 июня 2004 г., 15 апреля 2006 г.)
«О порядке и сроках определения стоимости чистых активов акционерных инвестиционных фондов, стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов и расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда»: Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 22.10.2003 N 03-42/пс.
«О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный фонд является сформированным»: Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 27 апреля 2002 г. N 15/пс.
«О типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом»: Постановление Правительства Российской Федерации от 27 августа 2002 г. N 633.
«Об утверждении положения о лицензировании деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами»: Постановление Правительства Российской Федерации от 4 июля 2002 г. N 495
«Об отчетности акционерного инвестиционного фонда и отчетности управляющей компании паевого инвестиционного фонда»: Постановление ФКЦБ от 22 октября 2003г. № 03-41/пс.
«О требовании к величине собственных средств управляющей компании инвестиционных фондов, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами»: Постановление ФКЦБ от 21 марта 2002г. №4/пс.
Положением о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденным Постановлением Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 N 317 (Собрание законодательства Российской Федерации, 2004, N 27, ст. 2780).
«Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов»: приказ Федеральная служба по финансовым рынкам от 30 марта 2005 г. N 05-8/пз-н.
Гражданский кодекс РФ. Все редакции 2002-2006г. С изменениями и дополнениями 2006г. – М.: Эксмо, 2006. – 416с.
Ворфоломеев А. закрытые ПИФы недвижимости в строительстве // Рынок ценных бумаг. – 2007. -№10.
Давыдик О.В. Достоинства и недостатки ПИФов как нового метода инвестирования // Безопасность бизнеса. - 2006. - № 4. - С. 36-37.
Доверительное управление имуществом. Паевые инвестиционные фонды / Под общей редакцией В. В. Семенихина. – М.: Эксмо, 2005.
Зверев В.А. Паевые инвестиционные фонды и общие фонды банковского управления: особенности вложения средств // Банковское дело. - 2006. - № 8. - С. 72-76.
Каночкина В.С. Законодательная организация функционирования ПИФов // Финансы. - 2007. - № 9. - С. 74-74.
Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами. – СПб.: Питер, 2008.
Макаров А.В. Инвестируем в паевые инвестиционные фонды (ПИФ). – М.: Эксмо, 2005.
Макарчук З.В. Концептуальные противоречия в правовом регулировании деятельности паевых инвестиционных фондов в России // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. - 2000. - № 1. - С. 31-34.
Митрахович Т.Н. Тенденции формирования каналов распределения паевых инвестиционных фондов в России // Вестник Самарского государственного экономического университета. - 2007. - № 8. - С. 87-90.
Началов А.В. Паевые инвестиционные фонды (ПИФ). – М.: Статус-Кво 97, 2008.
Осипов Д. Закрытый ПИФ. // Финансовая газета. – 2006.- №21.
Осипов Д.В. Открытые и интервальные ПИФы: налог на прибыль // Аудиторские ведомости.- 2007.-№5.
Перспектива паевых инвестиционных фондов. // газета Финансы.№38 – 2007.- 1 октября.
Петрова Ю.А. Как правильно вложить деньги. Паевые инвестиционные фонды. Ценные бумаги. Банковские вклады. Биржи. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2007.
ПИФы: холодное лето // РБК.- 2007. – сентябрь.
Рожкова И.В. Анализ эффективности работы паевых инвестиционных фондов // Финансовая аналитика: Проблемы и решения. - 2008. - № 2. - С. 44-51.
Рожков А. ЗПИФ недвижимости в строительстве: перспективы для инвесторов. // Рынок ценных бумаг. – 2007. -№10.
Саркисянц А.Г. ОФБУ И ПИФы на рынке коллективных инвестиций // Финансы. - 2007. - № 7. - С. 52-54.
Секретарева О., Корнилов А. ЗПИФ. Объединяем, управляем и защищаем. // Консультант. – 2007.- №9.
Семенова Е.Н. Особенности паевых инвестиционных фондов России // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал) Mining informational and analytical bulletin (scientific and technical journal). - 2005. - № 5. - С. 116-120.
Сулимов С. ПИФы для НПФов // Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 5. - С. 45-47.
Трофимов Ю.С. Перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России с учетом возможности использования зарубежного опыта // Финансы и кредит. - 2008. - № 10. - С. 27-33.
Трошкин Д. Оценка эффективности управления ОПИФ категории фондов акций // Рынок ценных бумаг. – 2007. -№15.
Харло Р.С. Анализ факторов развития паевых инвестиционных фондов в России // Финансовые исследования. - 2007. - № 15. - С. 51-62.
Хмыз О.В. Инвестиции взаимных фондов на финансовом рынке.// О.В. Хмыз // Финансовый вестник. – 2007.-№6.
Чулюков Ю. ПИФы: формирование, управление иконтроль // Рынок ценных бумаг. –2006.- №24.
Шарп У., Александер Г. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ.- М.:ИНФРА-М, 1999 – XII,1028с.
Эрдман Г. 1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах. – М.: НТ Пресс, 2005.
Янукян Л.Б. Анализ и стратегические перспективы развития деятельности ПИФов в системе рыночных отношений РФ. // Финансы и кредит. – 2007. - №17.



Эрдман Г. 1000% за 5 лет, или Правда о паевых инвестиционных фондах. – М.: НТ Пресс, 2005.

Семенова Е.Н. Особенности паевых инвестиционных фондов России // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал) Mining informational and analytical bulletin (scientific and technical journal). - 2005. - № 5. - С. 116-120.
Макарчук З.В. Концептуальные противоречия в правовом регулировании деятельности паевых инвестиционных фондов в России // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Юридические науки. - 2000. - № 1. - С. 31-34.

Давыдик О.В. Достоинства и недостатки ПИФов как нового метода инвестирования // Безопасность бизнеса. - 2006. - № 4. - С. 36-37.

Годовой обзор рынка УК за 2007 г., «Эксперт РА»

Трофимов Ю.С. Перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России с учетом возможности использования зарубежного опыта // Финансы и кредит. - 2008. - № 10. - С. 27-33.

Янукян Л.Б. Анализ и стратегические перспективы развития деятельности ПИФов в системе рыночных отношений РФ. // Финансы и кредит. – 2007. - №17
Там же
Янукян Л.Б. Анализ и стратегические перспективы развития деятельности ПИФов в системе рыночных отношений РФ. // Финансы и кредит. – 2007. - №17
«Об отчетности акционерного инвестиционного фонда и отчетности управляющей компании паевого инвестиционного фонда»: Постановление ФКЦБ от 22 октября 2003г. № 03-41/пс.
Капитан М., Барановский Д. Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами – СПБ.: Питер, 2008-240 с.
Янукян Л.Б. Анализ и стратегические перспективы развития деятельности ПИФов в системе рыночных отношений РФ. // Финансы и кредит. – 2007. - №17









6