"евро и его роль в международной валютно-финансовой системе"

ЕС усиливает борьбу с легализацией незаконных доходов, ужесточает правила финансового контроля и отчетности, предпринимает попытки договориться о более четких и “прозрачных” правилах ведения финансовых операций .
Для того чтобы избежать финансового и материального ущерба, российские экономические операторы должны знать правовые нормы в отношении евро, установленные Европейским Союзом, и учитывать их обязательный характер. Важно помнить и о том, что обменные курсы 11 национальных валют стран — членов ЭВС и ЭКЮ к евро уже определены, и нет оснований рассчитывать на какие-либо отступления от установленных соотношений.
Как показал опыт 1999 года, объем платежей в евро, осуществляемых через российские банки, был сравнительно невелик. Поэтому проблемы, порождаемые введением евро, затронули российские банки в гораздо меньшей степени, чем банки “зоны евро”. Введение новой валюты было адекватно подготовлено как внутри ЭВС, так и во взаимодействии 11 стран — членов ЭВС с Россией. Свою роль в этом сыграли предварительные меры, осуществленные ЕС, совместно ЕС и Правительством Российской Федерации, соответствующими федеральными органами исполнительной власти и Банком России.
По мере завершения формирования ЭВС, расширения использования евро российскими экономическими операторами, и после появления наличных евро Банку России и другим регулирующим органам предстояло своевременно решать вновь возникающие правовые проблемы и последовательно укреплять нормативную базу работы с евро.
С учетом сложившейся в настоящее время роли Европейского союза в системе внешнеэкономических отношений России и возрастания роли евро в качестве второй ведущей мировой валюты, “долларовый подход” к определению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсовой политики Банка России.
В целях реализации положений “Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год” Банк России с 1 февраля 2005 года перешел к использованию в качестве операционного ориентира курсовой политики стоимости корзины валют, состоящей из 0,1 евро и 0,9 долларов США. Дальнейшее увеличение доли евро в составе валютной корзины до соответствующего задачам курсовой политики уровня будет осуществляться Банком России постепенно - по мере адаптации участников внутреннего валютного рынка к работе в новых условиях.
Если процесс утверждения евро на валютном рынке России пойдет в заданном направлении, то в перспективе это будет предполагать модификацию принципов курсообразования, и переход к более широкой корзине "курсообразующих" валют, первоначально включившей в себя доллар и евро. Необходимо отметить, что условием для введения новых механизмов курсообразования является обеспечение достаточной глубины рынка евро и рост масштабов проводимых на его основе операций.
Что касается политики резервов, то, по-видимому, окончательные выводы можно будет сделать позднее в зависимости от того, насколько широко и прочно евро утвердится в международных валютных отношениях и внешнеэкономических связях России.
Понятно, что по мере роста операций с евро будет автоматически увеличиваться необходимость поддержания большего объема евро в официальных валютных резервах страны. Это означает, что с ростом числа контрактов, заключенных в европейской валюте, в первую очередь, это продажа нефти, евро будет постепенно вытеснять доллар из резервов Банка России.
 Общий объем потенциальных валютных резервов в евро должен учитывать широкий круг внешнеэкономических показателей (объемы импорта, структуру внешнего долга, платежей по его обслуживанию, глубину внутреннего валютного рынка евро, диапазоны колебаний данной валюты и т.д.) и корректироваться исходя из оперативных и стратегических задач. Средства в евро будут необходимы как для регулирования курса рубль/евро, так и для осуществления различных операций, на которые традиционно могут использоваться валютные резервы.
Одной из наиболее перспективных областей распространения евро в России является внешняя торговля, хотя и здесь использование новой валюты сопряжено с определенными проблемами и сложностями.
Основу отечественного экспорта составляют сырьевые товары, цены на которые традиционно котируются на мировом рынке в американской валюте (в их числе — нефть и нефтепродукты, газ, уголь, черные и цветные металлы). Поэтому подавляющее число контрактов во внешней торговле России заключается в долларах.
Какие решения этой проблемы существуют?
Первое из них — возможность использования евро в качестве валюты платежа. То есть, цена в контракте может оговариваться в долларах, а платеж происходить в евро. То, насколько данная инициатива будет реализована на практике, будет определяться следующими факторами:
Соотношением курсов доллара и евро. При растущем долларе российским экспортерам выгодно получать платежи за свои товары в долларах, а импортерам — платить в евро; при растущем евро — наоборот.
Тем, насколько удобно или неудобно будет российским юридическим лицам вести операции в евро. Это во многом зависит от того, насколько российская сторона (главным образом банки) технически готова к работе с новой валютой и как решаются связанные с евро юридические вопросы (например, о стоимости обмена национальных валют на евро и обратно; о праве должника осуществлять платеж в евро, если в контракте валютой платежа является национальная валюта, и т.д.).
Степенью внутренней ликвидности евро в России. Если полученную европейскую валюту можно будет легко использовать, не прибегая к конвертации, то это увеличит шансы переключения экспортных контрактов с долларов на евро.
Поведением других крупнейших поставщиков сырьевых товаров. Если многие из них начнут использовать евро в качестве валюты платежа, то, вероятно, довольно скоро в мировой торговой практике будут отработаны механизмы, позволяющие осуществлять такие операции без ущерба для интересов экспортера и импортера.
Для крупных российских экспортеров евро, безусловно, представляет интерес в качестве альтернативы доллару. В этом плане показателен опыт ОАО “Газпром”, которое при заключении долговременных контрактов руководствуется принципом сбалансированной валютной корзины, чтобы минимизировать потери от возможных курсовых колебаний. Так, в 1998 г. доллары США составили 53% всех доходов от экспорта российского природного газа в дальнее зарубежье, 33% пришлось на немецкие марки и 14% — на французские франки и австрийские шиллинги .
Появление евро предоставляет ряд других преимуществ для российских внешнеторговых предприятий. Цены внутри валютного союза становятся “прозрачными” и сравнимыми, поскольку курсы национальных валют и их колебания больше не могут вуалировать разницу в цене товара.
Евро позволяет российским компаниям-импортерам быстро и с высокой точностью сравнивать цены, предлагаемые поставщиками из различных стран валютного союза, отбирать наиболее конкурентоспособные варианты. Особенно это относится к типовой однородной продукции, товарам широкого потребления, продуктам питания. Поэтому при большом количестве потенциальных поставщиков целесообразно запрашивать прейскуранты именно в евро .
Аналогичным образом тем российским предприятиям, которые экспортируют в Европу конкурентоспособную продукцию, особенно готовую, выгодно составлять прейскуранты в евро, чтобы потенциальный покупатель смог легко увидеть ценовые преимущества и не думать о возможных курсовых потерях.
Компании, имеющие тесные связи в Европе, получают преимущество от снижения издержек по конвертации, поскольку ведение операций в единой валюте позволяет избежать перевода одной валюты в другую. Однако для России это преимущество сравнительно невелико, поскольку большинство отечественных компаний имеет в ЕС одного-двух стратегических партнеров, и лишь немногие фирмы располагают разветвленной сетью западноевропейских поставщиков или покупателей.
Использование евро является удобным в случаях встречных поставок (так расчет импорта и экспорта в одной валюте помогает избежать дополнительных расчетов, возможных потерь из-за курсовых колебаний). Применение единой валюты целесообразно при исполнении контрактов, в которых есть несколько поставщиков и/или покупателей из разных стран и/или применяются сложные формы расчетов.
Вместе с тем введение евро требует от российских внешнеторговых организаций определенных усилий. Более сложным является процесс принятия решений относительно валюты контракта и валюты платежа. Чтобы сделать правильный выбор, следует внимательно отслеживать динамику курса евро и доллара и прогнозировать возможное развитие событий.
Внешнеторговым компаниям следует обеспечить четкое решение юридических вопросов использования евро. Существенных затрат требует подготовка персонала, модернизация компьютерных программ, составление прейскурантов и ведение бухгалтерской отчетности в евро (для фирм, являющихся филиалами ТНК стран валютного союза).
Отдельную проблему представляют расчеты с партнерами внутри России. Так, у российских компаний-импортеров, если они выступают в роли посредника, естественно, возникают вопросы организации расчетов с конечным покупателем.
Стоит только доллару начать падать, а евро — подниматься, как время станет работать против посредника. Самым нерациональным будет держать счет в долларах, заключать контракты с иностранными фирмами в евро и рассчитываться с российским оптовиком опять в долларах. Здесь неизбежны потери или затраты на хеджирование. Возможно, банки и предприятия прибегнут к валютным опционам. Переключение торговли с европейскими фирмами на евро могло бы сделать ее более предсказуемой и стабильной.
Наиболее вероятными сферами использования евро во внешней торговле России являются следующие.
Контракты на поставку готовой продукции из России. Хотя экспортер традиционно назначает валюту платежа, коммерческие соображения заставляют его идти навстречу покупателю. Можно предвидеть, что западноевропейские компании-импортеры, переключившиеся на операции в евро, будут предпочитать платить именно в единой валюте.
Контракты, по которым российской стороне будет предоставляться кредит от западноевропейского партнера. Здесь следует быть готовым к тому, что именно последний будет выбирать валюту контракта.
Закупки товаров на находящихся на территории валютного союза товарных биржах и аукционах, которые будут постепенно переключаться на евро. Через европейские биржи и аукционы осуществляется часть российского экспорта, например, лес, пушнина.
Что касается географической сферы использования евро во внешнеторговых операциях, то она со временем станет гораздо шире самого валютного союза. С намерением вести операции в евро российские внешнеторговые организации и особенно экспортеры могут столкнуться на рынках Великобритании, Дании, Швеции, а также стран Центральной и Восточной Европы. В перспективе аналогичные тенденции могут проявиться, хоть и слабее, в европейских государствах СНГ.
Другой важнейшей сферой потенциального распространения евро являются финансовые рынки, сфера внешней задолженности и внешних заимствований. Почти половина государственного внешнего долга России номинирована в долларах США. Валютная структура долга не совсем точно отражает истинную роль западноевропейских кредиторов России. Определенная часть кредитов, полученных бывшим СССР и Россией от европейских государств, а также от консорциумов европейских коммерческих банков, была номинирована в долларах США. Этому способствовало то обстоятельство, что в консорциумы коммерческих банков — заимодавцев входили кредитные учреждения разных стран. К сожалению, точных сведений о сумме кредитов, предоставленных бывшему СССР и России европейскими кредиторами в долларах, не имеется. Предположительно их доля колеблется в размере от 1/4 до 1/3 всех кредитов, полученных бывшим СССР и Россией от европейских кредиторов, т.е. составляет приблизительно от 12 до 17 млрд. долларов . С учетом этого доля кредиторов, входящих в “зону евро”, может быть определена в размере 44—47% общего долга, или в абсолютных цифрах — от 62 до 67 млрд. долларов.
При изменении валюты государственного долга те же документы ЕС обязывают страну-кредитора в интересах соблюдения определенной системы в своей политике и исходя из положений международного права о компетенции государственных органов в области законодательства о деньгах позволять конвертацию лишь на основе решения центрального правительства. Подобная процедура может затягиваться на многие месяцы.
Перспективы евро в России во многом будут определяться решениями Банка России и национальных банков других стран СНГ об изменении структуры своих валютных резервов. Кроме того, существенное влияние окажет выбор валюты номинирования ценных бумаг, размещаемых государством или российскими корпорациями. Однако данный вопрос тесно связан с дальнейшим развитием общеевропейского финансового рынка. Позиции доллара в России в настоящее время усиливает и действующий порядок обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры, получающие выручку в валютах, отличных от доллара, вынуждены все равно конвертировать эти средства в американскую валюту, чтобы затем продать 75% выручки на специальной торговой сессии.


Перспективы развития евро

На международную роль евро, по мнению экспертов, может повлиять корректировка глобальных дисбалансов, в первую очередь между глобальными сбережениями, инвестициями и потреблением. Нынешние глобальные дисбалансы в большей степени связаны с огромным дефицитом платежного баланса США по текущим операциям, который возрос с 415 млрд. долл. в 2000 г. до 869 млрд. в 2006 г. (или до 6,6% ВВП). За этот же период соответствующий дефицит зоны евро снизился с 43,5 млрд. до 13 млрд. долл.
Сценарий постепенной корректировки дисбалансов отчасти зависит от желания иностранных инвесторов продолжать приобретать активы США и тем самым финансировать дефицит. По данным министерства финансов США, самыми крупными иностранными держателями казначейских ценных бумаг США являются инвесторы из стран Азии: на их долю на конец октября 2006 г. приходилось 57% таких бумаг, тогда как на долю инвесторов из европейских стран – 21%, из стран-экспортеров нефти – менее 5%. Это значит, что определяющим будет поведение инвесторов из стран Азии и Европы. Неожиданное изменение предпочтений портфельных инвесторов, их отказ от активов США могут существенно ускорить падение доллара и привести к быстрому расширению использования евро в качестве международной валюты. Более плавная корректировка дисбалансов предотвратит неожиданное сильное падение курса доллара и вряд ли существенно скажется на международной роли евро.
Вероятнее всего, до 2010 г. попытки уменьшить текущий дефицит платежного баланса США вряд ли увенчаются успехом, поэтому укрепление позиций доллара в обозримом будущем маловероятно. Свою роль в ослаблении позиций доллара может сыграть снижение темпов роста американской экономики. Не следует, однако, не учитывать психологические факторы, поскольку после Второй мировой войны доллар традиционно воспринимается как мировая валюта номер один.
 Изменение международных позиций евро – не линейный процесс укрепления, поскольку, как отмечалось выше, на этот процесс воздействуют разнонаправленные факторы. Доля евро, например, на международном рынке облигаций с 2004 по 2006г. снизилась на 2,5 процентного пункта (составив 31,4%). Специалисты объясняют это разницей между базовыми процентными ставками в ЕС (4%) и США (5,25%) - более высокая ставка способствует спросу на облигации, номинированные в долларах.
В ближайшие два-три года вполне вероятно дальнейшее усиление евро как одной из мировых валют. Но в долгосрочной перспективе, справедливо отмечают некоторые эксперты, европейская валюта может стать менее привлекательной для центральных банков, так как с увеличением курса растет риск того, что он будет нуждаться в корректировке. В качестве оптимального называется курс не выше 1,35 доллара за евро, тогда как в сентябре 2007 г. курс евро повышался до 1,4 долл. и более.
 Следует отметить, что превращение валюты в международную создает для региона и входящих в него стран не только преимущества, но и риски, повышает ответственность, так как страна или регион-эмитент становится более уязвимой перед лицом колебаний обменных курсов, подрывающих финансовую и макроэкономическую стабильность и ограничивающих выбор возможных инструментов монетарной политики.
Кроме того, быстрое повышение курса евро невыгодно европейским производителям, поскольку удорожает их экспорт и снижает его конкурентоспособность по сравнению с американскими и азиатскими товарами, а это тормозит экономический рост. Не случайно в своем выступлении в июне 2007 г. президент Франции Н. Саркози сказал, что «зона евро является единственной зоной в мире, где валюта не используется в интересах экономического роста».
Нынешние относительно благоприятные для евро условия на международных финансовых рынках не гарантированы на будущее; ситуация ухудшится, если будет нарушена стабильность экономического роста. Политика обменного курса не может заменить требуемых изменений в реальной экономике. Если правительства стран зоны евро не продолжат реформы экономики, рынков труда, общей сельскохозяйственной и налоговой политики, то обвинения в некомпетентности Европейского центрального банка многократно усилятся, что понизит доверие к его монетарной политике и соответственно к евро.
Чтобы сделать евро действительно мировой валютой, необходимо расширить границы его применения в международных торговых и финансовых операциях, выйдя за пределы региона, непосредственно прилегающего к зоне евро. В долгосрочном плане решение этой задачи будет во многом зависеть от преодоления структурных и других трудностей, стоящих на пути экономического роста и интеграции финансовых рынков Евросоюза. Важную роль сыграет способность ЕС выступать единым сообществом на международной арене, в том числе по финансовым вопросам.
 Проанализируем мнения известных нобелевских лауреатов по поводу дальнейшей судьбы евро.
Так, известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике Милтон Фридмен выражает удовлетворение первыми шагами Европейского центрального банка (ЕЦБ), который является фактически независимым органом, поскольку в ЕС отсутствует центральная политическая власть. Это избавляет политику ЕЦБ от инфляционного давления, связанного с действием политических факторов. Вместе с тем, М. Фридмен по-прежнему сохраняет скептицизм в отношении долгосрочной жизнеспособности единой европейской валюты. Он считает, что евро будет заменять в международном обороте, скорее, немецкую марку, а не доллар. В целом же будущая роль евро как международной валюты будет зависеть от качества кредитно-денежной политики США в гораздо большей степени, чем от других факторов .
Роберт Манделл, известный специалист по проблемам развития международных валютно-финансовых отношений, лауреат Нобелевской премии по экономике (1999), считает, что при анализе будущей роли евро как международной валюты нужно исходить из того, что международный авторитет и сила той или иной валюты зависит от совокупности факторов. Важнейшими среди этих факторов являются: размер (емкость) рынка соответствующей страны (или группы стран), проводимая в ней кредитно-денежная и валютная политика, отсутствие чрезмерного регулирования и злоупотреблений. При этом страна, слабая в военном отношении и не способная обеспечить свою оборону как во внутреннем, так и во внешнем плане, никогда не будет иметь сильной валюты. ЕС не обладает пока сильной центральной властью, хотя в Европе есть НАТО. В целом ЕС нуждается в дополнительной политической интеграции, которая в будущем неизбежно затронет и вопросы совместной обороны, что усилит международные позиции евро.

Заключение

Появление евро — важная веха в развитии мировой политики и экономики. Лежащий в основе новой европейской валюты Экономический и валютный союз 11 государств — членов ЕС представляет собой высшую форму международной экономической интеграции, итог почти полувекового процесса интеграционного строительства в Западной Европе. Впервые за последние полвека на мировых валютных и финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США. В мировой валютной системе происходит сдвиг в сторону биполярности.
Введение евро непосредственно затрагивает стратегические интересы России и меняет условия ее интеграции в мировую экономику. В целом последствия происходящих перемен благоприятны для нашей страны. Во всех областях валютных отношений и валютной политики открываются более широкие возможности для решения стоящих перед Россией внешнеэкономических задач.
Вместе с тем, сегодня рыночная дисциплина в Европе весьма несовершенна, так как на международном валютном рынке наблюдается “броуновское движение”, объясняемое изменчивостью этого рынка. Ежедневно на нем осуществляются сделки на сумму в более 1,5 трлн. долл. Это значит, что порядка 90% полученной суммы средств на рынке представляют собой результат чистой спекуляции, отражающей ожидания операторов рынка в отношении экономической политики той или иной страны. Как считает Р. Манделл, дальнейшее использование евро должно привести к уменьшению масштабов спекуляции, представляющей собой расточительство ресурсов, объем которого сопоставим с объемом выгоды от снижения таможенных ставок в мировой торговле на 5-10%.
В то же время даже в отсутствие общей единицы платежа возможно создание единой (всемирной) стабильной единицы измерения, а также расчетной единицы, которая могла бы рассчитываться на основе “корзины”, включающей несколько (но не более пяти) ведущих и наиболее стабильны валют мира. Можно было бы использовать эту валютную единицу при заключении различных международных контрактов. Однако, подчеркивает Р. Манделл, США вряд ли согласятся на это, так как они не соглашаются на расчеты золотом, хотя золото до сих пор продолжает оставаться важнейшим элементом международной валютной системы .
Несмотря на то, что роль золота в этой системе уменьшается и предусмотреть его будущую цену невозможно, оно никогда не покинет международную систему. При наличии единой расчетной валюты исчезнут валютообменные рынки и издержки соответствующих валютных сделок, а международное движение капиталов будет связано только с реальными проектами.

Список литературы

Буторина О.В. Что такое евро? М.: Интердиалект +, 2006.
Глобалистика: Энциклопедия. – М: Дело, 2003.
Делягин М. Заряд ЕВРОоптимизма/ Эксперт.- 28/02/2000.
Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007.
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Копытин В.Ю. Обзор платежных систем Европейского союза/ Расчеты и операционная работа в коммерческом банке.- 2006.- № 11.
Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007.
Макаревич Л. Евро свое возьмет/ Коммерсант.- 25/02/2000.
Новая единая европейская валюта евро / Под ред. Рыбина В.И. – М.: Финансы и статистика, 2003.
Основы права Европейского Союза: Учебное пособие / Под ред. С.Ю. Кашкина. – М.: Белые альвы, 2003.
Право Европейского Союза: Документы и комментарии / Под ред. С.Ю. Кашкина. – М.: Терра, 2000.
Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности.- М.: Инфра – М, 2001.
Шемятенков В.Г. ЕВРО: две стороны одной монеты. – М., Экономика, 2001.
Экономические перспективы/ Доклад ОЭСР - 01/2000.
Miller V. The Danish Referendum on Economic and Monetary Union. Research Paper 00/78. L.:House of Commons Library, 2000.
http://www.ecb.int - сервер Европейского центробанка.
http://www.expert.ru - сервер журнала «Эксперт».
ECB. Review of the international role of the euro. June 2007




Копытин В.Ю. Обзор платежных систем Европейского союза/ Расчеты и операционная работа в коммерческом банке.- 2006.- № 11.

Копытин В.Ю. Обзор платежных систем Европейского союза/ Расчеты и операционная работа в коммерческом банке.- 2006.- № 11.

Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 34.

Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 34.

Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 35.
Новая единая европейская валюта евро / Под ред. Рыбина В.И. – М.: Финансы и статистика, 2003. С. 28.

Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 37.

Копытин В.Ю. Обзор платежных систем Европейского союза/ Расчеты и операционная работа в коммерческом банке.- 2006.- № 11.

Копытин В.Ю. Обзор платежных систем Европейского союза/ Расчеты и операционная работа в коммерческом банке.- 2006.- № 11.
Основы права Европейского Союза: Учебное пособие / Под ред. С.Ю. Кашкина. – М.: Белые альвы, 2003. С. 29.

Основы права Европейского Союза: Учебное пособие / Под ред. С.Ю. Кашкина. – М.: Белые альвы, 2003. С. 29.

Глобалистика: Энциклопедия. – М: Дело, 2003. С. 28.
Глобалистика: Энциклопедия. – М: Дело, 2003. С. 38.

Буторина О.В. Что такое евро? М.: Интердиалект +, 2006. С. 19.

Макаревич Л. Евро свое возьмет/ Коммерсант.- 25/02/2000. С. 29.

ECB. Review of the international role of the euro. June 2007
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы

Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Там же.
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Буторина О.В. Что такое евро? М.: Интердиалект +, 2006. С. 21.

Макаревич Л. Евро свое возьмет/ Коммерсант.- 25/02/2000. С. 29.
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Буторина О.В. Что такое евро? М.: Интердиалект +, 2006. С. 22.
Буторина О.В. Что такое евро? М.: Интердиалект +, 2006. С. 22.

Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 37.
Буторина О.В. Что такое евро? М.: Интердиалект +, 2006. С. 23.

Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 38.
Кузьмин А.В. История возникновения и развития Евро/ Агродело.- № 9. – 2007. С. 38.
Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007.
Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007.

Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007.
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы

Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007.

Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы

Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Новая единая европейская валюта евро / Под ред. Рыбина В.И. – М.: Финансы и статистика, 2003. С. 26.
Там же. С. 38.
Новая единая европейская валюта евро / Под ред. Рыбина В.И. – М.: Финансы и статистика, 2003. С. 29.

Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Зубченко Л. Евро как мировая валюта/ Фонд исторической перспективы
Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007. С. 33.

Зубченко Л.А. Нобелевские лауреаты о будущем мировой экономики и международной роли евро/ Банкир.- № 4.- 2007. С. 33.













53